<h2>เมื่อคืนวันที่ 19 มี.ค. 68 ธนาคารกลางสหรัฐ หรือ Fed ประกาศคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 4.25 - 4.50% ถือว่าเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ และเห็นการส่งสัญญาณการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้งในปีนี้ โดยประธาน Fed ยังระบุถึงปัจจัยที่ต้องจับตามองอย่างนโยบายภาษีของทรัมป์ และ นโยบายที่เกี่ยวข้องกับกรณีสงครามยูเครน - รัสเซีย</h2> ตลาดหุ้นบวก! หลัง Fed ประกาศคงดอกเบี้ย&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;บล. เอเซีย พลัส เปิดเผยว่า ตลาดหุ้นสหรัฐปรับตัวขึ้นหลัง Fed ประกาศคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และยังคงส่งสัญญาณการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้งในปีนี้ โดยดัชนี S&amp;P500 เพิ่มขึ้น 1.08% ดัชนี Dow Jones เพิ่มขึ้น 0.92% และ ดัชนี Nasdaq เพิ่มขึ้น 1.41% ซึ่งในภาพรวมพบว่า กลุ่มอุตสาหกรรมที่ปรับตัวขึ้นโดดเด่น ได้แก่ Consumer Discretionary เพิ่มขึ้น 1.90%, Energy เพิ่มขึ้น 1.59% และ Information Technology เพิ่มขึ้น 1.42%&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้ Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 4.25 - 4.50% และ Fed ยังคงประเมินผ่าน Dot Plot ว่ามีแนวโน้มจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 2 ครั้ง ในปี 2568 โดยกรรมการหลายท่านได้ให้น้ำหนักไปทางลดอัตราดอกเบี้ยน้อยลง หรือไม่ปรับลดลงเลย (ในรายละเอียดพบว่ามีกรรมการ 2 ท่าน คาดลด 3 ครั้ง, 9 ท่าน คาดลด 2 ครั้ง, 4 ท่าน คาดลด 1 ครั้ง และมี 4 ท่าน คาดไม่ลด)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ขณะเดียวกัน Fed ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ Core PCE Inflation หรือเงินเฟ้อปี 2568 เป็น 2.8% จาก 2.5% และปรับลดประมาณการ GDP โตเพียง 1.7% จาก 2.1%&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ด้านอัตราว่างงานปรับเพิ่มเล็กน้อยเป็น 4.4% จาก 4.3% รวมถึงประกาศชะลอลดงบดุลพันธบัตร (Quantitative Tightening) โดยลดปริมาณการถือครองพันธบัตรรัฐบาลให้ช้าลง จาก 25,000 ล้านเหรียญสหรัฐต่อเดือน เหลือ 5,000 ล้านเหรียญสหรัฐต่อเดือนเดือน เริ่มเดือนเมษายน ส่วน MBS คงระดับเดิมในการปรับลดที่ 35,000 ล้านเหรียญสหรัฐต่อเดือน​<div class="se-component se-image-container __se__float- __se__float-center" contenteditable="false"><figure style="margin: auto;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2025/03/u1ckXzYuCmSpwf8d14AD.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="center" data-file-name="u1ckXzYuCmSpwf8d14AD.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-rotatex="" data-rotatey="" data-percentage="auto,auto" style="" data-index="0" origin-size="720,480"><figcaption><div>ที่มา&nbsp;investing​</div></figcaption></figure></div> ประธาน Fed รับความไม่แน่นอนยังสูงมาก&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;นอกจากนี้ตลาดยังติดตามถ้อยแถลงของ เจอโรม พาวเวลล์ ประธาน Fed ที่ออกมายอมรับว่านโยบายภาษีศุลกากรใหม่ของประธานาธิบดี โดนัลด์ ทรัมป์ เป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ผลักเงินเฟ้อขึ้น และกดการเติบโตลง พร้อมระบุว่าความไม่แน่นอนยัง “สูงมาก” แต่ยังเชื่อว่าผลกระทบเงินเฟ้อจากภาษีจะเป็น "ชั่วคราว" (Transitory)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;โดย พาวเวลล์ เน้นจุดยืนไม่รีบร้อนปรับนโยบาย ยังต้องรอข้อมูลเศรษฐกิจชัดเจน และต้อง "แยกแยะ สัญญาณแท้จริงจากความผันผวนชั่วคราว" อย่างไรก็ตาม กรณีสงครามยูเครน - รัสเซีย มีความคืบหน้าว่าประธานาธิบดีโวโลดิเมียร์ เซเลนสกี เห็นชอบข้อเสนอของประธานาธิบดีทรัมป์ในการหยุดโจมตี โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานเป็นขั้นแรกเพื่อยุติสงครามยูเครน - รัสเซีย​<div class="se-component se-image-container __se__float- __se__float-center" contenteditable="false"><figure style="margin: auto;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2025/03/s7oGK4KwdRXn4j3Pnsbs.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="center" data-file-name="s7oGK4KwdRXn4j3Pnsbs.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-rotatex="" data-rotatey="" data-percentage="auto,auto" style="" data-index="1" origin-size="720,480"><figcaption><div>​ที่มา&nbsp;investing​</div></figcaption></figure></div>​ เงินบาทแข็งค่าขึ้น คาดวันนี้ขยับในกรอบ 33.45 - 33.70 บาท/เหรียญสหรัฐ&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;กลุ่มงานตลาดการเงิน ธนาคารไทยพาณิชย์ เปิดเผยว่า ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้น หลัง Fed ประกาศคงดอกเบี้ยนโยบายที่ 4.25-4.50% ตามคาด โดยยังคงระดับ Median dot plot ไว้เท่าเดิม แต่มีการปรับลดประมาณการเศรษฐกิจลง ปรับเงินเฟ้อขึ้น ทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐปรับตัวอ่อนค่าลง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้ ประเมินค่าเงินบาทวันนี้เคลื่อนไหวในกรอบ 33.45 - 33.70 บาทต่อเหรียญสหรัฐ นอกจากนี้หลังจาก คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ของไทยได้เปิดเอกสารผลการประชุมในรอบที่ผ่านมา ระบุว่า เศรษฐกิจไทยโตต่ำกว่าที่เคยประเมินไว้ แต่การลดดอกเบี้ยไม่ใช่จุดเริ่มต้นของวัฐจักรการผ่อนคลายนโยบาย และสามารถรองรับความไม่แน่นอนในระยะข้างหน้าได้ ภาพ : investing,&nbsp;<a href="https://www.freepik.com/free-ai-image/dynamic-data-visualization-3d_396662931.htm#fromView=search&amp;page=1&amp;position=2&amp;uuid=d58c1441-26b7-44e1-b2d6-b20dc88e9924&amp;query=Stocks+go+up">Image by freepik</a> เรื่องราวอื่นๆ ที่น่าสนใจ :&nbsp;<a href="https://forbesthailand.com/news/finance-and-investment/kampol-jantavibool-new-president-kkp" alt="KKP เปิดตัวผู้นำคนใหม่ แต่งตั้ง ‘กัมพล จันทวิบูลย์’ เป็นกรรมการผู้จัดการใหญ่"></a><a href="https://forbesthailand.com/news/finance-and-investment/kkp-kkp-lifecare-saving-mar-2025" alt="มีเงินฝาก ฟรีประกันโรคร้ายแรง! เกียรตินาคินภัทร เปิดตัว KKP Lifecare Saving บัญชีเงินฝากดอกเบี้ย 0.75%/ปี คุ้มครอง 40 โรคร้ายแรง">มีเงินฝาก ฟรีประกันโรคร้ายแรง! เกียรตินาคินภัทร เปิดตัว KKP Lifecare Saving บัญชีเงินฝากดอกเบี้ย 0.75%/ปี คุ้มครอง 40 โรคร้ายแรง</a><a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

เมื่อ Fed ประกาศคงดอกเบี้ยที่ 4.25-4.50% ส่งผลต่อค่าเงิน-ตลาดหุ้นสหรัฐอย่างไร

<h2>เป็นอีกครั้งที่ดัชนีหุ้นไทยร่วงต่ำ 1,300 จุด สาเหตุเพราะเจอแรงกระแทกจากปัจจัยทั้งในและต่างประเทศโดยเฉพาะ Trump Effect ที่เพิ่งประกาศขึ้นภาษีฯ กับ 3 ประเทศทำให้เกิดความกังวลว่า สงครามการค้าเริ่มขึ้นแล้วจริงๆ แต่หลังจากนี้ตลาดหุ้นไทยจะต้องเผชิญแรงกดดันอะไรอีกบ้าง</h2> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;มงคล พ่วงเภตรา ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด&nbsp;เปิดเผยกับ Forbes Thailand ว่า เช้าวันนี้ (3 ก.พ. 68) ตลาดหุ้นไทย หรือ SET Index เปิดตลาดมาก็ร่วงลงถึง 1,272.10 จุด ถือว่าลงมาลึกมากจนใกล้เคียงกับจุดต่ำสุดเมื่อ 5 เดือนก่อน (5 ส.ค. 2567) ซึ่งครั้งนี้สาเหตุที่ร่วงลงแรงมาจากทั้งปัจจัยในประเทศ โดยสัปดาห์ที่ผ่านมา SET Index ร่วงลงกว่า 40 จุด รวมถึงประเด็นที่ Donald Trump ประกาศขึ้นภาษีสินค้านำเข้าทั้งแคนาดา (25%) เม็กซิโก (25%) และจีน (10%)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้ ตลาดหุ้นที่ร่วงลงแรงสะท้อนถึงความกังวลของนักลงทุน จากมาตรการทางภาษีของ Donald Trump และความจำเป็นที่ต้องขายหุ้นออก ไม่ว่าจะจากความตกใจ หรือ Force sell ในบางกลุ่มหุ้นสะท้อนได้จากราคาหุ้นบางส่วนที่ร่วงลง เริ่มเด้งกลับมาภายในช่วงเช้า (ราว 20 จุด) เช่น บางจาก, COM7, Delta ฯลฯ​<div class="se-component se-image-container __se__float- __se__float-center" contenteditable="false"><figure style="margin: auto;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2025/02/Q6Fc4R91V1pcAYbSXkzL.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="center" data-file-name="Q6Fc4R91V1pcAYbSXkzL.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-rotatex="" data-rotatey="" data-percentage="auto,auto" style="" data-index="0"></figure></div> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;และเมื่อถามว่าหุ้นไทยจะผ่าน 1,300 จุดได้เมื่อไร มงคลเล่าว่ายังตอบได้ยาก เพราะมองว่าตอนนี้หุ้นไทยกำลังเข้าสู่ช่วงการ Transform หรือการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่ฐานรายได้ ฐานกำไร จะเปลี่ยนไป ขณะเดียวกันยังเจอความท้าทายหลายด้านพร้อมกัน เช่น สงครามการค้า การเมือง นโยบายของหลายประเทศที่มีการเปลี่ยนไป รวมถึง นโยบายของ Donald Trump ทำให้หลังจากนี้ยังต้องติดตามว่า หลายฝ่ายจะรับมือกับการเปลี่ยนแปลงอย่างไร ซึ่งปัจจุบันยังคาดเดาได้ยากว่าจุดก้นเหวจะอยู่ที่ตรงไหน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ส่วนในระยะสั้นนี้มองว่าต่างชาติจะยังเทขายหุ้นไทยต่อ แต่ปัจจัยที่ต้องติดตามคือ ความเคลื่อนไหวทางสหรัฐ ทั้งท่าทีของ Donald Trump รวมถึงตลาดหุ้นสหรัฐในคืนนี้ โดยต้องจับตากลุ่ม Commodity, Tech และส่งออก ซึ่งภาพรวมจะหากปรับตัวดีขึ้นหรือ Trump มีท่าทีที่ดีย่อมจะส่งผลให้ตลาดหุ้นไทยและภูมิภาคในวันพรุ่งนี้ (4 ก.พ. 68) ปรับตัวดีขึ้น แต่หากตลาดหุ้นสหรัฐ ปรับตัวลดลงคาดว่าจะส่งผลให้ตลาดหุ้นไทยยังลงปรับตัวลดลงเช่นกัน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ดังนั้นกลยุทธ์การลงทุนยังแนะนำให้ถือเงินสดเป็นหลัก หรือ หากต้องการลงทุนในหุ้นมองว่าสัดส่วนไม่ควรเกิน 30% โดยเลือกลงทุนในหุ้นกลุ่มเซฟ ในมุมมองปัจจุบันยังให้น้ำหนักกับกลุ่มธนาคาร ที่จะขึ้น XD ช้ากว่าหุ้นกลุ่มอื่นทำให้คนยังไม่รีบขายหุ้น เช่น SCB, ttb (ช่วงเดีอนก.พ. บริษัทจดทะเบียนจะมีการจ่ายปันผล) ส่วนหุ้นในประเทศยังมองว่า CPALL น่าสนใจ โดยดีลการลงทุนที่กังวลกันอาจไม่เกิดขึ้นก็ได้ รวมถึงหุ้น ADVANC&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ขณะที่ฝั่ง บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ เปิดเผยว่า ตลาดหุ้นไทย SET ได้รับปัจจัยลบเพิ่มจากข่าวลงทุนของ CPALL กดดันดัชนีไหลลงต่อเนื่อง สร้างสัญญาณลบและเปิดด้าน Downside นอกจากนี้ นโยบายเพิ่มอัตราภาษีนำเข้าของ Donald Trump ต่อแคนาดา เม็กซิโก และจีน เมื่อ 1 ก.พ. สร้าง Sentiment ลบต่อเนื่อง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ในระยะสั้นมอง SET จะแกว่งตัว Sideway โดยมีแนวต้านสําคัญที่บริเวณ 1,350 จุด แม้ภาพการลงทุนในตลาดต่างประเทศจะได้รับผลบวกจาก มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีน และผลประกอบการนอกกลุ่มการเงิน ของ บจ. สหรัฐที่แข็งแกร่ง รวมไปถึงแนวโน้มค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า จากการปรับลดดอกเบี้ยท่ีค่อยเป็นค่อยไป แต่ในประเทศยังไร้ปัจจัยใหม่ มาช่วยหนุนบรรยากาศลงทุนในตลาดหุ้นไทย&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้สถานการณ์การส่งออกไทยน่าจะมีความเสี่ยงมากขึ้นจากนโยบายการค้าระหว่างประเทศของสหรัฐและเงินเฟ้อที่ต่ำ ทําให้เศรษฐกิจไทยยังไม่โดดเด่นมากนัก ส่งผลให้ผลตอบแทนของตลาดหุ้นไทยยัง Underperform ตลาดหุ้นทั่วโลก &nbsp; &nbsp; ขณะที่มุมมองภาพรวมทั้งปี 2568 ยังมีความเห็นจาก บลจ.ทิสโก้ ที่คาดว่าดัชนีตลาดหุ้นไทยจะปิดปีที่ 1,530 จุด เพิ่มขึ้น 10% จากปี 2567 แม้ในปีนี้เศรษฐกิจไทยจะมีแนวโน้มเติบโตขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่เป็นการเติบโตในกลุ่มอุตสาหกรรมที่กระจุกตัวอยู่เฉพาะบางอุตสาหกรรมเท่านั้น เช่น อุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับการส่งออก พลังงาน อาหาร และซอฟต์แวร์ ซึ่งไม่ได้เป็นการเติบโตในวงกว้างจึงยังไม่ส่งผลดีต่อเศรษฐกิจโดยรวม ขณะที่อุตสาหกรรมที่มีแรงงานจำนวนมากนั้นยังไม่เติบโตดีเท่าที่ควร Image by <a href="https://pixabay.com/users/stocksnap-894430/?utm_source=link-attribution&amp;utm_medium=referral&amp;utm_campaign=image&amp;utm_content=2616931">StockSnap</a> from <a href="https://pixabay.com//?utm_source=link-attribution&amp;utm_medium=referral&amp;utm_campaign=image&amp;utm_content=2616931">Pixabay</a>, SET เรื่องราวอื่นๆ ที่น่าสนใจ :&nbsp;<a href="https://forbesthailand.com/news/finance-and-investment/marketing/or-new-ceo-peekthong-thongyai-first-vision-presentation" alt="ฟื้นความมั่นใจ นลท. หลังหุ้นราคาร่วงตั้งแต่ IPO ภารกิจ ‘ม.ล.ปีกทอง ทองใหญ่’ ซีอีโอคนใหม่ OR">ฟื้นความมั่นใจ นลท. หลังหุ้นราคาร่วงตั้งแต่ IPO ภารกิจ ‘ม.ล.ปีกทอง ทองใหญ่’ ซีอีโอคนใหม่ OR</a> <a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

หุ้นไทยจะต่ำ 1,300 จุด ไปถึงเมื่อไร เมื่อเจอแรงกระแทก ‘สงครามการค้า-ต่างชาติเทขาย-หุ้นไทย Transform’

<h2>หลังจากเมื่อวานนี้ (5 ก.ย. 67) ตลาดหุ้นไทยหรือ SET Index พลิกกลับเป็นบวกเกือบ 40 จุด มาจนถึงเช้าวันนี้ 6 ก.ย. 2567 ยังคงบวกต่อเนื่องจนมีดัชนีสูงสุดที่ราว 1,429.27 จุด ซึ่งในช่วง 2 วันนี้ถือว่าเพิ่มขึ้นกว่า 60 จุดแล้ว ถือว่าร้อนแรงมากเมื่อเทียบกับช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาที่ดัชนี SET Index ลดลงต่ำสุดไปถึง 1,274.01 จุด</h2><h2>​</h2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;สาเหตุหนึ่งที่ช่วยหนุนตลาดหุ้นไทยให้ฟื้นตัวได้ มาจากปัจจัยในประเทศอย่าง ความชัดเจนและความคาดหวังต่อนโยบายเศรษฐกิจของคณะรัฐมนตรีชุดใหม่ รวมถึงข่าวเรื่องกองทุนรวมวายุภักษ์ที่จะมีวงเงิน 100,000 - 150,000 ล้านบาท และหลายฝ่ายคาดว่าเม็ดเงินเหล่านี้จะเข้าสู่ตลาดในช่วงไตรมาส 4 ปี 2567 และมาช่วยตลาดหุ้นไทยที่ซบเซามาระยะหนึ่งได้ นอกจากนี้ 5 ก.ย. ยังเห็น สถาบันในประเทศและนักลงทุนต่างชาติซื้อสุทธิในตลาดหุ้นสูงถึง 3,600 ล้านบาท และ 7,500 ล้านบาท ตามลำดับ&nbsp;แต่แม้หุ้นไทยจะมาถึง 1,400 จุด แล้วแนวโน้มหลังจากนี้ ยังมีปัจจัยอะไรที่ต้องติดตามบ้าง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;จิติพล พฤกษาเมธานันท์ ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ Head of Global Investment Strategy บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) กล่าวว่า SET Index กลับมายืนเหนือ 1,400 จุดอีกครั้งนับตั้งแต่เดือน เม.ย. 2567 ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นไทยเมื่อวานนี้ถือว่าคึกคัก ส่วนหนึ่งมองว่ามาจาก ข่าวของกองทุนรวมวายุภัค (ที่จะเข้ามาช่วยกระตุ้นตลาดทุน) ที่เข้ามาได้ถูกจังหวะคือ สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐกำลังอ่อนค่า และเศรษฐกิจชะลอตัว เลยส่งผลให้ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้น (สกุลเงินในภูมิภาคยังแข็งค่าขึ้นเช่นกัน) ทั้งนี้ มองว่ามีแนวรับ SET Index ที่ 1,470 - 1,480 จุด อาจจะเริ่มติดขัดเพราะยังมีปัจจัยด้าน Earning&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;บล. ฟินันเซีย ไซรัส มองว่าปัจจัยต่างประเทศที่ต้องติดตาม คือ การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐในเดือน ส.ค. ที่จะออกมาในคืนนี้ ตลาดคาดเพิ่มขึ้นราว 165,000 ตำแหน่ง หากออกมาใกล้เคียงคาดจะทำให้ตลาดผ่อนคลายมากขึ้น แต่หากออกมาต่ำกว่าคาดและใกล้ระดับ 1 แสนตำแหน่ง จะเพิ่มแรงกดดัน และโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะต้องลดดอกเบี้ย 50 bps ในเดือนนี้ ทำให้เม็ดเงินมีโอกาสไหลออกจากหุ้น และเข้าพันธบัตรต่อเนื่อง และกด Bond Yield ให้ขยับลง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ขณะที่บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด หรือ บล. เอเซีย พลัส (ASPS) มองว่าปัจจัยที่ต้องติดตามคือ ตัวเลขตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่อ่อนแอต่อเนื่อง ทั้งจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก รายสัปดาห์ที่ออกมาต่ำกว่าคาดการณ์ และ ADP รายงานการจ้างงานภาคเอกชนสหรัฐฯ เดือน ส.ค. เพิ่มขึ้นเพียง 99,000 ตำแหน่ง ต่ำสุดตั้งแต่ ม.ค. 67 ขณะที่หากคืนนี้ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือน ส.ค. ออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดอาจทำให้ความกังวลว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะชะลอตัวเร็วกว่าที่ประเมินไว้เพิ่มสูงขึ้น และอาจหนุนให้ Fed ปรับลงดอกเบี้ยถึง 0.50% ในรอบการประชุม 18 ก.ย. นี้ ส่วนปัจจัยในประเทศ ต้องติดตาม สัปดาห์หน้า (9-13 ก.ย. 67) ในรายละเอียดและความคืบหน้าของกองทุนวายุภักษ์ (จะเสนอขายหน่วยลงทุนประเภท ก. วันที่ 16-20 ก.ย. ขายแก่นักกลงทุนทั่วไปในวันที่ 18-20 ก.ย. และขายแก่นักลงทุนสถาบัน,1 ต.ค. เป็นต้นไป)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;อย่างไรก็ตาม หากกองทุนวายุภักษ์เริ่มลงทุนและ 15 ต.ค. เข้าซื้อขายในตลาดหุ้นไทยเงินไหลเข้าตลาดฯ เบื้องต้นมูลค่าเม็ดเงิน 150,000 ล้านบาท มองว่าจะมีหุ้นที่ได้ประโยชน์และราคา Laggard ทางเทคนิค (ราคาหุ้นยังไม่ปรับขึ้นมากนัก) ได้แก่ PTT, SCC, TISCO, TIDLOR, BGRIM, OR, GPSC, ADVANC และ INTUCH&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;นอกจากนี้ยังต้องติดตามโครงการ Digital Wallet (ที่มีการเปลี่ยนแปลงไป) โดยในช่วงวันที่ 12 - 13 ก.ย. จะมีการแถลงนโยบายต่อรัฐสภา โดยนาย จุลพันธ์ รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังเผยว่าจะปิดลงทะเบียนโครงการนี้ฯ สำหรับกลุ่มสมาร์ทโฟน 15 ก.ย. นี้ และ 16 ก.ย. จะเปิดให้กลุ่มที่ไม่มีสมาร์ทโฟนลงทะเบียนถึง 15 ต.ค. 67 คาดว่าหุ้นที่ได้ประโยชน์ เช่น CPALL, CPAXT, BJC, OSP, CBG, ICHI, SNNP, MEGA, DOHOME, TIDLOR และ SAWAD หุ้นเทคนิคเลือก NOBLE, MALEE เรื่องราวอื่นๆ ที่น่าสนใจ :&nbsp;<a href="https://www.forbesthailand.com/news/global/it/xiaomi-q-2-2024-revenue-growth-yoy" alt="Xiaomi อวดรายรับ Q2/67 ทำนิวไฮที่ 8.89 หมื่นล้านหยวน โตเพิ่ม 32% YoY"></a><a href="https://www.forbesthailand.com/news/motoring/toyota-lowers-production-target-2024-9-8-millions-vehicles" alt="Toyota มั่นใจยอดขายกระเตื้อง หลัง Yaris Cross และ Corolla กลับมาผลิตและส่งออกได้ตามปกติ"></a><a href="https://www.forbesthailand.com/news/finance-and-investment/chinhuay-ch-set-sep-2024" alt="ChinHuay ธุรกิจครอบครัวอายุ 99 ปีที่มี ‘ธรรมนูญโฮลดิ้ง’ และปี 67 นี้คาดรายได้ทะลุ 2,000 ล้าน">ChinHuay ธุรกิจครอบครัวอายุ 99 ปีที่มี ‘ธรรมนูญโฮลดิ้ง’ และปี 67 นี้คาดรายได้ทะลุ 2,000 ล้าน</a> <a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

เมื่อหุ้นไทยทะลุ 1,400 จุดจาก ‘บาทแข็ง - ข่าวดีกองทุนวายุภัคฯ’ หลังจากนี้ต้องติดตามปัจจัยใด

<h2>5 ส.ค. 2567 กลายเป็นอีกวันที่จารึกบนหน้าประวัติศาสตร์ในชื่อว่า Black Monday ครั้งที่ 2 ซึ่งตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง โดยเฉพาะตลาดหุ้นญี่ปุ่นหรือ Nikkei 225 ปรับตัวลดลงกว่า 12.4% ขณะที่ตลาดหุ้นทั้งในเกาหลีใต้ ไต้หวัน เซี่ยงไฮ้ ฮ่องกง ฝั่งสหรัฐ รวมถึงตลาดหุ้นไทยดิ่งลงต่ำกว่า 1,300 จุดไปแล้ว (SET Index ปิดอยู่ที่ 1,274.67 ลดลง 2.93%)</h2><h2> </h2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ในครั้งนี้ Black Monday หรือ วันจันทร์ทมิฬ ที่เกิดจากนักลงทุนเทขายหุ้นอย่างหนัก และเกิดขึ้นทั่วโลก สาเหตุเพราะตลาดกังวลว่าเศรษฐกิจสหรัฐอาจจะถดถอย เพราะตัวเลขทางเศรษฐกิจอย่าง การจ้างงานฯ อัตราการว่างงาน ออกมาไม่ดีนัก&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;แล้ว Black Monday ครั้งแรกแตกต่างจากครั้งนี้หรือไม่? ย้อนรอย ‘Black Monday’ ครั้งแรกในปี 2530&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;เมื่อตลาดหุ้นทั่วโลกมีความเชื่อมโยงกัน ทำให้เกิดความผันผวนที่มากขึ้นตามด้วย หากย้อนกลับไปในวันที่ 19 ต.ค. ปี 2530 ที่เกิด Black Monday ครั้งแรกในตลาดหุ้นนิวยอร์ก ตลาดหุ้น Dow Jones ติดลบ 22.6% ซึ่งตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยให้เหตุผลไว้ว่า ส่วนหนึ่งเกิดจากความผิดพลาดของระบบ Algorithm Trading ที่ทำการประมวลผลการซื้อขายผิดพลาด ส่งผลให้ราคาหุ้นทั่วโลกตกต่ำลงอย่างรุนแรง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ขณะที่ Finomena มองว่าเป็นการ Panic Sell ครั้งใหญ่ที่เกิดจาก 3 สาเหตุหลัก คือ&nbsp;1) Dow Jones ณ ขระนั้นปรับตัวสูงขึ้นเร็วในช่วง 3 เดือน อาจเห็นการปรับฐานบ้าง&nbsp;2) อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐ (CPI) ปรับตัวขึ้นมากกว่า 4% ภายในระยะเวลาอันสั้น ซึ่งเป็นสัญญาณการเร่งตัวของเศรษฐกิจที่ร้อนแรงเกินไปแต่ตลาดยังมองว่าภาวะกระทิงจะไปต่อ&nbsp;3) สาเหตุของเงินเฟ้อ มาจากราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น 107% จากระดับ 10.80 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล ในเดือน มี.ค. ปี 2530 ไปสู่ $22.40 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลในเดือน ส.ค. 2530 จากภาพนี้ย่อมรู้ว่าเป็น Bubble แต่คนในตลาดตอนนั้นกลับมองแง่ดีเกินไป&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;แน่นอนว่าจากผลกระทบของ Black Monday ครั้งแรก ทำให้ SET Index ของไทยเจอผลกระทบหนักเช่นกัน จากสิ้นวันที่ 19 ต.ค. 2530 ที่ดัชนีหุ้นไทยอยู่ที่ 459.01 จนสิ้นปีนั้นลงมาอยู่ที่ 284.94 จุด ลดลงถึงกว่า 38% ภายในเวลาไม่ถึง 3 เดือน ทำให้ทั้งภาครัฐและภาคเอกชน ร่วมมือกันต่อเนื่อง เช่น ออกมาสื่อสารให้มากขึ้น ขยายวงเงินสำหรับลงทุนในหลักทรัพย์ของบริษัทเงินทุนหลักทรัพย์เพิ่มจากไม่เกิน 60% เป็น 100% ของเงินกองทุน ฯลฯ&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ในช่วงที่เกิดวิกฤต ฝั่งตลาดหลักทรัพย์ฯ มีการแถลงเพื่ออธิบายสถานการณ์ต่างๆ อย่างต่อเนื่อง โดย ดร. มารวย ผดุงสิทธิ์ ผู้จัดการตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย จะมาอัพเดทภาวะให้ฟังรายวัน บางครั้งมีเหตุการณ์รุนแรงอาจเพิ่มเป็นวันละ 2 ครั้ง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้ ข้อมูลจากตลาดหลักทรัพย์ฯ ระบุว่าหลังจากทยอยแก้ไขปัญหาที่เกิดขึ้นจนผลกระทบจากเหตุการณ์ Black Monday ผ่านพ้นไป ในปีถัดมา 2531 ช่วง 6 เดือนแรก มูลค่าการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯ อยู่ในเกณฑ์สูงสุดในรอบ 13 ปี ที่ 156,649.36 ล้านบาท แต่ยังชะลอตัวลงในช่วงปลายปี‘Mini Black Monday’ และผลกระทบต่อตลาดหุ้นไทยในปี 2532&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;แม้เหตุการณ์ครั้งแรกจะผ่านพ้นไปแล้ว แต่ด้วยความที่ตลาดทุนทั่วโลกยังเชื่อมโยงกันและมีความผันผวนเกิดขึ้น จึงเกิด ‘Mini Black Monday’ ขึ้นกับตลาดหุ้นไทยในวันที่ 16 ต.ค. 2532 จุดเริ่มต้นจากเหตุการณ์เทขายหุ้นในตลาดต่างประเทศวันศุกร์ 13 เดือน ต.ค. ปี 2532 แต่ความรุนแรงน้อยกว่าเพราะปัจจัยด้านเศรษฐกิจโลกที่แตกต่างกัน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ในมุมมองของตลาดหลักทรัพย์ฯ เมื่อปมเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นมาจากภาวะตื่นตระหนกมากกว่ามาจากปัจจัยพื้นฐาน ทำให้ทางตลาดหลักทรัพย์ฯ ของไทยจึงเร่งชี้แจงเหตุการณ์ที่เกิดขึ้น ซึ่งเชื่อว่าทำให้ผู้ลงทุนเข้าใจและการซื้อขายก็กลับมาฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็ว&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;จากปี 2530 กว่าๆ มาจนถึงปัจจุบันยังมีเหตุการณ์ที่ส่งผลกระทบด้านลบต่อตลาดหุ้นทั่วโลกอย่างต่อเนื่อง ในแต่ละครั้งจึงสร้างบทเรียน การพัฒนาและวิธีการรับมือต่อสถานการณ์ที่แตกต่างออกไป ภาพ:&nbsp;<a href="https://forbes-admin-v2.vercel.app/cms-post-edit/73499/midjourney" alt="midjourney">midjourney</a> เรื่องราวอื่นๆ ที่น่าสนใจ :&nbsp;<a target="_blank" href="https://forbesthailand.com/news/property/global/the-ariel-phase-ii-television-centre-seek-thai-customer" alt="บริษัทอสังหาฯ ลอนดอนรุกหาลูกค้าไทย ลัดฟ้ามาเปิดตัว The Ariel เฟส 2 ที่พักทำเลศักยภาพ มุ่งเป้านักเรียนนอก"></a><a href="https://www.forbesthailand.com/news/property/house-under-3-millions" alt="บ้าน-คอนโดต่ำ 3 ล้านใน กทม. - ปริมณฑล น่าห่วง! ภาระค่าใช้จ่าย-หนี้ครัวเรือน กดดันกำลังซื้อ ยอดปฏิเสธสินเชื่อยังสูง">บ้าน-คอนโดต่ำ 3 ล้านใน กทม. - ปริมณฑล น่าห่วง! ภาระค่าใช้จ่าย-หนี้ครัวเรือน กดดันกำลังซื้อ ยอดปฏิเสธสินเชื่อยังสูง</a> <a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

Black Monday ตลาดหุ้นดิ่งลงทั่วโลก ย้อนรอยต้นเหตุเมื่อ 37 ปีก่อนสู่ '5 ส.ค. 67' ครั้งที่ 2 ในประวัติศาสตร์ 

<h2>​​กระแสโลกในปี 2567 กำลังจะเปลี่ยนผ่านจากวัฏจักรดอกเบี้ยขาขึ้นเข้าสู่วัฏจักรขาลง หลังจากประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) Jerome Powell ออกมาส่งสัญญาณเมื่อเดือนเมษายนที่ผ่านมาว่าน่าจะเห็น “อัตราดอกเบี้ยนโยบายปรับลดลง ณ จุดหนึ่งจุดใดในปีนี้” โดยขึ้นอยู่กับข้อมูลทางเศรษฐกิจรายเดือนที่ออกมา และคำนึงถึงเป้าหมายแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อสหรัฐอเมริกาปรับลดลงเข้าสู่กรอบ 2% ขณะที่ตลาดแรงงานยังแข็งแกร่ง เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีโอกาสจะไม่เกิดภาวะถดถอยและประเทศใหญ่ๆ ก็เริ่มเห็นภาพชัดเจนขึ้นกว่าปีที่แล้ว </h2> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;การคว้าโอกาสลงทุนให้สอดคล้องกับสถานการณ์ในปีนี้ด้วยการจัด asset allocation ที่เหมาะสม โดย ระเฑียร ศรีมงคล ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัท เอ็กซ์สปริง แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) ผู้ให้บริการทางการเงินที่ครบเครื่อง ได้ให้มุมมองแนวโน้มการลงทุนในประเทศและ global market พร้อมเปิดฉากการสนทนาเกี่ยวกับวิธีการลงทุนที่แตกต่างกันของลูกค้าแต่ละกลุ่ม&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;สิ่งสำคัญควรเริ่มจากการเข้าใจระดับการลงทุนของตัวเอง และต้องอยู่กับความเป็นจริงที่ว่าในโลกของการลงทุนมีทั้งผลตอบแทนสูงมากหรือผลตอบแทนระดับหนึ่ง ถ้าต้องการความเสถียรของผลตอบแทนในระดับที่พอรับได้ก็จะมีความเสี่ยงต่ำ แต่ถ้าต้องการผลตอบแทนสูงๆ ก็แน่นอนว่ามีความเสี่ยงสูงขึ้น&nbsp;&nbsp; &nbsp; "คนชอบพูดว่าการลงทุน (สินทรัพย์) มีความเสี่ยงสูง ผลตอบแทนก็จะสูง อันนี้ผิด ผมมองว่าเราดูผลตอบแทนก่อนแล้วค่อยดูความเสี่ยงที่จะได้ผลตอบแทนนี้ว่าสูงหรือไม่สูง ซึ่งก็เป็นไปได้เหมือนกันที่ความเสี่ยงเท่ากันแต่ (สินทรัพย์)&nbsp;อันหนึ่งจะให้ผลตอบแทนดีกว่าอีกอันหนึ่ง เพราะบางทีหากวิ่งเข้าหาอันที่มีความเสี่ยงต่ำก็อาจจะขาดทุนได้ หรือถ้าวิ่งเข้าหาอันที่มีความเสี่ยงสูงก็อาจมีกำไรที่เสถียรไปเรื่อย ๆ ก็ได้ คือบางทีความเสี่ยงต่ำ ผลตอบแทนสูงก็มี หรือความเสี่ยงสูง ผลตอบแทนต่ำก็มีเช่นกัน"&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;การจัดพอร์ตในกลุ่มลูกค้า wealth ถ้าเป็นแบบทั่วไปที่โลกพูดกันคือแบ่งสัดส่วน 60% ลงทุนในตลาดทุน และ 40% ลงทุนในบอนด์ (ตราสารหนี้) ซึ่งเป็นสัดส่วนมาตรฐานที่ทั่วโลกคิด อาจเรียกได้ว่าเป็น golden ratio&nbsp;ถ้าพิจารณาจากสถานการณ์โลก ในช่วง 2 ปีข้างหน้าแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยจะเป็นขาลง ในช่วงนี้ (เดือนเมษายน) ยังลงทุนบอนด์ได้ แม้ขณะนี้อัตราดอกเบี้ยจะยังไม่ได้ปรับตัวลดลง แต่ทุกคนก็เชื่อว่าดอกเบี้ยขาขึ้นใกล้จะสิ้นสุดแล้วหรือสิ้นสุดแล้วในหลาย ๆ ประเทศ แต่อาจมีญี่ปุ่นที่ดอกเบี้ยติดลบปรับขึ้นมาเป็นดอกเบี้ยบวกอยู่ระดับต่ำ ๆ (ซึ่งก็ยังไม่ได้ขึ้นดอกเบี้ย) เพราะค่าเงินเยนเริ่มกลับมาอ่อนตัว&nbsp;&nbsp; &nbsp; "เพราะฉะนั้นเราเคยเห็นแนวโน้มการขึ้นดอกเบี้ยเพื่อไม่ให้เงินเฟ้อขึ้น ตอนนี้ก็ไม่ใช่กระแสแล้ว ตลาดเริ่มมีแรงผลักดันให้ลดดอกเบี้ย ถ้าเราเชื่อแบบนั้น แทนที่จะลงทุน bond สัดส่วน 40% ก็ปรับขึ้นเป็น 50% ของพอร์ตได้ เพราะว่าถ้าดอกเบี้ยลง ราคา bond จะขึ้น" <div class="se-component se-image-container __se__float-center" contenteditable="false"><figure style="margin: auto;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2024/06/Szrgxuy7vtMFr21gsR5B.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="center" data-file-name="Szrgxuy7vtMFr21gsR5B.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-rotatex="" data-rotatey="" data-percentage="auto,auto" style="" data-index="0"></figure></div>​ &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;สำหรับกระแสกรีนบอนด์ (green bond) โดยปกติเป็นการออกเพื่อสนับสนุนผู้ประกอบการที่ทำธุรกิจที่ให้ความสำคัญกับโลกสีเขียว เพราะฉะนั้นกรีนบอนด์จะให้ดอกเบี้ยที่ถูกลง ถ้าเป็นฝั่งผู้ออกหุ้นกู้ก็จะยินดีที่ได้ต้นทุนดอกเบี้ยที่ถูก แต่ถ้าเป็นฝั่งนักลงทุนก็อาจต้องคิดอีกทีว่าจะเลือกลงทุนรับผลตอบแทนต่ำเพื่อสนับสนุนโลกสีเขียว หรือต้องการลงทุนบอนด์ทั่วไปเพื่อจะเอาผลตอบแทนที่ดีกว่า ซึ่งก็ไม่ได้หมายความว่าคนที่ไม่ได้ลงทุนในกรีนบอนด์จะเป็นคนทำลายโลก หรือถ้าลงทุนบอนด์ทั่วไปรับผลตอบแทนสูงแล้วจะทำให้โลกไม่สีเขียวสวยงามเพราะฉะนั้นต้องตัดสินใจเอง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ส่วนการลงทุนในหุ้นเป็นอีกสินทรัพย์ที่เปิดกว้างให้คนไทยเข้าไปลงทุนในตลาดทั่วโลก (global market) ซึ่ง global market ที่น่าลงทุนจะขึ้นอยู่กับมุมมองที่แตกต่างกันของแต่ละคน หากพิจารณาจากช่วงปีที่ผ่านมา ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ทำผลตอบแทนดีมาก แข็งแกร่ง และได้รับการคาดการณ์แนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อไป&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ระเฑียรยังให้มุมมองการลงทุนเปรียบเทียบระหว่างหุ้นไทยและตลาดหุ้นทั่วโลก (global market) ว่าหุ้นไทยยังมีข้อจำกัด เนื่องจากเศรษฐกิจไทยในช่วงหลายปีที่ผ่านมามีลักษณะเหมือน lost decades หรือเศรษฐกิจที่ไม่ได้มีการพัฒนาเลย ซึ่งหากพิจารณาจากผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนไทยก็ไม่ดีเท่าที่ควรจะเป็น และผู้ประกอบการไม่ได้มีการปรับตัวเพื่อให้แข่งขันได้ รวมถึงภาครัฐยังพยายามเข้ามาช่วยเหลือโดยไม่ปล่อยให้เป็นไปตามกลไกตลาด ทำให้บริษัทจดทะเบียนไทยเกิดภาวะที่เรียกว่า 'ซอมบี้'&nbsp;และเมื่อถึงเวลาต้องเติบโตกลับเติบโตได้ไม่เต็มที่ โดยเฉพาะปัจจุบันที่มีเทคโนโลยีใหม่เกิดขึ้น หากไม่มีการปรับตัวก็จะถูก disruption ได้"ผมคิดว่าถ้าเป็นคนที่มีเงินเยอะก็สามารถ allocate ในสินทรัพย์ทางเลือกได้ แต่ต้องทำความเข้าใจพวกข้อจำกัดของสินทรัพย์ alternative ก่อน เพราะแม้มีโอกาสทำกำไรได้เยอะแต่ก็มีโอกาสที่จะสูญเยอะเหมือนกัน อย่าง cryptocurrency เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความเสี่ยงสูงมากอยู่แล้ว คนชอบลงทุนเพราะราคาขึ้นแบบทันใจ แต่ละวันราคาจะขึ้นลงเหวี่ยงสูงสุด ถ้าเป็นหุ้นยังขึ้นหรือลงช้ากว่า ส่วน bond ยิ่งช้ากว่าหุ้น และเงินฝากจะเคลื่อนไหวน้อยที่สุด โดยการจัดพอร์ตถ้าไม่ต้องการให้เงินต้นเสียหาย คุณก็ไม่ควรลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงที่จะเสียหายได้ แต่ถ้าคิดว่ารับความเสี่ยงได้เพราะอยากได้ผลตอบแทนสูงๆ ก็ต้องเสี่ยงลงทุน" ระเฑียร กล่าวทิ้งท้าย เรื่อง: วิไล อักขระสมชีพ&nbsp;ภาพ: บริษัท เอ็กซ์สปริง แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) เรื่องราวอื่นๆ ที่น่าสนใจ :&nbsp;<a href="https://www.forbesthailand.com/commentaries/thought-leaders/the-world-fluctuations-opportunity-for-thailand-and-asean" alt="ความผันแปรของโลก คือโอกาสของไทยและอาเซียน">ความผันแปรของโลก คือโอกาสของไทยและอาเซียน</a>​<a href="https://www.ookbee.com/shop/magazine/FORBES/f7cd3019-277f-460a-ab4f-54b608618a3f/forbes-%E0%B9%80%E0%B8%A5%E0%B9%88%E0%B8%A1%E0%B9%81%E0%B8%96%E0%B8%A1-%E0%B8%89%E0%B8%9A%E0%B8%B1%E0%B8%9A%E0%B9%80%E0%B8%94%E0%B8%B7%E0%B8%AD%E0%B8%99-%E0%B8%A1%E0%B8%B4%E0%B8%96%E0%B8%B8%E0%B8%99%E0%B8%B2%E0%B8%A2%E0%B8%99-2567" alt="คลิกอ่านบทความฉบับเต็มและเรื่องราวธุรกิจอื่นๆ ที่น่าสนใจในรูปแบบ e-magazine ได้ที่ นิตยสาร Forbes Thailand ฉบับพิเศษ Wealth Management &amp; Investing 2024 แถมฟรีมาพร้อมกับนิตยสาร Forbes Thailand ฉบับเดือนมิถุนายน 2567">คลิกอ่านบทความฉบับเต็มและเรื่องราวธุรกิจอื่นๆ ที่น่าสนใจในรูปแบบ e-magazine ได้ที่ นิตยสาร Forbes Thailand ฉบับพิเศษ Wealth Management &amp; Investing 2024 แถมฟรีมาพร้อมกับนิตยสาร Forbes Thailand ฉบับเดือนมิถุนายน 2567</a><div class="se-component se-image-container __se__float-none" contenteditable="false"><figure style="margin: 0px;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2024/06/kDLe4m7bBhmkESPy7bv8.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="none" data-index="2" data-file-name="kDLe4m7bBhmkESPy7bv8.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-rotatex="" data-rotatey="" data-percentage="auto,auto" style=""></figure></div>​

'Asset Allocation' รอบใหม่ เช็กพิกัดลงทุนตลาดหุ้นทั่วโลก

<h2>ตลาดหุ้นจีน ในห้วงต้นปีที่ผ่านมาแทบจะเป็นเพียงประเทศเดียวที่ดัชนีของตลาดที่มีผลตอบแทนเป็นบวก</h2>
นับจากปลายปี 2019 ถึง ณ เวลาที่เขียน 14 กรกฎาคม ดัชนี CSI300 ปรับเพิ่มขึ้นร้อยละ 17.3 ส่วนตลาดหุ้นสหรัฐฯ ดัชนี S&amp;P 500 ลดลงติดลบคิดเป็นร้อยละ1 ส่วนดัชนี NASDAQ ซึ่งเป็นหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี เพิ่มขึ้นร้อยละ 16.9 ซึ่งเชื่อว่าหลายคนคงมีคำถามว่าตลาดหุ้นจีนจะสามารถยืนผลตอบแทนเป็นบวกได้ทั้งปีหรือไม่ หรืออาจจะปรับขึ้นไปทดสอบระดับดัชนี ณ ปี 2015 ที่ 5,400 จุด ลองมาพิจารณาหลายๆ ปัจจัย ดังนี้
การควบคุมการแพร่ระบาด: ต้องยอมรับว่าจีนเป็นประเทศที่มีประชากรสูงเป็นอันดับ 1 ของโลก โดยมีประชากรกว่า 1,400 ล้านคน แต่สามารถควบคุมการติดเชื้อในประเทศได้ดีมาก เมื่อเทียบกับ อินเดีย และ สหรัฐฯ ที่มีประชากรมากเป็นอันดับ 2 และ 3 ตามลำดับ
การฟื้นตัวของเศรษฐกิจหลังโรคระบาด: เริ่มเห็นการฟื้นตัวในหลายดัชนีเศรษฐกิจของจีนส่งสัญญาณฟื้นตัวได้ดีโดยเฉพาะการบริโภคในประเทศ อาทิ ยอดค้าปลีกที่เพิ่มต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 4 - มองว่าเป็นปัจจัยบวกโดยเฉพาะจีนที่ต้องการให้เศรษฐกิจพึ่งพาการบริโภคในประเทศมากขึ้นกว่าภาคส่งออก
เม็ดเงินยังไหลเข้าลงทุนเพิ่มขึ้น: ในช่วงมิถุนายน–กรกฎาคม เริ่มเห็นเม็ดเงินไหลเข้าลงทุนในตลาดหุ้นจีนสูงขึ้น โดยเฉพาะในตลาดหุ้นจีนแผ่นดินใหญ่ Turnover การซื้อขายรายวันกลับมาแตะระดับ 1.5 ล้านล้านหยวน เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2015 รวมถึง การเพิ่มขึ้นของธุรกรรม Margin – ประเด็นนี้การใช้ธุรกรรม Margin ในการเข้าลงทุนเป็นสิ่งที่ต้องจับตา แต่เราพบว่าการเพิ่มขึ้นของธุรกรรมยังต่ำมากเมื่อเทียบกับปี 2015
สถานการณ์การเมืองระหว่างประเทศ: ระหว่างฮ่องกง-จีน และ การขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-จีน ในปี 2019 ทั้ง 2 ประเด็นเป็นปัจจัยกดดันตลาดหุ้นจีนในปี 2019  ประเด็นการประท้วงในฮ่องกงนำไปสู่การออกกฏหมายความมั่นคง แม้จะสร้างความไม่พอใจให้กับประชาชนบางส่วนและสหรัฐฯ แต่กลับมองได้ว่ากฏหมายดังกล่าวจะช่วยให้เจ้าหน้าที่รักษาความสงบได้อย่างมีประสิทธิภาพ ส่วนประเด็นการกีดกันการค้าที่น่าจะจบลงเพียงแค่ Phase 1 ไปก่อน จนกว่าจะทราบผลการเลือกตั้งสหรัฐฯ ในเดือน พ.ย.
วัคซีนสัญชาติจีนทดลองใน Phase III ถึง 2 บริษัท: ปัจจุบันบริษัท Biotechnology ต่างแข่งขันสูงเพื่อที่จะเป็นผู้นำในการผลิตวัคซีน จากข้อมูลปัจจุบัน มีบริษัททั้งหมดเพียง 4 บริษัทที่ทำการทดลองวัคซีนในมนุษย์อยู่ใน Phase III โดย 2 ใน 4 บริษัท เป็นบริษัทของจีน คือ Sinopharm  และ Sinovac  นอกจากนี้ยังมีอีก 1 บริษัท คือ Cansino Biologics ที่รัฐบาลจีนอนุมัติให้ใช้สำหรับกองทัพ
ผลดำเนินงานตลาดหุ้นจีนยังเติบโตต่อเนื่องในปี 2019-2021: แม้ปี 2020 เศรษฐกิจและตลาดหุ้นทั่วโลกจะได้รับผลกระทบจาก COVID-19 แต่ IMF ยังคาดการณ์ GDP จีนว่ายังพอขยายตัวได้บวกเพิ่มร้อยละ 1 ในขณะที่สหรัฐฯ ติดลบร้อบละ 8 ในส่วนผลดำเนินงานตลาดหุ้นถือว่าอยู่ในเกณฑ์ดี นักวิเคราะห์ยังคงคาด EPS Growth ปี 2020 ของ CSI300 ว่ายังขยายตัวประมาณร้อยละ 8  และคาดเติบโตต่อเนื่องระหว่างปี 2020-2021 ประมาณร้อยละ 15
ตลาดจีนยังเทรด Forwarded P/E ไม่สูงมากเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ: ปัจจุบันดัชนี CSI300 เทรดที่ Forwarded P/E ประมาณ 15.5 เท่า เมื่อเทียบกับ S&amp;P 500 เทรดที่ Forwarded P/E 25 เท่า แต่ต้องยอมรับว่าโดยปกติแล้วตลาดหุ้นจีนจะเทรดที่ P/E ต่ำกว่าอยู่แล้ว แต่หากเทียบในแง่ของอัตราส่วน Relative P/E ระหว่างสหรัฐฯ และจีน ก็ยังพบว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ เทรดสูงกว่าจีนในรอบเฉลี่ย 10 ปี
&nbsp;

&nbsp;

<figure><img class="wp-image-32501 size-full" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/07/ตลาดหุ้นจีน-003.jpg" alt="" width="600" height="270" /><figcaption> แผนภาพที่ 1: แสดงผลการดำเนินงานตลาดหุ้นจีน CSI300 – น่าสังเกตุว่าปี 2015-2016 EPS ปรับลดลง ตลาดหุ้นก็ลงเช่นกัน แต่ 2019-2021 นักวิเคราะห์ยังคาด EPS โตต่อเนื่อง แม้จะมีการระบาดโควิด-19 (As of Jul 14, 2020) ที่มา: Bloomberg</figcaption></figure>

โดยสรุปแม้ปัจจัยโดยรวมดูเหมือนจะเป็นบวกต่อตลาดหุ้นจีนในช่วงที่เหลือของปี 2020 แต่ในแง่ของความเสี่ยงที่ยังต้องระมัดระวัง คือ 1.หากเกิดภาวะตลาดหุ้นจีนเพิ่มขึ้นเร็วเกินไปอาจจะเห็นการแทรกแซงของรัฐบาลจีน โดยล่าสุดมีรายงานการขายหุ้นของกองทุนสำรองเลี้ยงชีพ  2.การเข้าสู่การเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ที่อาจส่งผลให้ความสัมพันธ์กับจีนอาจถูกหยิบยกขึ้นมาเป็นประเด็นหาเสียง ดังนั้นการลงทุนในตลาดหุ้นจีนยังคงต้องจับตาพัฒนาข่าวปัจจัยต่างๆ อย่างใกล้ชิด

&nbsp;

&nbsp;

<img class="alignnone wp-image-25971 size-thumbnail" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/01/คุณกันติพัฒน์-150x150.jpg" alt="" width="150" height="150" />
บทความโดย กันติพัฒน์ วงศ์สุคนธ์
Head of  Wealth  Advisory
บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน ทิสโก้

<hr />

ไม่พลาดเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ของเรา ติดตามเราได้ที่ <a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/">เพจเฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

&nbsp;

ตลาดหุ้นจีน จะผงาดในครึ่งหลัง 2020 ได้หรือไม่

<h2 class="p1">ท่ามกลางรายงานตัวเลขเศรษฐกิจที่ย่ำแย่และการระบาดของโรค COVID-19 ที่ยังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่ "ตลาดหุ้น" ทั่วโลกกลับปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วราวกับว่าวิกฤต COVID-19 นั้นไม่เคยเกิดขึ้น โดยตลาดหุ้นไทยได้ปรับตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดที่ราว 1,000 จุด มาอยู่สูงสุดเหนือ 1,400 ในช่วงต้นเดือน มิ.ย. หรือพุ่งขึ้นถึง 40% ในช่วงเวลาเพียงสองเดือน จนมาอยู่ต่ำกว่าต้นปีเพียงไม่ถึง 10% </h2>
 ปรากฏการณ์ที่ "ตลาดหุ้น" วิ่งขึ้น สวนทางกับเศรษฐกิจที่เป็นขาลงนั้นสร้างความประหลาดใจต่อทั้งนักวิเคราะห์และนักลงทุนทั่วโลกเป็นอย่างมาก ไม่เว้นแม้กระทั่ง Warren Buffet ที่ได้ตัดสินใจขายหุ้นสายการบินออกไปจนหมดพอร์ตในเดือน เม.ย. แต่เพียงเดือนเดียวหลังจากนั้นหุ้นสายการบินก็ได้พุ่งขึ้นเป็นเท่าตัวในเดือน พ.ค.
 การพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา ท่ามกลางคาดการณ์ผลกำไรของบริษัทจดทะเบียน ซึ่งถูกปรับลดลงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ Valuation ของตลาดหุ้นเพิ่มขึ้นสูงมาก โดยตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้ขึ้นมาเทรดที่ Foward PER ที่ราว 22 เท่า แทบจะแพงที่สุดเป็นประวัติการณ์ และเป็นรองแค่เพียงช่วง Dot-com Bubble
โดยการฟื้นตัวของตลาดหุ้นในช่วงที่ผ่านมานั้นถูกผลักดันจากมาตรการอัดฉีดสภาพคล่องของธนาคารกลาง และมาตรการพยุงตลาดตราสารหนี้เอกชน ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงในการขาดสภาพคล่องและการผิดนัดชำระหนี้ลงเป็นอย่างมาก
 เมื่อมองไปข้างหน้า เรามองว่าตลาดหุ้นมี Upside ที่จำกัด เนื่องจาก 1) ระดับ Valuation ที่เพิ่มขึ้นมาสูงเกินพื้นฐาน 2) Bond Yield ที่อาจเพิ่มสูงขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจะเริ่มส่งผลกดดันระดับ Valuation 3) คาดการณ์ผลกำไรที่มีแนวโน้มถูกปรับลดลง และ 4) ปัจจัยเสี่ยงที่ยังมีอยู่มากในช่วงครึ่งหลังของปี เช่น การระบาดของ COVID-19 ระลอกสอง การเลือกตั้งสหรัฐฯ และความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และจีนที่อาจปะทุขึ้นอีกครั้ง
โดยในด้านระดับ Valuation เราใช้แบบจำลอง Regression Model เพื่อประเมินระดับ Valuation ที่เหมาะสม โดยในตัวแปรด้านอัตราดอกเบี้ยและสภาพคล่อง รวมถึงความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ ซึ่ง Model ดังกล่าวชี้ว่า ตลาดควรเทรดที่ Forward PER ที่ 21 เท่า ซึ่งต่ำกว่าระดับปัจจุบันที่ 22 เท่าอยู่ราว 5%
 นอกจากนั้น การฟื้นตัวของเศรษฐกิจต่อจากนี้ อาจทำให้ Bond Yield กลับมาเพิ่มขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว หรือที่เรียกกันว่า Bond Yield นั้นจะเคลื่อนไหวตามคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในอนาคต กล่าวคือ หากนักลงทุนมองเศรษฐกิจฟื้นตัว ก็จะคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้นักลงทุนต้องการผลตอบแทนจากการลงทุนในพันธบัตรระยาวเพิ่มขึ้นเพื่อชดเชยอัตราเงินเฟ้อ
 Bond Yield ของสหรัฐฯ นับเป็นดอกเบี้ยอ้างอิงที่สำคัญในการกำหนดราคาสินทรัพย์ทางการเงินทั่วโลก ซึ่งตามทฤษฎีการเงิน การเพิ่มขึ้นของ Bond Yield จะส่งผลให้อัตราคิดลด (Discount Rate) ของกระแสเงินสด (Cash Flow) ในอนาคตเพิ่มขึ้น และจะส่งผลให้ระดับ Valuation ของตลาดหุ้นปรับตัวลดลงนั่นเอง แบบจำลองของเราชี้ว่าทุก 1% ของ Bond Yield ที่เพิ่มขึ้น จะกดดันให้ Forward PER ของตลาดหุ้นลดลง 9% 
นอกจากระดับ Valuation จะเริ่มถูกกดดันจาก Bond Yield แล้ว เรายังมองว่าผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนยังมีความเสี่ยงที่จะถูกปรับลดลงอีกด้วย โดยนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ากำไรในปีนี้ของบริษัทในดัชนี S&amp;P 500 จะหดตัวเพียง -14% น้อยกว่าวิกฤตในปี 2009 ที่ -49% และวิกฤตฟองสบู่ Dot-com ในปี 2000 ที่ -24% เป็นอย่างมาก 
และยังคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในปีหน้า +26% ไปอยู่สูงกว่ากำไรของปี 2019 ถึง 8% ในปี 2021 ซึ่งเรามองว่ายังสูงเกินความเป็นจริงไปอยู่มาก และคาดว่านักวิเคราะห์จะปรับลดคาดการณ์กำไรลงอีกในระยะ 1-2 เดือนต่อจากนี้ หลังรายงานตัวเลขเศรษฐกิจของเดือน เม.ย. ซึ่งเป็นเดือนที่ได้รับผลกระทบจากมาตรการ Lockdown อย่างเต็มที่ และการประกาศผลประกอบการไตรมาส 1 ซึ่งจะทำให้นักวิเคราะห์ประเมินผลกระทบต่อกำไรได้ชัดเจนขึ้น 
 ยิ่งไปกว่านั้น ตลาดยังมีปัจจัยเสี่ยงที่ยังรออยู่ในช่วงครึ่งหลังของปี เช่น การระบาดของ COVID-19 ระลอกสอง ซึ่งเราเริ่มเห็นจำนวนผู้ติดเชื้อเริ่มกลับมาในหลายประเทศ เช่น สหรัฐฯ จีน และญี่ปุ่น
ประกอบกับความเสี่ยงจากการเลือกตั้งสหรัฐฯ ที่ Joe Biden เริ่มทำคะแนนนำประธานาธิบดี Trump ท่ามกลางกระแสการประท้วงต่อต้านการเหยียดผิว พร้อมกันนั้นพรรค Democrat ก็ขึ้นมามีโอกาสครองเสียงข้างมากในทั้งสภาบนและสภาล่าง ซึ่งอาจทำให้มีการผลักดันการขึ้นภาษี อันจะเป็นปัจจัยเสี่ยงต่อตลาดหุ้นต่อไป
&nbsp;
<ul>
 	<li>อ่านเพิ่มเติม <a href="https://forbesthailand.com/commentaries/thought-leaders/%e0%b8%a2%e0%b8%b4%e0%b9%88%e0%b8%87%e0%b8%9c%e0%b9%88%e0%b8%ad%e0%b8%99%e0%b8%84%e0%b8%a5%e0%b8%b2%e0%b8%a2%e0%b8%99%e0%b9%82%e0%b8%a2%e0%b8%9a%e0%b8%b2%e0%b8%a2%e0%b9%80%e0%b8%97%e0%b9%88%e0%b8%b2.html">ยิ่งผ่อนคลายนโยบายเท่าไรก็ยิ่งเป็นผลดีกับเศรษฐกิจเท่านั้น</a></li>
</ul>
&nbsp;

<img class="alignnone wp-image-31255" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/06/คมศร-ประกอบผล.jpg" alt="" width="300" height="300" />
โดย คมศร ประกอบผล
หัวหน้าศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจและกลยุทธ์ทิสโก้ (TISCO ESU)


<hr />

ไม่พลาดเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ของเรา ติดตามเราได้ที่ <a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/">เพจเฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

เศรษฐกิจขาลง "ตลาดหุ้น" ขาขึ้น?

<h2>อัตราการเติบโตของเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี ประกอบกับผลกระทบจากสงครามการค้า ความเสี่ยงจากความขัดแย้งด้านภูมิรัฐศาสตร์ และความไม่แน่นอนในการเจรจา Brexit ทำให้ความเสี่ยงที่เศรษฐกิจโลก จะเข้าสู่ภาวะถดถอยในช่วง 1-2 ปีข้างหน้าเพิ่มสูงขึ้นเรื่อยๆ</h2>
โดยหากมองเป็นรายประเทศ เศรษฐกิจเยอรมันนี ซึ่งเป็นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่สุดในยูโรโซนและใหญ่เป็นอันดับ 4 ของโลก นับเป็นประเทศแรกๆ ที่ได้รับผลกระทบจากสงครามการค้าและการชะลอตัวของอุปสงค์โลก เนื่องจากเป็นเศรษฐกิจที่พึ่งพาภาคการผลิตและการส่งออกเป็นสำคัญ โดยถูกกระทบทั้งจากยอดขายรถยนต์ที่หดตัวทั่วโลก และยอดสั่งซื้อเครื่องจักรที่ลดลงตามความเชื่อมั่นของผู้ประกอบการที่เริ่มสั่นคลอน ซึ่งทำให้ GDP ของเยอรมันนีหดตัวในไตรมาส 2 และน่าจะมีแนวโน้มหดตัวต่อเนื่องในไตรมาส 3 หากประเมินจากดัชนีชี้วัดเศรษฐกิจต่างๆ เช่น ดัชนีภาคการผลิต Manufacturing PMI, ดัชนีความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจของนักวิเคราะห์ ZEW Survey Expectations และความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจของภาคธุรกิจโดย IFO ที่ปรับตัวลดลงต่อเนื่องสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ซึ่งจะทำให้เศรษฐกิจเยอรมันนีเข้าสู่ภาวะถดถอยเชิงเทคนิค (Technical Recession) ในเร็วๆ นี้

ด้านเศรษฐกิจจีน ซึ่งเป็นเศรษฐกิจใหญ่อันดับสองของโลก ก็ส่งสัญญาณชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง โดยผลผลิตภาคอุตสาหกรรม (Industrial Production) ขยายตัวต่ำสุดในรอบกว่า 17 ปี ที่ 4.8% YoY ในเดือน ก.ค. โดยถูกกดดันจากการผลิตรถยนต์และโทรศัพท์มือถือที่หดตัวแรง

ในขณะที่เศรษฐกิจญี่ปุ่น ซึ่งเป็นเศรษฐกิจขนาดใหญ่เป็นอันดับสามของโลก แม้จะยังขยายตัวได้ต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา แต่ก็ยังมีความเสี่ยงจากการขึ้นภาษีผู้บริโภคจาก 8% เป็น 10% ในเดือน ต.ค. ซึ่งจะกดดันการบริโภคภายในประเทศและอาจฉุดให้เศรษฐกิจพลิกกลับมาหดตัวในช่วงปลายปีนี้

ส่วนเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่สุดของโลกอย่างสหรัฐฯ ยังขยายตัวได้อย่างแข็งแกร่งในช่วงที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนจากการบริโภคที่ยังเติบโตต่อเนื่อง แต่เราก็เริ่มเห็นถึงสัญญาณการชะลอตัวลงของการจ้างงาน ซึ่งหากการจ้างงานยังไม่ฟื้นตัวขึ้น ก็จะส่งผลให้อัตราการว่างงานกลับมาเพิ่มขึ้น และก็จะส่งผลกดดันการบริโภคภาคเอกชนในที่สุด

ภาพรวมเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวลงอย่างน่าเป็นกังวล กดดันให้ตลาดหุ้นทั่วโลกเริ่มปรับฐานตั้งแต่ปลายเดือน ก.ค. จนมาถึงปัจจุบัน เราประเมิน Downside ของตลาดหุ้นต่อจากนี้ โดยแบ่งเป็นสองกรณี ได้แก่ 1) เศรษฐกิจชะลอตัวลงแต่ไม่เข้าสู่ภาวะ Recession และ 2) เศรษฐกิจโลกชะลอตัวลงต่อเนื่องจนเข้าสู่ภาวะ Recession ในปีหน้า

ในกรณีแรก (เศรษฐกิจชะลอตัวลงแต่ไม่เข้าสู่ภาวะ Recession) เราประเมิน Downside โดยเทียบเคียงกับในช่วงปลายปี 2015 ถึงต้นปี 2016 ซึ่งในช่วงนั้นเศรษฐกิจโลกได้ชะลอตัวลงอย่างน่ากังวลโดยเฉพาะเศรษฐกิจจีน ซึ่งดัชนีภาคการผลิตหดตัวต่อเนื่องถึง 7 เดือน และจีนได้มีการลดค่าเงินหยวนเพื่อช่วยประคองเศรษฐกิจ ซึ่งคล้ายกับในปัจจุบันที่จีนปล่อยให้ค่าเงินหยวนอ่อนลงเพื่อบรรเทาผลกระทบจากสงครามการค้า อย่างไรก็ตามธนาคารกลางและรัฐบาลทั่วโลกได้ใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ เช่น การเพิ่มวงเงิน QE และการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางทั้งยุโรปและญี่ปุ่น ประกอบกับการกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยนโยบายการคลังของจีน ซึ่งได้ช่วยพยุงให้เศรษฐกิจโลกกลับมาฟื้นตัวได้สำเร็จ และช่วยหลีกเลี่ยงภาวะ Recession ได้ในที่สุด

ย้อนกลับไปดูตลาดหุ้นในช่วงปี 2015 - 2016 เราพบว่าค่า Forward P/E ของดัชนี S&amp;P500 ได้ลดลงจากราว 17 เท่าในช่วงกลางปี 2015 มาทำจุดต่ำสุดที่ 15 เท่าในช่วงต้นปี 2016 ซึ่งหากเรายึดค่า P/E ต่ำสุดที่ 15 เท่า เป็น Bottom ของการปรับฐาน เราจะคำนวณ Bottom ของดัชนี S&amp;P500 ในรอบนี้ได้ที่ราว 2,600 จุด หรือคิดเป็น Downside ประมาณ 8% จากปัจจุบัน (ดัชนี S&amp;P500 อยู่ที่ 2,840 จุด ณ เวลาที่เขียน)

ส่วนในกรณีเลวร้าย หากเศรษฐกิจยังชะลอตัวลงต่อเนื่องจนเข้าสู่ภาวะ Recession ในที่สุด ดัชนี S&amp;P500 ก็มีความเสี่ยงที่จะปรับฐานลงต่ำกว่า 2,600 จุด ซึ่งเราประเมิน Downside ในกรณีนี้โดยการวิเคราะห์สมการถดถอย (Linear Regression) โดยใช้ข้อมูลของการเกิด Recession ในอดีต ซึ่งมีความสัมพันธ์กับสองตัวแปร ได้แก่ 1) ความยาวนานของ Recession และ 2) P/E (trailing) ของตลาดหุ้นในช่วงก่อนเกิด Recession กล่าวคือ หาก Recession มีความยาวนานมาก และตลาดหุ้น Trade ที่ P/E สูง ก็จะทำให้ตลาดมีการปรับฐานรุนแรง ซึ่ง Model ดังกล่าวทำนายว่าดัชนี S&amp;P500 มีความเสี่ยงที่จะปรับฐานราว 30% จากจุดสูงสุด หาก Recession ครั้งหน้าเป็น Recession ขนาดเล็กซึ่งกินระยะเวลาประมาณ 9 เดือน หรือคิดเป็นดัชนี S&amp;P500 ที่ราว 2,100 จุด (ลดลง 30% จากจุดสูงสุดที่ 3,000 จุด)

ในเชิงกลยุทธ์เราประเมินว่าในระยะสั้นตลาดหุ้น (S&amp;P500) จะลงไปทดสอบจุดต่ำสุดที่ 2,600 จุด ก่อนจะเริ่มฟื้นตัวขึ้นจากความหวังว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ เช่น การลดดอกเบี้ยและการกลับมาทำ QE ของธนาคารกลางทั่วโลก จะช่วยหนุนให้เศรษฐกิจกลับมาขยายตัวได้ อย่างไรก็ดีหากตัวเลขเศรษฐกิจยังไม่มีสัญญาณฟื้นตัวในไตรมาส 4 ตลาดก็มีความเสี่ยงที่จะกลับตัวเป็นขาลงยาว (Bear Market) จากความกังวลต่อการเกิด Recession และอาจปรับตัวลงต่อจนไปถึง 2,100 จุดในกรณีที่เศรษฐกิจโลกเข้าสู่ภาวะ Recession ในปี 2020 ขึ้นมาจริงๆ

ตลาดหุ้นแค่ปรับฐานหรือกลับตัวเป็นขาลง?

กองทุน FIF ตลาดหุ้นเอเชียโดดเด่น : เปิดคำแนะนำจาก 4 กูรูการเงิน

<h2>พิพัฒน์ เหลืองนฤมิตชัย ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ หัวหน้าฝ่ายวิจัยลูกค้าบุคคล บริษัทหลักทรัพย์ภัทร จำกัด (มหาชน) มีมุมมอง การลงทุน ในปี 2562 ว่า หุ้นยังเป็นสินทรัพย์ที่คาดว่าจะได้อัตราผลตอบแทนมากกว่าดอกเบี้ยเงินฝาก แต่ควรลงทุนโดยเน้นความปลอดภัย ลงทุนในหุ้นที่จ่ายปันผลอย่างสม่ำเสมอ ราคาไม่แพงมาก รวมถึงกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ และทรัสต์เพื่อการลงทุนอสังหาริมทรัพย์ (REITs) ที่คาดว่ายังมีความสามารถให้ผลตอบแทนที่สม่ำเสมอเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่น่าจะอยู่ในระดับต่ำต่อไป</h2>
ปีนี้แนวโน้มเศรษฐกิจโลกและเศรษฐกิจในประเทศมีความผันผวนสูง นักลงทุนควรกระจายสินทรัพย์ลงทุนในหุ้นทั่วโลก เพื่อกระจายความเสี่ยงและเปิดโอกาสเพื่อรับโอกาสในการลงทุนที่หลากหลาย

“มูลค่าการตลาดของหุ้นไทยคิดเป็นเพียง 0.3-0.5% ของดัชนี MSCI ALL Country World Index (MSCI ACWI) หรือหุ้นไทยมีขนาดเพียง 0.3-0.5% ของน้ำหนักหุ้นทั่วโลก ดังนั้นตามหลักการถ้าจะกระจายความเสี่ยงน้ำหนักการลงทุนส่วนใหญ่ควรลงทุนต่างประเทศมากกว่าในประเทศ”

ทั้งนี้ บมจ.หลักทรัพย์ภัทรแนะนำว่า นักลงทุนจำนวนมากยังคุ้นเคยกับการลงทุนในประเทศมากกว่า (home-bias) ดังนั้นอาจจะเริ่มให้น้ำหนักการลงทุนในหุ้นไทยและหุ้นต่างประเทศในสัดส่วน 50:50 โดยมอง การลงทุน ระยะยาว 2-3 ปี

ปี 2562 สถานการณ์การลงทุนน่าจะดีกว่าปีก่อนที่การลงทุนติดลบแทบทุกสินทรัพย์ โดยช่วงต้นปีสถานการณ์ความเสี่ยงเรื่องสงครามทางการค้า ความเสี่ยงจากเศรษฐกิจจีน และความเสี่ยงเรื่องการออกจากสหภาพยุโรปของอังกฤษ (Brexit) เริ่มคลี่คลาย เหลือเพียงความเสี่ยงหลักจากการที่เศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มชะลอตัวเติบโตที่จะทำให้กำไรบริษัทจดทะเบียน (บมจ.) ลดลงตามไปด้วย

“เศรษฐกิจสหรัฐฯ เติบโตช้า แต่ยังส่งสัญญาณโตอย่างแข็งแกร่งที่สุด ในขณะที่เศรษฐกิจสหภาพยุโรปและญี่ปุ่นขยายตัวอย่างแผ่วๆ ที่ทำให้ต้องระมัดระวังเพราะเศรษฐกิจชะลอตัวกว่าภูมิภาคอื่น”

ทั้งนี้ถ้าหากนักลงทุนต้องการกระจายความเสี่ยงการลงทุนหุ้นต่างประเทศปีนี้ แนะนำให้น้ำหนักการลงทุนในหุ้นสหรัฐฯ 40% ตลาดเกิดใหม่ 10-15% ที่เหลือลงทุนในตลาดหุ้นยุโรป และญี่ปุ่น โดยระยะสั้นมองว่าตลาดเกิดใหม่มีโอกาสเติบโตในระยะยาว จึงแนะนำให้เข้าซื้อหุ้นในตลาดเกิดใหม่ที่ราคายังถูกที่สุดในช่วงนี้

ดร.พิพัฒน์กล่าวว่า ปลายปี 2561 ตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลง โดยตลาดหุ้นสหรัฐฯ ลดลงในครึ่งหลังปี 2561 และเพิ่งฟื้นตัวเมื่อต้นปีนี้

สำหรับการกระจายความเสี่ยงการลงทุนในประเภทสินทรัพย์ สินทรัพย์หลักที่น่าสนใจยังเป็น หุ้น หุ้นกู้ เงินสด กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ REITs และปัจจุบันทางเลือกในการลงทุนมีมากขึ้น นักลงทุนสามารถลงทุนในหลักทรัพย์ต่างประเทศด้วยต้นทุนที่ถูกลง และมีทางเลือกในการลงทุนประเภทอื่น เช่น การลงทุนในหุ้นที่ไม่ได้จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (Private Equity)

อย่างไรก็ตาม การลงทุนต่างประเทศนั้นนับว่ามีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน และมีประเด็นเรื่องภาษีเพิ่มขึ้นมาที่นักลงทุนต้องศึกษาและทำความเข้าใจก่อนตัดสินใจลงทุน

“บมจ.หลักทรัพย์ภัทรได้เปิดช่องทางให้ลูกค้ามีทางเลือกในการลงทุนต่างประเทศที่มีคุณภาพได้ง่ายและมากขึ้น โดยสามารถซื้อขายหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนในตลาดต่างประเทศได้โดยตรงทั้ง หุ้น กองทุนที่จดทะเบียนและซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETF) ที่ทำให้นักลงทุนมีทางเลือกในการลงทุนที่หลากหลายในหลายประเทศและหลากหลายกลุ่มอุตสาหกรรม”

นอกจากนี้ ยังสามารถลงทุนในกองทุนรวมต่างประเทศในหลายประเภทสินทรัพย์ที่บริหารโดยบริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนชั้นนำในต่างประเทศได้โดยตรง และจะให้บริการลงทุนตรงหุ้นกู้และหุ้นกู้อนุพันธ์ได้ในอนาคต ทั้งนี้ บมจ.หลักทรัพย์ภัทรยังมีความรร่วมมือกับพันธมิตรต่างประเทศที่เปิดโอกาสให้นักลงทุนเข้าถึงบริการทางการเงินที่มีคุณภาพหลากหลายด้วยต้นทุนที่ต่ำลง

เรื่อง เจียรนัย อุตะมะ

อ่านให้ครบรสกับ รายงานชุดพิเศษ Special Report OVERSEAS INVESTMENT
<ul>
 	<li class="entry-title"><a href="https://forbesthailand.com/news/%e0%b8%aa%e0%b8%a3%e0%b9%89%e0%b8%b2%e0%b8%87%e0%b8%84%e0%b8%a7%e0%b8%b2%e0%b8%a1%e0%b8%a1%e0%b8%b1%e0%b9%88%e0%b8%87%e0%b8%84%e0%b8%b1%e0%b9%88%e0%b8%87%e0%b8%94%e0%b9%89%e0%b8%a7%e0%b8%a2%e0%b8%81.html">บทนำ: สร้างความมั่งคั่งด้วย “การลงทุนนอกประเทศ”</a></li>
 	<li><a href="https://forbesthailand.com/commentaries/special-report/%e0%b8%9c%e0%b8%b9%e0%b9%89%e0%b8%99%e0%b8%b3-%e0%b9%84%e0%b8%9e%e0%b8%a3%e0%b9%80%e0%b8%a7%e0%b8%97%e0%b9%81%e0%b8%9a%e0%b8%87%e0%b8%81%e0%b8%b4%e0%b9%89%e0%b8%87-%e0%b9%83%e0%b8%99%e0%b9%84.html">Guru's Guide: ผู้นำ “ไพรเวทแบงกิ้ง” ในไทย</a></li>
</ul>
&nbsp;

<hr />

<a href="s://bit.ly/2F4UYxN">คลิกเพื่ออ่านบทความทางด้านการลงทุนได้ที่ Forbes Wealth Management &amp; Investing 2019 ในรูป e-Magazine</a>

<a href="s://bit.ly/2F4UYxN"><img class="alignnone size-full wp-image-9194" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/06/forbes-wealth.jpg" alt="" width="300" height="393" /></a>

ปีนี้ "การลงทุน" เน้นปลอดภัย ท่ามกลางเศรษฐกิจผันผวน

<h2>ตลาดหุ้นทั่วโลกได้ฟื้นตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงเดือนมิถุนายน จนดัชนี SET index สามารถกลับขึ้นมายืนเหนือ 1,700 จุดได้อีกครั้ง ในขณะที่ดัชนี S&amp;P500 ก็กลับมาอยู่ที่ระดับใกล้เคียงกับจุดสูงสุดตลอดกาล โดยปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนตลาดหุ้นในช่วงที่ผ่านมา ได้แก่ ความคาดหวังว่า Fed จะกลับมาลดดอกเบี้ยลงเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจที่ได้รับผลกระทบจากสงครามการค้านั่นเอง</h2>
ดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือที่เรียกกันว่า Fed Funds Rate นับเป็นดอกเบี้ยอ้างอิงที่สำคัญในการกำหนดราคาสินทรัพย์ทางการเงินทั่วโลก ตามทฤษฎีการเงิน การปรับลดดอกเบี้ยจะส่งผลให้อัตราคิดลด (Discount Rate) ของกระแสเงินสด (Cash Flow) ในอนาคตลดลง ซึ่งจะส่งผลให้ราคาเหมาะสม (Fair Value) ของสินทรัพย์ทางการเงินเพิ่มขึ้น

ในกรณีของราคาหุ้น หากพิจารณาจาก Dividend Discount Model (DDM) เราสามารถสรุปได้ว่าราคาหุ้นที่เหมาะสมจะถูกกำหนดด้วย 3 ปัจจัย ได้แก่ 1) อัตราคิดลด (r) ซึ่งแปรผันตามอัตราดอกเบี้ย 2) อัตราการเติบโตของกำไร (g) ซึ่งชี้ถึงการเติบโตของกระแสเงินสดในอนาคต และ 3) อัตราการจ่ายปันผล (Payout Ratio) ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดกระแสเงินสด

&nbsp;
<h2>Dividend Discount Model (DDM)</h2>
<img class="alignnone size-full wp-image-8986" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/06/ตลาดหุ้น-02.jpg" alt="" width="582" height="535" />

ดังนั้นในกรณีที่ Fed ลดดอกเบี้ย จะทำให้ Discount Rate ลดลง และมูลค่าที่เหมาะสมของหุ้นก็จะเพิ่มขึ้นหากไม่มีปัจจัยอื่นเปลี่ยนแปลง

แต่ในโลกความเป็นจริง ปัจจัยอื่นนั้นเปลี่ยนแปลงอยู่เสมอ และ Fed มักลดดอกเบี้ยในช่วงที่เศรษฐกิจเริ่มส่งสัญญาณชะลอตัว ซึ่งในกรณีนี้ r (Discount Rate) และ g (เติบโตของกำไร) จะลดลงพร้อมกัน ซึ่งมีผลทำให้ r-g คงที่ และมูลค่าเหมาะสมของหุ้นนั้นไม่เปลี่ยนแปลง หรือพูดง่ายๆ คือ หาก Fed ลดดอกเบี้ย เพื่อตอบสนองต่อตัวเลขเศรษฐกิจที่ชะลอลง หุ้นก็ไม่จำเป็นจะต้องขึ้นเสมอไป

ตัวอย่างในอดีตมีให้เห็นมากมายว่าตลาดหุ้นนั้นมักให้ผลตอบแทนไม่ดีนักในช่วงที่ดอกเบี้ยเป็นขาลง เนื่องจากเป็นช่วงที่เศรษฐกิจโตช้า และมีความเสี่ยงที่จะเป็นจุดเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้ในบางกรณี ดังเช่น ช่วงปี 2001 และ 2007 ซึ่ง Fed เริ่มลดดอกเบี้ย แต่เศรษฐกิจก็ยังชะลอตัวต่อเนื่องจนเข้าสู่ Recession ในที่สุด

แต่ก็มีบางช่วงเช่นกันที่การลดดอกเบี้ยนั้นสามารถกระตุ้นเศรษฐกิจได้สำเร็จ และฉุดให้เศรษฐกิจกลับมาขยายตัวต่อได้ เช่น ในช่วงปี 1995-1996 ซึ่ง Fed ลดดอกเบี้ยลง 3 ครั้ง จาก 6% มาอยู่ที่ 5.25% และช่วยให้เศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงมาโตที่ระดับประมาณ 2% ทำให้ในปี 1995 ฟื้นขึ้นมาโตได้ 4% และในปี 1996 การลดดอกเบี้ยในช่วงนั้น ก็ส่งผลให้ตลาดหุ้น (S&amp;P500) พุ่งขึ้นถึง 40%

&nbsp;

แผนภาพที่ 1: ตลาดหุ้นนั้นมักให้ผลตอบแทนไม่ดีนักในช่วงที่ดอกเบี้ยเป็นขาลง

<img class="alignnone size-full wp-image-8987" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/06/ตลาดหุ้น-01.jpg" alt="" width="630" height="426" />
Souce: Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (ESU)

ประเด็นสำคัญที่ผมอยากจะชี้ก็คือ เราค่อนข้างมั่นใจว่าจะได้เห็น Fed จะกลับมาลดดอกเบี้ยเร็วๆ นี้ แต่เราไม่แน่ใจนักว่าการลดดอกเบี้ยรอบนี้จะสามารถฉุดให้เศรษฐกิจกลับมาขยายตัวต่อได้เหมือนในปี 1995 หรือจะเป็นจุดเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยรอบใหม่เหมือนในปี 2001 หรือ 2007

หากประเมินจากความร้อนแรงของตลาดหุ้นในช่วงเดือนที่ผ่านมาก็ชี้ว่านักลงทุนส่วนใหญ่เชื่อว่าผลจะออกมาในแบบแรก แต่ส่วนตัวผมคิดว่าโอกาสที่จะเป็นแบบหลังก็มีไม่น้อยเช่นกัน ดังนั้น จึงควรลงทุนด้วยความระมัดระวัง เพราะสูตรสำเร็จที่ว่า “ดอกลด-หุ้นวิ่ง” นั้นไม่จริงเสมอไป

ดอกลด-ตลาดวิ่ง จริงหรือ?

<h2>ภาพรวม ตลาดหุ้นทั่วโลก ฟื้นตัวต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี นำโดยตลาดหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งฟื้นตัวขึ้นราว 10% และตลาดหุ้นจีนที่ฟื้นตัวพุ่งขึ้น 13% ส่วนตลาดหุ้นไทยบวกประมาณ 6% นับจากต้นปี โดยได้รับแรงหนุนจาก 3 ปัจจัยบวก</h2>
3 ปัจจัยบวกสำคัญที่เป็นแรงหนุนให้ ตลาดหุ้นทั่วโลก เป็นบวก ได้แก่ 1) การส่งสัญญาณชะลอการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed 2) ความคืบหน้าในการเจรจาการค้าระหว่างจีนกับสหรัฐฯ และ 3) การฟื้นตัวของราคาน้ำมัน โดยมองว่าตลาดได้ซึมซับข่าวด้านบวกจาก 3 ปัจจัยข้างต้นไปมากแล้ว ซึ่งทำให้การ Rally ของตลาดในรอบนี้เริ่มมี Upside ที่จำกัด โดยมีรายละเอียดดังนี้

1) ในด้านการชะลอการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ตลาดได้ซึมซับข่าวดังกล่าวไปมากแล้ว โดยพิจารณาจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Fed Funds Futures ซึ่งสะท้อนความคาดหวังของตลาดว่า Fed จะไม่ปรับขึ้นดอกเบี้ยจากระดับปัจจุบันอีกแล้ว ยิ่งไปกว่านั้นยังคาดว่า Fed จะกลับมาลดดอกเบี้ยในปี 2020 อีกด้วย

2) ในด้านการเจรจาการค้า ประเมินว่าตลาดมีความคาดหวังค่อนข้างสูงต่อผลสำเร็จของการเจรจาเช่นกัน  โดยพิจารณาจากค่าเงินหยวนซึ่งแข็งค่ามาต่อเนื่องตั้งแต่ต้นเดือนธันวาคม มาอยู่ที่ระดับใกล้เคียงกับช่วงก่อนที่สหรัฐฯ จะประกาศขึ้นภาษีกับสินค้าในกลุ่ม 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แล้ว ในขณะที่การเจรจาก็ยังดูมีความไม่แน่นอนอยู่มาก และยังมีความขัดแย้งเพิ่มเติมจากคดีของบริษัท Huawei ที่อาจเป็นอุปสรรคในการเจรจาอีกด้วย

3) ราคาน้ำมันได้ปรับตัวขึ้นมาราว 20% ตั้งแต่ต้นปี ซึ่งประเมินว่าคงเพิ่มขึ้นได้อีกไม่มากนัก เนื่องจากยังมีอุปทานน้ำมันดิบจากสหรัฐฯ ซึ่งมีแนวโน้มกลับมาเพิ่มขึ้นหลังจากที่ท่อส่งน้ำมันในสหรัฐฯ ทยอยสร้างเสร็จ ซึ่งจะเข้ามากดดันตลาดในช่วงครึ่งหลังของปี

ส่วนด้านตัวเลขเศรษฐกิจที่ทยอยประกาศนั้นล้วนออกมาน่าผิดหวัง เครื่องชี้วัดเศรษฐกิจต่างๆ ยืนยันว่าการขยายตัวของเศรษฐกิจโลกเริ่มชะลอตัวลงอย่างชัดเจนตั้งแต่ช่วงไตรมาสสุดท้ายของปีที่แล้วต่อเนื่องมาถึงปีนี้ โดยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อในภาคการผลิตของจีนได้ลดลงมาอยู่ในเกณฑ์หดตัว ในขณะที่ดัชนีของยุโรปและญี่ปุ่น ก็ลดลงมาอยู่ที่ระดับ 50 จุด ซึ่งเป็นเส้นแบ่งระหว่างขยายตัวกับหดตัว

ตัวเลขส่งออกจากหลายประเทศก็เริ่มสะท้อนผลกระทบของสงครามการค้า โดยเฉพาะยอดส่งออกของจีนที่พลิกกลับมาหดตัวในเดือนธันวาคม หลังจากที่ขยายตัวดีมาตลอดทั้งปี เนื่องจากแรงส่งจากการเร่งส่งออกสินค้าได้ทยอยหมดไป โดยก่อนหน้านี้สหรัฐฯ ขู่ว่าจะปรับเพิ่มอัตราภาษีนำเข้ากับสินค้าจีนมูลค่า 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จาก 10% เป็น 25% ในวันที่ 1 มกราคม แต่ต่อมาในช่วงต้นเดือนธันวาคม ทั้งสองฝ่ายได้ตกลงจะร่วมเจรจาการค้า ซึ่งทำให้แผนการขึ้นภาษีดังกล่าวถูกชะลอออกไป

การชะลอการขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ส่งผลให้ผู้ประกอบการในจีนที่เคยเร่งส่งออกสินค้ามาในช่วงก่อนหน้านี้เริ่มชะลอการส่งสินค้าลง ดังนั้น ไม่ว่าผลการเจรจาการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ จะออกมาในรูปใด ตัวเลขการค้าและการส่งออกทั่วโลกในช่วงครึ่งปีแรกของปีนี้ก็น่าจะมีการชะลอตัวลงอย่างชัดเจน เนื่องจากมีการเร่งส่งออกไปมากแล้วเมื่อปีที่แล้ว

ในขณะที่ประเทศอื่นในเอเชีย ซึ่งเป็นเศรษฐกิจเปิดและเน้นการส่งออกอย่างไทย เกาหลี และญี่ปุ่น ก็เห็นการหดตัวของการส่งออกในเดือนธันวาคม เช่นกัน ยิ่งไปกว่านั้น ยอดส่งออกของเกาหลีใต้ในเดือนมกราคม ยังหดตัวเพิ่มขึ้นถึง -5.8% YoY  ซึ่งชี้ว่าตัวเลขส่งออกเดือนมกราคม นั้นจะมีแนวโน้มแย่ลงอีก

โดยสรุปมองว่าตลาดได้ซึมซับข่าวด้านบวกไปมากแล้ว ในขณะที่ตัวเลขเศรษฐกิจในช่วงต้นปีออกมาค่อนข้างน่าผิดหวัง ซึ่งทำให้ตลาดมีความเสี่ยงที่จะปรับฐานอีกครั้งได้ ดังนั้นในยามที่เศรษฐกิจโลกอยู่ในช่วงปลายวัฏจักร และความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยเริ่มทยอยมากขึ้นทุกขณะ การตั้งเป้าหมายการลงทุนอาจต้องเปลี่ยนไปจากเดิมที่มุ่งเน้นสร้างผลตอบแทนสูงสุดเป็นการเน้นการบริหารความเสี่ยงและรักษาเงินต้นในยามที่เศรษฐกิจโลกดูเปราะบางขึ้น จึงแนะนำให้นักลงทุนอาศัยจังหวะที่ตลาดหุ้น Rebound ทยอยขายทำกำไรออกมาก่อน

ตลาดหุ้นทั่วโลก คาดหวังสูง สวนทางตัวเลขเศรษฐกิจตกต่ำ

<h2>ผ่านไปไม่ทันไรก็เข้าสู่ไตรมาสสุดท้ายของปี 2018 กันแล้ว นับเป็น 8 เดือนที่เหนือความคาดหมาย บ่อยครั้งที่นักลงทุนได้เห็นราคาสินทรัพย์ต่างๆ ปรับขึ้นลงวันละ 2-3% ทำให้กังวลในทิศทางตลาดที่ยากจะคาดการณ์ หลังจากเกือบหนึ่งทศวรรษที่ทุกคนต่างได้รับผลตอบแทนที่ดีมากจากสินทรัพย์เสี่ยงหลักทั้งหุ้นและหุ้นกู้ ด้วยกรอบความผันผวนที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ แต่เมื่อมองไปข้างหน้า เส้นทางการลงทุนอาจไม่สวยงามเช่นอดีต นักเศรษฐศาสตร์หลายสำนักต่างระบุว่ายักษ์ใหญ่อย่างสหรัฐฯ กำลังจะเข้าสู่วงจรเศรษฐกิจที่เป็น Late Cycle และอาจเดินทางสู่ช่วงชะลอตัวตามด้วยภาวะถดถอยในที่สุด จึงเป็นเวลาที่นักลงทุนควรปรับพอร์ตรองรับภาวะใหม่ที่ความผันผวนจะกระโดดสูงขึ้น ฉบับนี้เราจึงขอแนะ 6 เคล็ด (ไม่) ลับสำหรับนักลงทุน ดังนี้</h2>
<h2>1. ทำใจกับผลตอบแทนที่ลดลง</h2>
หลังวิกฤตปี 2008 ประเทศมหาอำนาจต่างออกมาตรการการเงินและการคลัง ทั้งลดดอกเบี้ย อัดฉีดเงินเข้าระบบ รวมทั้งขยายโครงการลงทุนภาครัฐ ฉุดเศรษฐกิจโลกที่ตกต่ำให้ค่อยๆ ฟื้นขึ้น ด้วยภาวะเงินเฟ้อต่ำและสภาพคล่องสูงมากเป็นเวลานาน ทำให้ราคาสินทรัพย์เสี่ยง เช่น หุ้น พุ่งขึ้นได้ต่อเนื่อง สะท้อนในผลตอบแทนของหุ้นโลกที่เฉลี่ยได้ถึง 15.1% ต่อปี ในช่วงมีนาคม 2009 ถึงสิ้นปี 2017 แต่ในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2018 หุ้นโลกกลับให้ผลตอบแทนเพียง 4.2% และกระจุกตัวเฉพาะหุ้นสหรัฐฯ ดังนั้น ใน Late Cycle ที่ดอกเบี้ยและเงินเฟ้อต่างขยับขึ้น สภาพคล่องลดลง รวมกับเศรษฐกิจเติบโตไม่สูงเช่นอดีต นักลงทุนควรลดความคาดหวังผลตอบแทนในสินทรัพย์ต่างๆ ลง
<h2>2. เตรียมรับมือกับความผันผวนที่สูงขึ้น  </h2>
หนึ่งข้อสังเกตในปี 2017 คือความผันผวนหรือความเสี่ยงในตลาดการเงินต่ำมาก ยกตัวอย่าง ดัชนี VIX ที่วัดความเสี่ยงตลาดหุ้นสหรัฐฯ ลดลงเหลือเพียง 11% ทั้งๆ ที่ตั้งแต่ปี 2008 ค่าเฉลี่ยของดัชนี VIX อยู่ในกรอบ 15 -20% โดยช่วง 20 ปี ที่ผ่านมาถึงปี 2016 ดัชนี VIX ปิดต่ำกว่า 10% เพียง 4 ครั้ง แต่ในปี 2017 กลับปิดต่ำกว่า 10% ถึง 52 ครั้ง สำหรับปีนี้ ดัชนี VIX ปรับขึ้นเป็น 15% โดยเฉลี่ย และมีแนวโน้มสูงขึ้น จากความไม่แน่นอนทางนโยบายของประธานาธิบดีทรัมป์
<h2>3. ความสัมพันธ์ระหว่างราคาสินทรัพย์มีแนวโน้มลดลง</h2>
เป็นที่เข้าใจกันว่าราคาหุ้นและพันธบัตรมักเคลื่อนไหวในทิศทางตรงข้ามหรืออย่างน้อยจะไม่ตามกัน (ค่าสหสัมพันธ์ติดลบหรือบวกน้อยๆ) ทำให้การจัดพอร์ตโดยผสมผสานทั้งหุ้นและพันธบัตรช่วยลดความผันผวนได้ และในระยะหลังเราเห็นสินทรัพย์เคลื่อนไหวในทางเดียวกันในอัตราที่น้อยกว่าอดีต โดยค่าเฉลี่ยค่าสหสัมพันธ์ระหว่างพันธบัตรสหรัฐฯ และหุ้นสหรัฐฯ ลดลงจาก 0.33 ในช่วงปี 1976-2009 เป็น 0.25 ช่วงปี 2009-2016 ก่อนจะลดเหลือ 0.01 ในปี 2017 นับว่าเป็นข่าวดีสำหรับนักลงทุนเพราะตอกย้ำประโยชน์ของการกระจายความเสี่ยงด้วยการผสมผสานสินทรัพย์ที่ผลตอบแทนสัมพันธ์กันน้อยๆ และช่วยลดความเสียหายจากแรงขายหนักๆ ของสินทรัพย์หนึ่งๆ ในบางขณะ
<h2>4. สร้างพอร์ตตามกรอบความเสี่ยงและมีความยืดหยุ่นในการลงทุน</h2>
แม้การปรับพอร์ตลงทุนให้สอดคล้องกับวงจรเศรษฐกิจเป็นสิ่งสำคัญ แต่เพราะตลาดยากที่จะคาดการณ์ ดังนั้นนักลงทุนควรลดความเสี่ยงโดยการควบคุมความเสี่ยง ไม่ว่าความเสี่ยงนั้นจะเป็นความเสี่ยงด้านการลงทุนที่เกิดจากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ ความผันผวนจากการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed หรือความเสี่ยงด้านการเมืองและการเคลื่อนย้ายเงินทุน ทางเลือกที่ง่ายกว่าคือการสร้างพอร์ตตามกรอบความเสี่ยง และปล่อยให้กลไกวัดความเสี่ยงปรับพอร์ตลงทุน
<h2>5. หายใจลึกๆ และตั้งสติ</h2>
เมื่อเข้าสู่โค้งสุดท้ายของตลาดกระทิง ความผันผวนจะเพิ่มขึ้นขณะที่ผลตอบแทนแผ่วลง แม้การลงทุนเชิงรุก (Active) ที่ใช้กลยุทธ์คัดสรรหุ้นเลือกลงทุนมีโอกาสให้ผลตอบแทนส่วนเกินหรือ Alpha ดีกว่าการลงทุนเชิงรับตามดัชนี (Passive) อย่างไรก็ตามจะมีช่วงที่ราคาหุ้นตกซึ่งนักลงทุนต้องหายใจลึกๆ และตั้งสติ
<h2>6. ใช้กลยุทธ์และเครื่องมือการลงทุนที่มีประสิทธิภาพ</h2>
นักลงทุนควรหากลยุทธ์และเครื่องมือการลงทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น เช่นเปลี่ยนจากกลยุทธ์แบบดั้งเดิมเป็น Risk Based และเปลี่ยนจากการลงทุนหุ้นตามขนาดเป็น Smart Beta หรือ Factor Investing ที่เน้นพื้นฐาน โดยเลือกกลยุทธ์และเครื่องมือเหล่านี้หลังจากกำหนดผลตอบแทนคาดหวังและกรอบความเสี่ยงได้แล้ว
นักลงทุนก็ต้องจับตาดูต่อไปในอีก 4 เดือนข้างหน้า ว่าปีนี้จะมีสินทรัพย์ใดบ้างที่ชนะเงินเฟ้อ

โค้งสุดท้ายของการลงทุนปี 2018

ตั้งแต่ช่วงกลางเดือนกรกฎาคม 2561 ตลาดได้ให้ความสำคัญเกี่ยวกับประเด็นสงครามการค้าลดลง และหันไปสนใจในด้านปัจจัยพื้นฐานมากขึ้ัน เนื่องจากมีการประกาศผลดำเนินงานไตรมาส 2/2018 ของบริษัทจดทะเบียนที่ออกมาเติบโตค่อนข้างดีในเกือบทุกภูมิภาคโดยเฉพาะในสหรัฐฯ ที่บริษัทในดัชนี S&amp;P500 ประกาศผลดำเนินงานแล้วเกือบทั้งหมด กำไรเติบโตราว +24.6% YoY นับเป็นการเติบโตที่สูงที่สุดตั้งแต่ไตรมาส 3/2010 กำไรในไตรมาสนี้หนุนโดยกลุ่มพลังงานและเทคโนโลยีเป็นหลัก

บริษัทจดทะเบียนประกาศกำไรดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ราว 5% โดยบริษัทจำนวน 79% ประกาศกำไรดีกว่าคาด ซึ่งกำไรที่ออกมาดีนั้นไม่ได้เป็นผลมาจากการลดภาษีเงินได้นิติบุคคลเพียงอย่างเดียว ด้านยอดขายก็เติบโตได้ดีราว +10% YoY มากกว่าที่ตลาดคาด 1% สะท้อนถึงกำลังซื้อที่ฟื้นตัวตามเศรษฐกิจโลก นอกจากนี้บริษัทจดทะเบียนได้ลงทุนเพิ่มขึ้น Capex +24% YoY มากกว่าไตรมาส 1 ที่ +21% YoY ซึ่งนับเป็นการลงทุนที่มากที่สุดตั้งแต่ปี 2011

ด้านยุโรปประกาศกำไรออกมาน้อยกว่าที่ตลาดคาดเล็กน้อย แต่โดยรวมกำไรยังเติบโตได้ดีอยู่ราว +7.7% YoY ส่วนประเทศที่พัฒาแล้วอีกประเทศ คือญี่ปุ่น ประกาศกำไรออกมาเติบโต +13.8% YoY และดีกว่าที่ตลาดคาด ส่วนตลาดเกิดใหม่อย่างจีนจะเริ่มประกาศในช่วงกลางเดือนสิงหาคม 2561 โดยนักวิเคราะห์คาดว่ากำไรของบริษัทในจีนทั้งหมดจะเติบโตราว +18.0% YoY

สำหรับประเทศไทยเริ่มประกาศงบการเงินกลุ่มธนาคารดีกว่าคาด ตั้งแต่ช่วงกลางเดือนกรกฎาคม 2561 โดยกำไรของกลุ่มธนาคารเติบโต +14% YoY มากกว่าที่ตลาดคาด ซึ่งเป็นผลมาจากการกันสำรองลดลงและการปล่อยสินเชื่อที่เติบโตขึ้น ประกอบกับการเลื่อนบังคับใช้มาตรฐานบัญชีฉบับใหม่จากปี 2019 เป็น 2020 หนุนให้ SET Index ปรับเพิ่มขึ้นราว 7%

แนวโน้มตลาดหุ้นยังมีโอกาสผันผวนช่วงเดือน สิงหาคม - กันยายน 2561 ถึงแม้ว่าภาพรวมผลการดำเนินงานจะออกมาดีหนุนตลาดหุ้นในช่วงเดือน สิงหาคม - กันยายน 2561 ให้ปรับเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่ปรับเพิ่มขึ้น +3.5% ตั้งแต่เริ่มมีการประกาศงบการเงินในช่วงต้น กรกฎาคม จนถึง 9 สิงหาคม แต่หลังจากหมดแรงหนุนจากผลดำเนินงานแล้วตลาดหุ้นมีโอกาสกลับมาผันผวนอีกครั้งในตั้งแต่ช่วงกลางเดือน สิงหาคม - กันยายน 2561 โดยปัจจัยที่ต้องติดตามดังนี้

●    การเคลื่อนไหวของค่าเงินกลุ่ม Emerging Market โดยเฉพาะประเด็นการเมืองระหว่างตุรกี และ สหรัฐฯ ที่นำไปสู่ความผันผวนของค่าเงิน Turkish Lira (ในช่วง 9 ส.ค. - 14 ส.ค. ค่าเงินดังกล่าวอ่อนค่าราว 20% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ)  หากอิงตามปัจจัยพื้นฐานประเมินว่าความเสี่ยงตุรกีจะเป็นความเสี่ยงเฉพาะประเทศ การอ่อนค่าของค่าเงิน Lira มาจากพื้นฐานของประเทศเองที่มีความเปราะบางอยู่แล้ว อาทิ ดุลบัญชีเดินสะพัดที่ขาดดุลสูงถึง 5.5% ของ GDP ในขณะที่กลุ่ม ประเทศ Emerging อื่นๆมีปัจจัยพื้นฐานดีกว่าโดยเฉพาะกลุ่ม Emerging Asia

●    ประเด็นสงครามการค้าที่ยังไม่นิ่ง โดยในวันที่ 5 กันยายน 2561 จะมี Public hearing ในประเด็นการเก็บภาษีสินค้านำเข้ามูลค่า 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในอัตรา 25% ในเบื้องต้นยังให้น้ำหนักการเจรจาระหว่าง 2 ประเทศ อย่างไรก็ดี หากไม่มีการเจรจาคาดว่าจะเริ่มบังคับกฏหมาย ก่อนการเลือกตั้งสหรัฐฯในเดือน พฤศจิกายน

News

Forbes lists

World

Leaderboard

Commentaries

Forbes life

Events