<h2>เป็นอีกครั้งที่ดัชนีหุ้นไทยร่วงต่ำ 1,300 จุด สาเหตุเพราะเจอแรงกระแทกจากปัจจัยทั้งในและต่างประเทศโดยเฉพาะ Trump Effect ที่เพิ่งประกาศขึ้นภาษีฯ กับ 3 ประเทศทำให้เกิดความกังวลว่า สงครามการค้าเริ่มขึ้นแล้วจริงๆ แต่หลังจากนี้ตลาดหุ้นไทยจะต้องเผชิญแรงกดดันอะไรอีกบ้าง</h2> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;มงคล พ่วงเภตรา ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด&nbsp;เปิดเผยกับ Forbes Thailand ว่า เช้าวันนี้ (3 ก.พ. 68) ตลาดหุ้นไทย หรือ SET Index เปิดตลาดมาก็ร่วงลงถึง 1,272.10 จุด ถือว่าลงมาลึกมากจนใกล้เคียงกับจุดต่ำสุดเมื่อ 5 เดือนก่อน (5 ส.ค. 2567) ซึ่งครั้งนี้สาเหตุที่ร่วงลงแรงมาจากทั้งปัจจัยในประเทศ โดยสัปดาห์ที่ผ่านมา SET Index ร่วงลงกว่า 40 จุด รวมถึงประเด็นที่ Donald Trump ประกาศขึ้นภาษีสินค้านำเข้าทั้งแคนาดา (25%) เม็กซิโก (25%) และจีน (10%)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้ ตลาดหุ้นที่ร่วงลงแรงสะท้อนถึงความกังวลของนักลงทุน จากมาตรการทางภาษีของ Donald Trump และความจำเป็นที่ต้องขายหุ้นออก ไม่ว่าจะจากความตกใจ หรือ Force sell ในบางกลุ่มหุ้นสะท้อนได้จากราคาหุ้นบางส่วนที่ร่วงลง เริ่มเด้งกลับมาภายในช่วงเช้า (ราว 20 จุด) เช่น บางจาก, COM7, Delta ฯลฯ​<div class="se-component se-image-container __se__float- __se__float-center" contenteditable="false"><figure style="margin: auto;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2025/02/Q6Fc4R91V1pcAYbSXkzL.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="center" data-file-name="Q6Fc4R91V1pcAYbSXkzL.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-rotatex="" data-rotatey="" data-percentage="auto,auto" style="" data-index="0"></figure></div> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;และเมื่อถามว่าหุ้นไทยจะผ่าน 1,300 จุดได้เมื่อไร มงคลเล่าว่ายังตอบได้ยาก เพราะมองว่าตอนนี้หุ้นไทยกำลังเข้าสู่ช่วงการ Transform หรือการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่ฐานรายได้ ฐานกำไร จะเปลี่ยนไป ขณะเดียวกันยังเจอความท้าทายหลายด้านพร้อมกัน เช่น สงครามการค้า การเมือง นโยบายของหลายประเทศที่มีการเปลี่ยนไป รวมถึง นโยบายของ Donald Trump ทำให้หลังจากนี้ยังต้องติดตามว่า หลายฝ่ายจะรับมือกับการเปลี่ยนแปลงอย่างไร ซึ่งปัจจุบันยังคาดเดาได้ยากว่าจุดก้นเหวจะอยู่ที่ตรงไหน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ส่วนในระยะสั้นนี้มองว่าต่างชาติจะยังเทขายหุ้นไทยต่อ แต่ปัจจัยที่ต้องติดตามคือ ความเคลื่อนไหวทางสหรัฐ ทั้งท่าทีของ Donald Trump รวมถึงตลาดหุ้นสหรัฐในคืนนี้ โดยต้องจับตากลุ่ม Commodity, Tech และส่งออก ซึ่งภาพรวมจะหากปรับตัวดีขึ้นหรือ Trump มีท่าทีที่ดีย่อมจะส่งผลให้ตลาดหุ้นไทยและภูมิภาคในวันพรุ่งนี้ (4 ก.พ. 68) ปรับตัวดีขึ้น แต่หากตลาดหุ้นสหรัฐ ปรับตัวลดลงคาดว่าจะส่งผลให้ตลาดหุ้นไทยยังลงปรับตัวลดลงเช่นกัน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ดังนั้นกลยุทธ์การลงทุนยังแนะนำให้ถือเงินสดเป็นหลัก หรือ หากต้องการลงทุนในหุ้นมองว่าสัดส่วนไม่ควรเกิน 30% โดยเลือกลงทุนในหุ้นกลุ่มเซฟ ในมุมมองปัจจุบันยังให้น้ำหนักกับกลุ่มธนาคาร ที่จะขึ้น XD ช้ากว่าหุ้นกลุ่มอื่นทำให้คนยังไม่รีบขายหุ้น เช่น SCB, ttb (ช่วงเดีอนก.พ. บริษัทจดทะเบียนจะมีการจ่ายปันผล) ส่วนหุ้นในประเทศยังมองว่า CPALL น่าสนใจ โดยดีลการลงทุนที่กังวลกันอาจไม่เกิดขึ้นก็ได้ รวมถึงหุ้น ADVANC&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ขณะที่ฝั่ง บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ เปิดเผยว่า ตลาดหุ้นไทย SET ได้รับปัจจัยลบเพิ่มจากข่าวลงทุนของ CPALL กดดันดัชนีไหลลงต่อเนื่อง สร้างสัญญาณลบและเปิดด้าน Downside นอกจากนี้ นโยบายเพิ่มอัตราภาษีนำเข้าของ Donald Trump ต่อแคนาดา เม็กซิโก และจีน เมื่อ 1 ก.พ. สร้าง Sentiment ลบต่อเนื่อง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ในระยะสั้นมอง SET จะแกว่งตัว Sideway โดยมีแนวต้านสําคัญที่บริเวณ 1,350 จุด แม้ภาพการลงทุนในตลาดต่างประเทศจะได้รับผลบวกจาก มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีน และผลประกอบการนอกกลุ่มการเงิน ของ บจ. สหรัฐที่แข็งแกร่ง รวมไปถึงแนวโน้มค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า จากการปรับลดดอกเบี้ยท่ีค่อยเป็นค่อยไป แต่ในประเทศยังไร้ปัจจัยใหม่ มาช่วยหนุนบรรยากาศลงทุนในตลาดหุ้นไทย&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้สถานการณ์การส่งออกไทยน่าจะมีความเสี่ยงมากขึ้นจากนโยบายการค้าระหว่างประเทศของสหรัฐและเงินเฟ้อที่ต่ำ ทําให้เศรษฐกิจไทยยังไม่โดดเด่นมากนัก ส่งผลให้ผลตอบแทนของตลาดหุ้นไทยยัง Underperform ตลาดหุ้นทั่วโลก &nbsp; &nbsp; ขณะที่มุมมองภาพรวมทั้งปี 2568 ยังมีความเห็นจาก บลจ.ทิสโก้ ที่คาดว่าดัชนีตลาดหุ้นไทยจะปิดปีที่ 1,530 จุด เพิ่มขึ้น 10% จากปี 2567 แม้ในปีนี้เศรษฐกิจไทยจะมีแนวโน้มเติบโตขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่เป็นการเติบโตในกลุ่มอุตสาหกรรมที่กระจุกตัวอยู่เฉพาะบางอุตสาหกรรมเท่านั้น เช่น อุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับการส่งออก พลังงาน อาหาร และซอฟต์แวร์ ซึ่งไม่ได้เป็นการเติบโตในวงกว้างจึงยังไม่ส่งผลดีต่อเศรษฐกิจโดยรวม ขณะที่อุตสาหกรรมที่มีแรงงานจำนวนมากนั้นยังไม่เติบโตดีเท่าที่ควร Image by <a href="https://pixabay.com/users/stocksnap-894430/?utm_source=link-attribution&amp;utm_medium=referral&amp;utm_campaign=image&amp;utm_content=2616931">StockSnap</a> from <a href="https://pixabay.com//?utm_source=link-attribution&amp;utm_medium=referral&amp;utm_campaign=image&amp;utm_content=2616931">Pixabay</a>, SET เรื่องราวอื่นๆ ที่น่าสนใจ :&nbsp;<a href="https://forbesthailand.com/news/finance-and-investment/marketing/or-new-ceo-peekthong-thongyai-first-vision-presentation" alt="ฟื้นความมั่นใจ นลท. หลังหุ้นราคาร่วงตั้งแต่ IPO ภารกิจ ‘ม.ล.ปีกทอง ทองใหญ่’ ซีอีโอคนใหม่ OR">ฟื้นความมั่นใจ นลท. หลังหุ้นราคาร่วงตั้งแต่ IPO ภารกิจ ‘ม.ล.ปีกทอง ทองใหญ่’ ซีอีโอคนใหม่ OR</a> <a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

หุ้นไทยจะต่ำ 1,300 จุด ไปถึงเมื่อไร เมื่อเจอแรงกระแทก ‘สงครามการค้า-ต่างชาติเทขาย-หุ้นไทย Transform’

รู้จัก ‘Negative Income Tax’ ระบบภาษีแบบใหม่ที่รัฐเร่งศึกษาเพื่อปฏิรูปโครงสร้างภาษีไทย

<h2>"เราจะปฏิรูปภาษีดีหรือไม่" คำถามนี้เป็นจุดตั้งต้นสำคัญที่ทุกระบบเศรษฐกิจต่างสงสัย หากย้อนกลับไปสมัยประธานาธิบดีโรนัลด์ เรแกน ณ เวลานั้น ทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ด้านอุปทานมีอิทธิพลต่อการดำเนินนโยบายทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เป็นอย่างมาก โดยประธานาธิบดีเรแกนแต่งตั้งนายอาร์เธอร์ ลาฟเฟิล เจ้าของทฤษฎีเส้นลาฟเฟิล (Laffer curve) เป็นที่ปรึกษาด้านนโยบายเศรษฐกิจ และดำเนินนโยบายลดภาษีเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ โดยอ้างว่าจะทำให้รัฐมีรายได้เพิ่มขึ้นในที่สุด</h2>
ทฤษฎีลาฟเฟิลถูกอ้างอิงอีกครั้งในสมัยของประธานาธิบดีโดนัล ทรัมป์ ขณะที่ภาครัฐบาลสหรัฐฯ มีหนี้สินล้นพ้นตัว แต่ประธานาธิบดีทรัมป์ต้องการลดภาษีเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจในประเทศ โดยฝ่ายพรรคริพับลิกันหรือรัฐบาลอ้างว่าแผนการปฏิรูปภาษีนั้นจะทำให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ เติบโตได้สูงถึง 3% จากอัตราการขยายตัวระดับศักยภาพที่ไม่ถึง 2% โดยเศรษฐกิจที่เฟื่องฟูจากการลดภาษีจะทำให้รัฐสามารถจัดเก็บรายได้ในปริมาณเพิ่มขึ้น และช่วยลดภาระหนี้สินของภาครัฐบาลจากระดับกว่า 20.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปัจจุบันลงได้

<img style="width: 680px; height: 641px;" src="http://forbesthailand.com/uploads/library/5f47fa89450563638c955e1895b15fcd.png" alt="" />

ในทางทฤษฎีลาฟเฟิล การเปลี่ยนแปลงอัตราภาษีอาจส่งผลต่อรายได้ภาครัฐใน 3 รูปแบบ กล่าวคือ 1) ไม่ว่ารัฐจะลดหรือเพิ่มอัตราภาษีก็จะทำให้ภาครัฐจัดเก็บรายได้ได้น้อยลง หรือนัยว่าอัตราภาษีในปัจจุบัน (t*) ทำให้รัฐมีรายได้สูงที่สุดอยู่แล้ว (เส้นสีดำในรูปที่ 1) 2) เมื่อรัฐบาลลดภาษีจะทำให้รัฐมีรายได้น้อยลง ซึ่งเป็นรูปแบบตามความเชื่อของพรรคฝ่ายค้าน หรือพรรคแดโมแครต (เส้นสีน้ำเงิน) และ 3) การลดภาษีจะทำให้รัฐมีรายได้เพิ่มขึ้นในที่สุด (เส้นสีแดงในภาพ) ซึ่งการปฏิรูปภาษีของนายประธานาธิบดีทรัมป์สะท้อนความเชื่อตามรูปแบบที่ 3 นี่เอง

<img style="width: 680px; height: 624px;" src="http://forbesthailand.com/uploads/library/7c2de3d6bdac6735582794026d9b1888.png" alt="" />

รูปแบบการใช้จ่ายของภาคเอกชนสนับสนุนความเชื่อของนายทรัมป์เช่นกัน เนื่องจากชาวอเมริกันจะใช้จ่ายเงินกว่า 93% ของรายได้เพื่อการบริโภค อีกทั้งการใช้จ่ายของภาคเอกชนชาวอเมริกันยังเคลื่อนไหวสอดคล้องกับรายได้หลังหักภาษีเป็นอย่างมาก (รูปที่ 2) โดยหากชาวอเมริกันมีรายได้เพิ่มขึ้น 10% จะมีโอกาสถึง 71% ที่ชาวอเมริกันจะเพิ่มการบริโภคของตนเอง 8% ซึ่งคล้ายคลึงกับกรณีของไทย เมื่อรัฐบาลออกมาตรการช็อปช่วยชาติเพื่อให้การใช้ชาติในช่วงสิ้นปีนำมาลดหย่อนภาษีได้ หรือมาตรการลดหย่อนภาษีจากการท่องเที่ยว ทำให้ประชาชนชาวไทยเร่งใช้จ่ายและท่องเที่ยวเช่นกัน มาตรการเหล่านี้จึงจะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจในประเทศได้ โดยรัฐบาลคาดว่ามาตรการภาษีดังกล่าวจะทำให้รัฐบาลมีรายได้เพิ่มขึ้นในที่สุด

<img src="http://forbesthailand.com/uploads/library/a7b476a73de8afaab1375e31d6e35435.png" alt="" />

สำนักงบประมาณสหรัฐฯ วิเคราะห์ผลกระทบของกฎหมายปฏิรูปภาษีฉบับใหม่นี้ต่อฐานะการคลังแล้ว แต่ผลการวิเคราะห์ยังไม่ครอบคลุมถึงผลกระทบต่อเศรษฐกิจในเชิงมหภาค โดยสำนักงบประมาณสหรัฐฯ ประเมินว่ากฎหมายภาษีฉบับนี้จะก่อหนี้ภาครัฐเพิ่มขึ้นอีก 1.45 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จากประมาณ 20.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ มาอยู่ที่ระดับ 22.0 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในอีก 10 ปีข้างหน้า และทำให้ภาครัฐขาดดุลการคลังเพิ่มขึ้นจากประมาณ 3.6% ต่อ GDP ในปี 2017 มาอยู่ที่กว่า 5.1% ของ GDP ในปี 2027

การปฏิรูปภาษีอาจไม่ได้สนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ หากไม่ได้ทำให้ผลิตภาพแรงงานเพิ่มขึ้น ตามแนวคิดของเจเน็ต เยลเลน ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนปัจจุบัน การเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนในมุมมองด้านตลาดแรงงานจำเป็นต้องเพิ่มผลิตภาพแรงงาน หากกฎหมายปฏิรูปภาษีฉบับใหม่นี้ไม่ได้สนับสนุนการศึกษาหรือเทคโนโลยีซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนผลิตภาพแรงงานอาจก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อทดแทน ดังนั้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ จำอาจต้องเตรียมพร้อมนโยบายการเงินที่เข้มงวดเพื่อชะลอภาวะเงินเฟ้อต่อไป

การปฏิรูปภาษีของสหรัฐฯ กับทิศทางเศรษฐกิจสหรัฐฯ

ตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างร้อนแรงหลังนาย Donald Trump พลิกล็อกชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายน โดยหนึ่งในความคาดหวังที่ขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นนั้นได้แก่นโยบายปฏิรูปภาษี ซึ่งจะมีส่วนช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจ และสนับสนุนผลกำไรของบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ โดยตัวแทนพรรค Republican ที่ครองเสียงข้างมากในสภา และนาย Donald Trump ว่าที่ประธานาธิบดีเสนอให้ปฎิรูปโครงสร้างภาษีนิติบุคคล เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจและการลงทุนในประเทศ ซึ่งได้มีการเสนอให้เปลี่ยนแปลงระบบภาษีในหลายด้าน ได้แก่

หนึ่ง ลดอัตราภาษีนิติบุคคล (Corporate tax) เพื่อให้บริษัทในสหรัฐฯ สามารถแข่งขันกับบริษัทนอกประเทศ ได้อย่างเท่าเทียมมากขึ้น โดยในปัจจุบันอัตราภาษีนิติบุคคลของสหรัฐฯ อยู่ที่ 35% ซึ่งถือว่าสูงมากเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว (OECD) ที่ 25% โดยนาย Trump เสนอให้ลดอัตราภาษีนิติบุคคลลงเหลือ 15% แต่ตลาดคาดว่าสภาคองเกรสจะอนุมัติให้ลดอัตราภาษีลงเหลือ 20-25% เราประเมินว่าการลดอัตราภาษีนิติบุคคลลงทุก 5% จะส่งผลให้กำไรของบริษัทจดทะเบียนในดัชนี S&amp;P500 เพิ่มขึ้น 4%

สอง ให้ ภาษีอัตราพิเศษ สำหรับบริษัทที่นำกำไรที่เกิดขึ้นนอกประเทศกลับเข้ามาในประเทศ (Repatriation tax) โดยตามกฎหมายเดิม กำไรที่เกิดขึ้นนอกประเทศจะถูกเก็บภาษีในอัตราภาษีนิติบุคคลเมื่อมีการนำกลับเข้ามาในประเทศ ซึ่งทำให้บริษัทส่วนใหญ่ เลือกที่จะสะสมกำไรไว้นอกประเทศเพื่อจะหลีกเลี่ยงการถูกเก็บภาษีในอัตราที่สูง เพื่อเป็นการจูงใจให้บริษัทนำเงินที่อยู่นอกประเทศกลับเข้ามาหมุนเวียนและกระตุ้นการลงทุนในประเทศ คณะกรรมการปฏิรูปภาษีของพรรค Republican จึงเสนอให้ลดอัตราภาษีสำหรับกำไรนอกประเทศลงเหลือ 10% เป็นการชั่วคราว ซึ่งเราคาดว่าการลดภาษีดังกล่าวอาจทำให้มีเงินไหลกลับเข้าสหรัฐฯ ได้มากถึง 5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งส่วนหนึ่งอาจนำไปใช้จ่ายเงินปันผลหรือซื้อหุ้นคืนเพิ่มขึ้น รวมไปถึงใช้ลงทุนเพื่อขยายกิจการหรือจ่ายคืนหนี้ในประเทศ

สาม ให้บริษัทเลือกหักค่าใช้จ่ายจากการลงทุนได้เต็มจำนวน โดยตามข้อเสนอการปฏิรูปภาษีใหม่บริษัทจะสามารถเลือกหักค่าใช้จ่ายจากการลงทุนได้เต็มจำนวนในปีที่มีการลงทุน แทนที่จะทยอยหักค่าเสื่อมราคาในช่วงระยะเวลาหลายปี โดยบริษัทที่เลือกหักค่าใช้จ่ายจากการลงทุนเต็มจำนวนจะไม่สามารถนำดอกเบี้ยจ่ายในปีนั้นมาหักจากกำไรได้ ซึ่งข้อเสนอดังกล่าวคาดว่าจะช่วยเพิ่มแรงจูงใจในการลงทุนให้กับบริษัท อย่างไรก็ดีการบังคับใช้กฎหมายตามที่เสนอต้องมีการปรับเปลี่ยนมาตรฐานบัญชีซึ่งอาจใช้เวลานาน และมีเสียงต่อต้านจากภาคเอกชน

สี่ เปลี่ยนเกณฑ์เป็นการจัดเก็บภาษีตามแหล่งที่ขาย (Destination-basis) ซึ่งจะทำให้รายได้จากการส่งออกสินค้าไปยังนอกประเทศไม่ต้องนำมาคิดรวมเป็นรายได้ที่ต้องเสียภาษี ในขณะที่ต้นทุนสินค้าที่นำเข้าจากต่างประเทศจะไม่สามารถนำมาหักเป็นค่าใช้จ่ายได้เช่นกัน การจัดเก็บภาษีตามเกณฑ์ดังกล่าวนับเป็นการใช้เงินภาษีเพื่ออุดหนุนการผลิตในประเทศ ซึ่งจะทำให้บริษัทที่เน้นการผลิตส่งออก เช่น อุตสาหกรรมผลิตเครื่องบินได้ประโยชน์ ในขณะที่บริษัทที่มีต้นทุนการนำเข้าและมีอัตรากำไรต่ำ เช่น เสื้อผ้าและสิ่งทอ จะเสียประโยชน์ อย่างไรก็ดีการจัดเก็บภาษีตามเกณฑ์ดังกล่าวอาจถือเป็นการกีดกันการค้า ซึ่งอาจขัดกับข้อกำหนดขององค์การการค้าโลก (WTO) และน่าจะมีเสียงต่อต้านจากภาคเอกชน

นโยบายปฏิรูปภาษีดังกล่าวนับเป็นนโยบายด้านเศรษฐกิจที่สำคัญที่จะขับเคลื่อนเศรษฐกิจสหรัฐฯ และรวมไปถึงเศรษฐกิจโลก ซึ่งนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศควรจับตามองในปีหน้า

News

Forbes lists

World

Leaderboard

Commentaries

Forbes life

Events