ช่วงที่ผ่านมาผมได้หยิบหนังสือที่ชื่อ  Game Theory หรือ ทฤษฎีเกม ฉบับที่เขียนโดย Ken Binmore และแปลโดยคุณพรเทพ เบญญาอภิกุล ขึ้นมาปัดฝุ่นอ่านอีกรอบ ส่วนตัวผมจัดหนังสือเล่มนี้ในกลุ่มที่พอทิ้งช่วงไปสักพักจะต้องหยิบขึ้นมาอ่านอีกรอบ อาจเพราะมีเวลาตกผลึกกับเรื่องที่อ่านไปก็เป็นได้ จึงทำให้เราสัมผัสได้ว่าคอนเซปท์ เรื่องราวที่ผู้เขียนสื่อมาในหนังสือมันลึกขึ้น

ทฤษฎีเกมนี่ไม่ใช่เรื่องวีดีโอเกมนะครับ ถ้าให้ตีความง่ายๆ เกม คือ สถานการณ์อะไรก็ได้ที่มีผู้เล่นรวมมากกว่า 1 คนและแข่งขันกัน โดยการตัดสินใจของฝ่ายหนึ่งมักมีผลกับอีกฝ่าย ดังนั้นผู้ที่อยู่ในเกม ไม่ว่าจะเป็นเกมการเงิน เกมธุรกิจ เกมสงคราม เกมกีฬา ควรวางหมากอย่างมีกลยุทธ์ ไม่ใช่ซี้ซั้วเข้าไป พาลจะแพ้เขาได้ แน่นอนในรายละเอียดมีมากกว่านี้แต่อธิบายทั้งหมดจะกลายเป็นบทความวิชาการไป ไปหาหนังสือ "ทฤษฎีเกม" อ่านเข้าท่ากว่าครับ

และหนังสืออีกเล่มที่ต่อยอดได้ดีมากๆ คือ Finite and Infinite games ที่เขียนโดย James P. Carse เล่มนี้คนจะรู้จักน้อยหน่อย แต่ผมว่าคอนเซปท์นี้เป็นประโยชน์โดยตรงกับทุกคนที่อยู่ในตลาดหุ้น ไม่ว่าลงทุนซื้อถือยาว หรือเก็งกำไรระยะสั้น โครงคอนเซปท์คร่าวๆ หน้าตาแบบนี้ครับ

1. Finite games คือ เกมหรือการแข่งขัน ที่มีกฎกติกาตายตัว มีผลแพ้ชนะชัดเจน เมื่อรู้ผลแพ้ชนะนั่นคือ เกมจบ ตัวอย่างคือ เกมกีฬา

2. Infinite games คือ เกมหรือการแข่งขัน ที่ไม่มีกฎกติกาตายตัว และไม่มีผลแพ้ชนะชัดเจน ที่สำคัญคือเกมเดินไปเรื่อยๆ ไม่มีจบ ตัวอย่างคือ เกมธุรกิจและการลงทุน

เมื่อ Infinite games ไม่มีผลแพ้ชนะชัดเจน และเกมไม่มีจบ ผู้ชนะ (หรือเรียกว่าใกล้เคียงชนะที่สุด) กลายเป็นผู้ที่ยังอยู่ในเกม หรือ รักษาความได้เปรียบของตัวเองไว้ได้นั่นเอง ความตลกร้ายคือคอนเซปท์นี้สวนทางกับวิธีปฏิบัติของคนส่วนใหญ่ที่เข้ามาในตลาดหุ้น

คนส่วนใหญ่ต้องการซื้อหุ้นและคาดหวังให้ราคาขึ้นทันที พูดตรงๆ คือเขาต้องการเข้าหุ้นแล้วราคาพุ่งเลย หรือ "ชนะหุ้น" นั่นเอง และมองความสำเร็จในตลาดหุ้น คือ การชนะหุ้นทุกตัวที่เข้าไปเล่น  แต่ไปหวังแบบนั้นมันไม่ได้สะท้อนความจริงเลย ผลคือพอไม่ได้ตามที่คิดไว้ก็ถอดใจ หมดกำลังใจพับเสื่อออกจากตลาดหุ้นไป ซึ่งน่าเสียดาย

จะชนะในเกมการลงทุน ต้องเริ่มที่เข้าใจและยอมรับว่า เกมนี้ไม่มีวันจบ และตัวแปรที่ขับเคลื่อนราคาหุ้นส่วนใหญ่อยู่นอกการควบคุมของเรา ไม่ใช่ไปพยายามอ่านงบฯ หรืออ่านกราฟหาสัญญาณซื้อที่หุ้นจะขึ้นทันทีหรือขึ้นมากที่สุด เพราะให้มองตามความเป็นจริง ไม่มีใครรู้หรอก แต่เราสามารถออกแบบพอร์ตลงทุนให้ไม่ว่าหุ้นจะเป็นอย่างไรเราก็ไม่เจ๊ง และไม่เลิกไปเสียก่อนได้

เปลี่ยนจากซื้อหุ้นให้ชนะ เป็นซื้อหุ้นให้ยังไงก็ไม่เจ๊งและไม่ต้องเลิกเล่น

โจทย์ใหญ่คือ จะซื้อหุ้นยังไงให้ไม่เจ๊ง กับราคาหุ้นที่ไม่มีใครรู้ว่าจะขึ้นหรือลงหลังจากนี้ ผมจึงได้ออกแบบวิธีการ "สไลด์หุ้น" ขึ้น สไลด์คือศัพท์เท่ๆ ที่แปลว่า หั่นให้เป็นชิ้นๆ ยกตัวอย่างเช่นผมจะซื้อหุ้นสักตัว เราสามารถสไลด์การซื้อหุ้นเป็น 3 ส่วน เป็น 3/4/3, 3/5/2 หรือ 5/3/2 ได้หมด ขึ้นอยู่กับการออกแบบความเสี่ยงในการซื้อหุ้น อย่างในบริบทของการดูกราฟเทคนิค จะแบ่งได้ว่า ราคายืนบนแนวรับได้ซื้อ 30% พอราคาเริ่มขึ้นผ่านแนวต้านซื้ออีก 40% และจะกล้าซื้อเพราะเติมไปแล้วต้นทุนที่มีก็จะถูกกว่าราคาล่าสุด ราคาขึ้นต่อซื้ออีก 30% เป็นต้น

ถ้าซื้อหุ้นแล้วราคาร่วง จะขาดทุน แต่จากฐาน 3/10 แต่ถ้าซื้อหุ้นแล้วราคาขึ้น จะกำไร และจากฐาน 10/10 โมเดลนี้ผลคือ เสียจากฐานเล็ก-ได้จากฐานใหญ่ ประกอบกับการกระจายความเสี่ยงที่เหมาะสม มีขาดทุนบ้าง แต่ยังไงก็ไม่เจ๊ง รอบหุ้นมาเมื่อไร ก็จะซื้อได้เต็มหน้าตัก ซื้อหุ้นแล้วไม่ต้องมาลุ้นว่าจะขึ้นหรือไม่ ไม่เครียดและทำได้เรื่อยๆ

การออกแบบให้ยังไงก็ไม่แพ้ คือ วิธีการเอาชนะใน Infinite games ที่เรียกว่าตลาดหุ้น จริงๆ ครับ.. ขอให้ความโชคดีของพวกเรา คือ มีหน้าตักเงินเพียงพอและกล้าซื้อเมื่อรอบหุ้นมากันนะครับ

การลงทุน เกมที่ไม่มีวันจบ

พบกันกับตอน 2 ของการเปิดเผยพอร์ตลงทุนและแนวคิดเบื้องหลัง จาก 5 ผู้แข่งขัน สุดยอดกูรูด้านการลงทุนครั้งที่ 3 สำหรับเม็ดเงินจำนวน 100 ล้านบาท ซึ่งจัดแข่งระหว่างเดือนเม.ย.60-61 ยังเหลืออีก 2 กูรูที่จะมาเปิดพอร์ต คือ บริษัท เซ็นจูรี อาร์ จำกัด และ ธำรงชัย เอกอมรวงศ์ หรือ หยง เทรดเดอร์มืออาชีพ

<a href="http://forbesthailand.com/special_issue-detail.php?did=1806">อ่านย้อนหลัง:คัดสรรสุดยอดกลยุทธ์บริหารเงินทุน 100 ล้านบาท ตอนที่ 1</a>

&nbsp;

<img src="http://forbesthailand.com/uploads/library/068662481ec8469ef2210b949c4f1d0c.png" alt="" />
พล อินทเสนี
ประธานบริหาร บริษัท เซ็นจูรี อาร์ จำกัด (Century R)

กระจายความเสี่ยงรับมือความผันผวน

ถึงแม้ว่าตัวเลขเศรษฐกิจมวลรวมของโลกจะดูเหมือนมีการพัฒนาขึ้นเล็กน้อย แต่นับว่ายังมีความกังวลและมีความไม่แน่นอนในตลาดการลงทุนทั่วโลกอยู่เช่นกัน นอกจากนี้ความไม่แน่นอนทางการเมืองยังคงเป็นปัจจัยสำคัญหลักในปีนี้สืบเนื่องจากนโยบายทางการเมืองที่ยากจะคาดเดาได้จากฝั่งสหรัฐอเมริกาที่ได้ผู้นำอย่าง Donald Trump ขึ้นมากุมบังเหียน ทั้งความวุ่นวายของ Brexit และการเลือกตั้งในยุโรป รวมถึงการที่ Fed มีแนวโน้มขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในปีนี้ ดังนั้นการกระจายความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพจึงเป็นปัจจัยสำคัญให้การลงทุนมีเสถียรภาพ

พอร์ตโฟลิโอในการกระจายความเสี่ยงของ พล อินทเสนี ประธานบริหาร บริษัท เซ็นจูรี อาร์ จำกัด (Century R) ในปี 2017 หลักๆ จะประกอบด้วย equities, bonds, credits และ challenged stock ซึ่ง 50% คือ broad equities (ยุโรป 15%, ญี่ปุ่น 15%, สหรัฐฯ 10%, ตลาดเกิดใหม่ หรือ emerging markets 10%) อยู่ใน bonds 5% อีก 20% เป็น credits และสุดท้าย 25% ที่เหลือเป็น challenged stock

<img src="http://forbesthailand.com/uploads/library/1f9668f6b7110d6919bee4d0ba53188b.png" alt="" />

โดยปีนี้ยังคงให้ความสำคัญกับการลงทุนในหุ้นอีกเช่นเคย เนื่องจากมีการพัฒนาและปรับตัวของตัวเลขเศรษฐกิจอย่างเห็นได้ชัด ไม่ว่าจะเป็นเรื่องของอัตราเงินเฟ้อ อัตราการว่างงาน การผ่อนปรนเรื่องนโยบายเศรษฐกิจการคลัง หรือตัวเลขการบริโภค

แต่เนื่องจากปัจจุบัน มูลค่าหุ้นในตลาดอาจดูค่อนข้างสูง แต่ก็ยังคงมีแนวโน้มที่สูงขึ้นต่อได้อีก Fed ก็ทำหน้าที่ควบคุมอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำเพื่อเป็นตัวกระตุ้นให้ภาพรวมของตลาดยังคงไปในทางบวก พลจึงชอบ “earlier-cycle” ของภูมิภาคที่จะได้รับผลพลอยได้จากตัวเลขเศรษฐกิจที่เป็นบวกนี้ ดังนั้นจึงให้น้ำหนักของการลงทุนไปที่ภูมิภาคยุโรปและญี่ปุ่น แต่ยังคงไม่ทิ้งตลาดสหรัฐฯ และตลาดเกิดใหม่ที่ จึงกระจายการลงทุน 15% ไปที่ภูมิภาคยุโรปและญี่ปุ่น และ 10% ที่สหรัฐฯ และตลาดเกิดใหม่

5% Bonds ควรกระจายความเสี่ยงไปลงทุนในพันธบัตรด้วยเช่นกัน เนื่องจากมี low correlation กับการลงทุนในหุ้น และมีความผันผวนค่อนข้างต่ำ ถือว่าเป็นเครื่องมือทางการลงทุนที่ดีในการรักษาเงินต้นและลดปัญหาของการขาดสภาพคล่อง

20% Credits เลือกการลงทุนใน Credits ที่สัดส่วน 20% และเลือกการลงทุนในกองทุนอสังหาริมทรัพย์ชื่อว่า AGPI Fund (Absolute German Property Investment Fund) ซึ่งเป็นกองทุนทางเลือกที่ลงทุนใน heritage buildings ในประเทศเยอรมนี ซึ่งระบุผลตอบแทนที่แน่ชัดอยู่ที่ 7.5% ต่อปี

25% Medical Marijuana Stocks อาจจะเป็นการมองการลงทุนทางเลือกที่แหวกแนวออกไป และน้อยคนยังไม่เคยคิด แต่พลมองเห็นถึงโอกาสอันมหาศาลในการลงทุนในหุ้นของบริษัทที่ผลิตกัญชา (ยาเสพติดที่ถูกกฎหมายในสหรัฐฯ และแคนาดา) ซึ่งนับว่าเป็นที่ต้องการมากในการนำกัญชามาใช้รักษามนุษย์ ตั้งแต่โรคอัลไซเมอร์ โรคเบาหวาน และอีกหลายโรคที่นักวิทยาศาสตร์กำลังคิดค้น โดยผลประกอบการของบริษัทเหล่านี้เป็นที่พอใจเป็นอย่างยิ่ง ดังนั้น จึงเลือก 4 บริษัทยักษ์ใหญ่ที่อยู่ในอุตสาหกรรมยาและมีกัญชาเป็นผลิตภัณฑ์หลัก ได้แก่ AbbVie Inc, GW Pharmaceuticals, Insys Therapeutics และ Cara Therapeutics

&nbsp;

&nbsp;

<img src="http://forbesthailand.com/uploads/library/d47e7d6216b113ef4ae549a96a52b2df.png" alt="" />
ธำรงชัย เอกอมรวงศ์
หรือ หยง เทรดเดอร์มืออาชีพ

วางใจในหุ้นไทยเน้นผลตอบแทนระยะยาว

อีกหนึ่งกูรูหน้าใหม่ที่มาร่วมท้าทายจัดพอร์ต 100 ล้านบาทในครั้งนี้ ธำรงชัย เอกอมรวงศ์ หรือ หยง เทรดเดอร์มืออาชีพ (เจ้าของฉายา Freedom Trader ต้นฉบับเทรดเดอร์) เขาออกตัวก่อนว่า วิธีการจัดพอร์ตลงทุนของแต่ละคนมีความอ่อนไหวกับการเปลี่ยนแปลงในพอร์ตไม่เหมือนกัน ดังนั้นมีเรื่องที่ต้องเข้าใจให้ตรงกันก่อนเลยคือ พื้นฐานของเขาเองคือ ไม่สามารถทนขาดทุนได้นาน

ด้วยเหตุนี้ ธำรงชัยจึงเลือกจัดพอร์ต 100 ล้านบาท โดยเก็งกำไรในหุ้นและสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (TFEX) โดยใช้เทคนิคคอลเป็นหลัก ซึ่งตอนที่ฐานทุนไม่ใหญ่ไม่มีปัญหา แต่พอฐานทุนเริ่มโตขึ้นการเก็งกำไรด้วยเทคนิคคอลก็มีข้อจำกัด ที่ชัดเจนที่สุดคือเรื่องสภาพคล่องในหุ้น ถ้าโฟกัสแต่กับหุ้นขนาดใหญ่ สภาพคล่องไม่ใช่ปัญหา แต่ส่วนต่างราคาที่เก็งกำไรได้ก็จะน้อย หากเป็นหุ้นขนาดเล็กมีโอกาสที่ส่วนต่างเก็งกำไรจะสูงกว่า แต่เพราะสภาพคล่องที่น้อยทำให้เทรดมากไม่ได้จะกลายเป็นอันตรายไป เรียกว่า “พอทำกำไรได้ แต่ไปต่อไม่ได้”

<img src="http://forbesthailand.com/uploads/library/7c908c038e7dc2ea456b26ae8e6f9995.png" alt="" />

เพราะทนขาดทุนลึกๆ นานๆ ไม่ไหว และเทรดเก็งกำไรด้วยหน้าตักที่ใหญ่กว่าเดิมไม่ได้ จึงจำเป็นต้องมีพัฒนาหลักการเฉพาะเพื่อตอบโจทย์ตัวเอง ส่วนที่เทรดเก็งกำไรก็ยังทำเหมือนเดิม เพราะการเทรดระยะสั้นมี stop loss (จุดตัดขาดทุน) คุมการขาดทุนได้ดีอยู่แล้ว แต่จะไม่นำกำไรมาทบต้นดึงกำไรที่รับรู้แล้วออกทั้งหมดนำมาซื้อหุ้นแบบไม่คิดเก็งส่วนต่าง ตั้งใจถือยาวเก็บปันผลบนเงื่อนไขที่ตัวเงินปันผลที่เป็นบาทต่อหุ้น (ไม่ใช่เปอร์เซ็นต์) เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องทุกปี ถ้าตัวเงินปันผลลดลงค่อยทำการบ้านอีกครั้งว่าควรขายหุ้นออกดีหรือไม่

อีกกลยุทธ์ที่ธำรงชัยใช้คือ หากราคาหุ้นขึ้นไปจากต้นทุน 100% แล้ว จะขายออกครึ่งหนึ่ง เรียก “พร่องหุ้น” หรือเอาทุนออก แม้จะเรียกว่านำกำไรมาลงทุนแล้วก็ตาม ทำแบบนี้ก็จะช่วยแยกความรู้สึกทนขาดทุนไม่ได้ออกไปอีกเรียกว่าต่อไปถ้าหุ้นลง และเงินปันผลยังเท่าเดิม ก็ไม่ต้องวิตกอะไร หนำซ้ำยังมีเงินสดซื้อหุ้นเพิ่มเข้าได้อีกถ้าต้นทุนซื้อน่าสนใจ และซ้ำขั้นตอนนี้ปั้นพอร์ตไปเรื่อยๆ

<img style="width: 680px; height: 268px;" src="http://forbesthailand.com/uploads/library/7e76fa814dcb8924caae58fcf8580d0e.png" alt="" />

ความจริงแล้วไม่มีกฎตายตัวว่าพอร์ต 100 ล้านบาทควรจัดสรรอย่างไร เพราะสำหรับธำรงชัยจะไม่ได้อยู่ในหุ้น 100% อยู่แล้ว แต่จะพยายามรักษาอัตราส่วนระหว่างสินทรัพย์เสี่ยง (เช่น หุ้น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า เป็นต้น) กับเงินสด ที่ระดับประมาณ 75:25 เสมอ

นั่นคือหนึ่งในเหตุผลที่เมื่อหุ้นขึ้นมามากแล้ว ก็จะพร่องหุ้นออก ดึงออกเป็นเงินสดมารอซื้อหุ้นรอบใหม่หรือเก็บไว้ในรูปทองคำ ในสินทรัพย์เสี่ยงก็จะโฟกัสที่การเก็งกำไร และเมื่อรับรู้กำไรก็จะวางเป็นเงินสดรอซื้อหุ้นที่เล็งไว้ เน้นธุรกิจที่ทำความเข้าใจได้ ปันผลแข็งๆ ไม่ว่าหุ้นจะถูกและน่าซื้อแค่ไหนก็ไม่ควรซื้อจนพอร์ตไม่เหลือเงินสด

ดังนั้น ปัจจุบันพอร์ตโฟลิโอของธำรงชัยจึงถูกแยกเป็น 2 ส่วนอย่างชัดเจน โดยทุนส่วนแรก ประมาณ 70% วางเป็นประกันในการเทรดเก็งกำไรในฟิวเจอร์ส และออพชั่น อีก 25% วางไว้ที่หุ้นไทยที่เน้นเงินปันผลและส่วนต่างราคาหุ้นในระยะยาวผสมกับหุ้นเพื่อเก็งกำไรบางส่วน ส่วนอีก 5% จะพร่องทุนของการลงทุนในหุ้นออกมาเก็บออมเป็นทองคำและเงินสดเล็กน้อย

&nbsp;

<hr />

<a href="https://goo.gl/io14AS">คลิกอ่าน "คัดสรรสุดยอดกลยุทธ์บริหารเงินทุน 100 ล้านบาท" ฉบับเต็ม ได้ที่ Wealth Management &amp; Investing 2017 ฉบับ มิถุนายน 2560 ในรูปแบบ e-Magazine</a>
<a href="https://goo.gl/io14AS"><img style="width: 250px; height: 327px;" src="http://forbesthailand.com/uploads/library/89a410029a7f063d5351562a1a476a90.png" alt="" /></a>

News

Forbes lists

World

Leaderboard

Commentaries

Forbes life

Events