แนวโน้มตลาดหุ้นโลกในปี 2021 มีโอกาสมากที่จะสดใสกว่าปี 2020 ที่กำลังจะจบลงทั้งนี้ พิจารณาจากภาวะเศรษฐกิจที่เพิ่งจะเริ่มผ่านจุดต่ำสุดและกำลังฟื้นตัว ระดับอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกมีแนวโน้มต่ำไปอีก 2-3 ปี สภาพคล่องในตลาดการเงินโลกยังคงสูงและส่วนใหญ่อยู่ในสินทรัพย์เสี่ยงต่ำ และที่สำคัญที่สุดคือ การคิดค้นวัคซีนหรือยาเพื่อต้านโควิด-19 มีโอกาสที่จะประสบความสำเร็จในปี 2021 มากกว่าปี 2020 ปัจจัยที่กล่าวมาทั้งหมดล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุนภาพรวมของตลาดหุ้นทั่วโลก

Investment Theme ที่คาดว่าจะมาแรงในปี 2021 ได้แก่
<ol>
 	<li>Computerization of Health Care คือ ธุรกิจที่เกี่ยวกับการนำเทคโนโลยีมาใช้ในธุรกิจการแพทย์</li>
 	<li>Digital Transformation of Business คือ ธุรกิจที่เกี่ยวกับการนำเทคโนโลยีมาใช้ในภาคธุรกิจ</li>
 	<li>Workflow Automation คือ ธุรกิจที่เกี่ยวกับระบบอัตโนมัติที่ใช้ในกระบวนการทำงาน</li>
 	<li>E-commerce and Digital Payment คือ ธุรกิจที่เกี่ยวกับการค้าและการจ่ายเงินผ่านช่องทางออนไลน์</li>
 	<li>Advancements in Life Sciences คือ ธุรกิจที่เกี่ยวกับเทคโนโลยีด้านการแพทย์ยุคใหม่</li>
</ol>
ความเสี่ยงหลักต่อตลาดหุ้นโลกในปี 2021 ยังคงเป็นการแพร่ระบาดของโควิด-19 แต่เชื่อว่าจะลดลงหลังพบวัคซีนหรือยาในกรณีเลวร้ายที่สุดหากไม่สามารถควบคุมโรคนี้ได้ ก็คาดว่าจะมีผลกระทบต่อตลาดหุ้นไม่รุนแรงไปกว่าที่เคยเกิดขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2020

ประเด็นที่ต้องติดตามอีกหนึ่งประเด็นคือ ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับจีนซึ่งคาดว่าจะดำเนินต่อไป โดยมีโอกาสสูงที่จะกลายเป็น Cold War เนื่องจากเป็นการช่วงชิงความเป็นผู้นำของโลกยุคใหม่

สุดท้ายคือผลการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ซึ่งอาจไม่ใช่ความเสี่ยงเสียทีเดียวแต่เป็นการเปลี่ยนแปลงสำคัญที่จะส่งผลต่อเนื่องต่อตลาดหุ้นโลกไปอีก 4 ปี โดยเฉพาะหาก Joe Biden ชนะการเลือกตั้ง คาดว่าจะมีผลกระทบต่อตลาดการเงินในช่วงแรก โดยเบื้องต้นคาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ จะปรับตัวขึ้น เงินเหรียญสหรัฐฯ อ่อนค่า ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ผันผวน ส่วนข้อดีคือ เงินทุนต่างชาติมีโอกาสไหลมาลงทุนในตลาดหุ้นเอเชีย รวมถึงประเทศไทย ดังนั้นนักลงทุนจึงควรเตรียมปรับพอร์ตการลงทุนให้เหมาะสม

&nbsp;

การฟื้นตัวหลังผ่านวิกฤตโควิด-19

ปี 2021 ถือว่าเป็นปีแรกหลังเกิดวิกฤตโควิด-19 ซึ่งส่งผลกระทบให้เศรษฐกิจโลกและไทยเข้าสู่ภาวะถดถอยในปี 2020 ดังนั้นภาพรวมเศรษฐกิจในปี 2021 จึงมีแนวโน้มฟื้นตัว แม้ไม่ใช่ V-shape แต่ก็ถือว่าได้ผ่านช่วงที่เลวร้ายที่สุดไปแล้ว

โดยล่าสุด IMF ได้มีการคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจโลกในปี 2021 จะขยายตัวได้ 5.2% ซึ่งดีกว่าปี 2020 ที่คาดว่าจะหดตัว -4.4% รวมถึงคาดการณ์เศรษฐกิจไทยว่าจะขยายตัวได้ 4% จากปี 2020 ที่คาดว่าจะหดตัว -7.1%

ภาพการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและตลาดหุ้นไทยในช่วงที่เกิดวิกฤตต้มยำกุ้ง ปี 1997 และวิกฤตการเงินสหรัฐฯ ปี 2007 ซึ่งจะเห็นได้ว่าหลังจากเกิดวิกฤตแล้ว ในปีต่อมาก็จะเริ่มเห็นการฟื้นตัว

แต่อย่างไรก็ตาม คาดว่าการฟื้นตัวในรอบนี้จะแตกต่างจาก 2 รอบที่ผ่านมา เนื่องจากในรอบนี้ยังมีผลกระทบด้านอื่นๆ ที่เกิดขึ้นก่อนการแพร่ระบาดของโควิด-19 อยู่แล้ว เช่น เศรษฐกิจโลกอยู่ในภาวะเติบโตต่ำ การเปลี่ยนโครงสร้างภาคธุรกิจ ที่ให้ความสำคัญกับเรื่องเทคโนโลยีมากขึ้น การให้ความสำคัญกับการรักษาสิ่งแวดล้อม การดูแลสุขภาพเพื่อป้องกันโรคและเตรียมรับสังคมสูงวัย รวมถึงพฤติกรรมของผู้บริโภคที่จะเปลี่ยนไป (new normal) ซึ่งยังไม่แน่ชัดว่าจะเป็นอย่างไร

ทั้งหมดนี้คาดว่าจะทำให้ภาคธุรกิจเกิดการปรับตัว ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อปัจจัยพื้นฐานของหุ้น เช่น ธุรกิจไอซีที พลังงาน การเงิน ท่องเที่ยว ขนส่ง และการแพทย์เป็นต้น นักลงทุนควรติดตามเพื่อนำไปใช้กำหนดกลยุทธ์การลงทุนต่อไป

&nbsp;

ตลาดหุ้นไทยทำไม Underperform

ตลาดหุ้นไทยให้ผลตอบแทนที่ต่ำกว่าตลาดหุ้นประเทศพัฒนาแล้วและตลาดหุ้นเอเชีย ยกเว้นญี่ปุ่น ตั้งแต่ก่อนเกิดวิกฤตโควิด-19 ด้วยซ้ำแต่มาลดลงแรงในช่วงเกิดวิกฤตโควิด-19 หลังจากที่ก่อนหน้านี้ ตั้งแต่ช่วงหลังวิกฤตการเงินสหรัฐฯ ปี 2007 ที่ตลาดหุ้นไทยถือว่าเป็นตลาดหุ้น แห่งหนึ่งในโลกที่ให้ผลตอบแทนโดดเด่น โดยสาเหตุสำคัญเป็นผลจาก
<ol>
 	<li>การแพร่ระบาดของโควิด-19 มีผลกระทบทั้งทางตรงและทางอ้อมต่อภาคธุรกิจ ทั้งการเงิน พลังงาน ท่องเที่ยว ขนส่ง รวมถึงการแพทย์</li>
 	<li>การที่ตลาดหุ้นไทยขาดหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีซึ่งกำลังเป็นที่สนใจของนักลงทุนทั่วโลก ส่งผลให้เงินทุนต่างชาติไม่ได้ไหลเข้ามาลงทุนในตลาดหุ้นไทยอย่างเช่นที่เกิดขึ้นในตลาดหุ้นสหรัฐฯ จีน ไต้หวัน และเกาหลีใต้ เป็นต้น ทั้งนี้ การลงทุนผ่าน passive fund หรือ ETF ได้รับความนิยมสูงมาก ดังนั้น หากตลาดหุ้นไหนไม่มีหุ้นเทคโนโลยีก็จะถูกมองข้ามไป</li>
</ol>
&nbsp;

คาดหวังผลตอบแทน 8-10%

คาดว่า SET Index ในปี 2021 มีโอกาสปรับตัวขึ้นไปได้ที่ 1,400 จุดบนสมมติฐานว่า ผลการดำเนินงานของบริษัทจดทะเบียนจะฟื้นตัวในปี 2021-22 โดย Bloomberg Consensus คาดการณ์ไว้ว่า กำไรสุทธิต่อหุ้นจะฟื้นตัว +31% และ +24% ตามลำดับ โดยหากการฟื้นตัวเป็นไปตามคาดการณ์ก็จะทำให้ SET Index มีโอกาสฟื้นตัวต่อเนื่องไปถึง 1,500 จุด ในปี 2022 อีกด้วย

ปัจจัยสำคัญที่จะชี้วัดว่าตลาดหุ้นไทยจะฟื้นตัวหรือไม่คือ การเปิดรับนักท่องเที่ยวและนักธุรกิจต่างชาติเพื่อช่วยให้เศรษฐกิจไทยฟื้นตัวได้แข็งแรงขึ้น รวมถึงจะส่งผลดีต่อเนื่องถึงหุ้นกลุ่มธนาคาร พลังงาน ขนส่ง ท่องเที่ยว อสังหาริมทรัพย์ และการแพทย์ ซึ่งเป็นหุ้นกลุ่มหลักที่กดดันตลาดหุ้นไทยในปี 2020

กลยุทธ์การลงทุนสำหรับปี 2021 คือการซื้อสะสมหุ้นขนาดใหญ่ที่ราคายังคงไม่แพง บริเวณ SET Index ที่น่าสนใจคือ ระดับที่ต่ำกว่า 1,300 จุด โดยหุ้นกลุ่มที่คาดว่าจะเป็นผู้ชนะ ได้แก่ กลุ่มอาหารส่งออก ขนส่งทางบก (รถไฟฟ้า) การแพทย์ และกลุ่มพาณิชย์ ซึ่งถือว่าเป็นหุ้นในกลุ่มปลอดภัย (defensive) เหมาะกับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ปานกลาง

&nbsp;

<img class="alignnone wp-image-40154 size-medium" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2021/01/สุกิจ-อุดมศิริกุล_003-300x300.jpg" alt="" width="300" height="300" />
สุกิจ อุดมศิริกุล
กรรมการผู้จัดการ สายงานวิจัย
บริษัทหลักทรัพย์ ไทยพาณิชย์ จำกัด

<hr />

<a href="https://bit.ly/37liCTG">คลิกอ่านบทความทางด้านธุรกิจได้ที่นิตยสาร Forbes Thailand ฉบับเดือนธันวาคม 2563 ในรูปแบบ e-magazine</a>

<a href="https://bit.ly/37liCTG"><img class="lazy alignnone wp-image-39806 size-medium lazy-loaded" src="https://i0.wp.com/forbesthailand.com/wp-content/uploads/2021/01/012-DEC-229x300.jpg" sizes="(max-width: 229px) 100vw, 229px" srcset="//i0.wp.com/forbesthailand.com/wp-content/uploads/2021/01/012-DEC-229x300.jpg 229w, //i0.wp.com/forbesthailand.com/wp-content/uploads/2021/01/012-DEC.jpg 750w" alt="" width="229" height="300" data-lazy-type="image" data-lazy-src="//i0.wp.com/forbesthailand.com/wp-content/uploads/2021/01/012-DEC-229x300.jpg" data-lazy-srcset="//i0.wp.com/forbesthailand.com/wp-content/uploads/2021/01/012-DEC-229x300.jpg 229w, //i0.wp.com/forbesthailand.com/wp-content/uploads/2021/01/012-DEC.jpg 750w" data-lazy-sizes="(max-width: 229px) 100vw, 229px" /></a>

ตลาดหุ้นปี 2021: ปีของการฟื้นตัวและปรับตัว

Tracy Maitland กับกลยุทธ์ลงทุน "มีแต่ได้ ไม่มีเสีย" ท่ามกลางโควิด-19

<h2>เศรษฐกิจจีนฟื้นหลังสถานการณ์โควิด -19 คลี่คลายสร้างโอกาสการการลงทุนใน ตลาดหุ้นจีน A-Share ผ่านกองทุนรวมที่เลือกลงทุนในธุรกิจที่สอดคล้องกับเทรนด์ความเปลี่ยนแปลง พร้อมคัดหุ้นเด่นในอุตสาหกรรม</h2>
จากงานสัมมนาออนไลน์ในหัวข้อ “จับจุดหุ้นจีน A Share หลังโควิด..พลิกวิกฤตเป็นโอกาส” โดยบริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน กรุงศรี จำกัด ได้ให้มุมมองเกี่ยวกับเศรษฐกิจจีนที่กำลังฟื้นตัวและ New China หรือเศรษฐกิจจีนยุคใหม่จะเป็นธีมการลงทุนใน ตลาดหุ้นจีน A-Share ซึ่งสามารถสร้างผลตอบแทนได้ดีในระยะกลางถึงยาว

Vivien Ng ผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนจาก UBS Asset Management มั่นใจในปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตเศรษฐกิจจีนในระยะยาว โดยเฉพาะการบริโภคที่เพิ่มขึ้น การเข้าสู่สังคมเมือง การก้าวสู่สังคมผู้สูงอายุ และความก้าวหน้าทางนวัตกรรม  รวมถึงปัจจัยหนุนให้สามารถเติบโตได้อย่างรวดเร็ว ได้แก่ ความนิยมในการบริโภคสินค้าและบริการที่เป็นระดับพรีเมียมเพิ่มมากขึ้น รวมถึงนวัตกรรมต่างๆ จากจีนที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งส่งผลต่อการเติบโตของตลาดหุ้น A-Share ที่มีการเติบโตมากถึง 13.8% ในปี 2562 โดยมากกว่า MSCI World ซึ่งเติบโตอยู่ที่ 4.3% และ MSCI China ที่เติบโตเพียง 3.5%

&nbsp;

<img class="alignnone wp-image-31021 size-full" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/06/China_index-600.jpg" alt="&quot;ตลาดหุ้นจีน A-Share&quot;" width="600" height="338" />

ขณะที่ A-Share เป็นดัชนีหลักของตลาดหุ้นจีนที่มีจำนวนหลักทรัพย์และมูลค่าตลาด (Market Capitalization) สูงที่สุด ซึ่งคำนวณโดยใช้หุุ้นที่ตลาด Shanghi และ Shenzhen รวมกันคำนวณแบบถ่วงน้ำหนัก โดยปัจจุบันตลาด A-Share เป็นตลาดที่สามารถฟื้นตัวได้รวดเร็วกว่าตลาดหุ้นอื่นๆ ทั่วโลกรองจาก Nasdaq รวมถึงราคาของตลาด A-Share ยังถือว่าอยู่ในระดับต่ำ โดยมี P/E เพียง 12.4 เท่า มีโอกาสที่จะเติบโตในระยะยาวได้อีก ดังนั้น ตลาดหุ้นจีน A-Share จึงมีความน่าสนใจในการลงทุนเพื่อสร้างผลกำไรได้ในระยะกลางถึงระยะยาว

นอกจากนี้ Vivien Ng ยังกล่าวถึงการลงทุนใน A-Share ผ่านกองทุน UBS Investment China A Opportunity ซึ่งเป็นกองทุนหลักของกรุงศรีไชน่าเอแชร์อิควิตี้ (KFACHINA-A) ที่ยังคงทำผลงานได้เหนือตลาด เนื่องจากกองทุนหลักมุ่งเน้นเลือกลงทุนในธุรกิจที่สอดคล้องกับเทรนด์การเปลี่ยนแปลงของเศรษฐกิจจีนยุคใหม่ และคัดเลือกหุ้นที่โดดเด่นหรือเป็นผู้นำในอุตสาหกรรม ส่งผลให้กองทุนสามารถทำผลงานได้เหนือตลาดมาโดยตลอด โดยเฉพาะในวิกฤตโควิด-19 ที่ตลาดติดลบไปเกือบ 20% เมื่อเทียบกับกองทุนที่ติดลบเพียง 5 - 10% เท่านั้น

&nbsp;

<img class="alignnone wp-image-31022 size-full" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/06/China_premiumnization-600.jpg" alt="&quot;ตลาดหุ้นจีน A-Share&quot;" width="600" height="336" />

สำหรับในช่วงที่ผ่านมากองทุนหลักได้เพิ่มการลงทุนในหุ้นที่จะได้รับประโยชน์จากวิกฤตโควิด-19 โดยตรง  ได้แก่ หุ้น Tencent  Holdings ผู้นำธุรกิจเกมทางมือถือ หุ้น TAL Education ผู้ให้บริการแพลตฟอร์มการเรียนทางออนไลน์ และหุ้น Kweichow Moutai ผู้นำอันดับหนึ่งในตลาดเหล้าระดับพรีเมี่ยมที่ราคาลดลงในช่วงวิกฤต ซึ่งขณะนี้ราคาได้กลับมาเติบโตอีกครั้งหลังจากวิกฤตผ่านพ้นไปแล้ว

ส่วนปัจจัยเสี่ยงเรื่องสงครามการค้าระหว่างจีนกับสหรัฐอเมริกา ซึ่งอาจจะทำให้เกิดการสร้างกำแพงภาษีสินค้านำเข้าจากจีนจะยังไม่ส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นจีนมาก เนื่องจากรายได้ของประเทศจีนมากกว่า 90% มาจากการบริโภคภายในประเทศมากกว่าการพึ่งพาตลาดของสหรัฐเพียง 2% และประเด็นกำแพงภาษีก็ไม่น่าจะมีผลกระทบเพราะผู้บริโภคในสหรัฐเองจะได้รับผลกระทบไปด้วยเช่นกัน

&nbsp;

<img class="alignnone wp-image-31023 size-full" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/06/China_returns_compared-600.jpg" alt="&quot;ตลาดหุ้นจีน A-Share&quot;" width="600" height="315" />

ด้าน เกียรติศักดิ์ ปรีชาอนุสรณ์ ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุนทางเลือก บลจ.กรุงศรี กล่าวว่า แม้ช่วงวิกฤตโควิด-19 จะส่งผลกระทบให้ตลาดหุ้นจีนโดยรวมปรับตัวลดลง 15% แต่ในปัจจุบันตลาดเริ่มฟื้นตัวกลับมาได้ 10% ซึ่งเศรษฐกิจจีนน่าจะผ่านพ้นช่วงต่ำสุดไปแล้ว เนื่องจากมาตรการการควบคุมจากภาครัฐและความร่วมมือจากภาคประชาชนส่งผลให้เศรษฐกิจจีนฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็ว

ขณะเดียวกันจากภาพรวมเศรษฐกิจโลกและอัตราดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มการเติบโตในระดับต่ำเป็นเวลานาน นักลงทุนจึงควรให้ความสนใจพิจารณาลงทุนในธีมการลงทุนที่แข็งแกร่ง เช่น New China ที่สามารถตอบโจทย์นักลงทุนได้ ซึ่งที่ผ่านมากองทุน UBS Investment - China A Opportunity สามารถทำผลงานชนะตลาดได้ตลอด ด้วยผลตอบแทนเป็นที่ 1 ในอุตสาหกรรมในอัตรามากกว่า 50% ในปี 2562 (ที่มา: Morningstar Thailand  ณ 30 ธันวาคม 2562)
อ่านเพิ่มเติม: <a href="https://forbesthailand.com/news/property/%e0%b9%81%e0%b8%aa%e0%b8%99%e0%b8%aa%e0%b8%b4%e0%b8%a3%e0%b8%b4-%e0%b9%80%e0%b8%a5%e0%b9%87%e0%b8%87%e0%b8%ad%e0%b8%ad%e0%b8%81-%e0%b8%ab%e0%b8%b8%e0%b9%89%e0%b8%99%e0%b8%81%e0%b8%b9%e0%b9%89%e0%b8%94.html">แสนสิริ เล็งออก หุ้นกู้ด้อยสิทธิฯ รองรับการเติบโตระยะยาว</a>


<hr />

<a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/">ไม่พลาดบทความด้านธุรกิจ ติดตามได้ที่ Facebook: Forbes Thailand Magazine</a>

"ตลาดหุ้นจีน A-Share" โอกาสหลังโควิด-19 จากตลาดทุนจีน

<h2>จากการทบทวนคาดการณ์เศรษฐกิจโลกของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ หรือ IMF ครั้งล่าสุด จีนเป็นประเทศที่ IMF ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจทั้งสองปี (2560-2561) เมื่อเทียบกับประเทศอื่น แม้จะถูกปรับเพิ่มคาดการณ์เหมือนจีน แต่ก็ปรับขึ้นเพียงปีเดียว (2560) นั่นก็หมายความว่า IMF เชื่อมั่นว่าในระยะ 2 ปีนี้ เศรษฐกิจจีนจะขยายตัวดีต่อเนื่อง</h2>
ตัวเลขเศรษฐกิจจีนล่าสุด ถือว่าสะท้อนมุมมอง IMF ได้เป็นอย่างดี ในไตรมาสที่ 2 GDP ของจีนขยายตัวสูง 6.90% เทียบกับช่วงเดียวกันในปีก่อน ทั้งปี 2560 เรามองว่าน่าจะเติบโตมากกว่าที่ IMF คาดไว้ 6.7% โดยปัจจัยขับเคลื่อนเศรษฐกิจจีน มาจากภาคส่งออกที่ขยายตัวติดต่อกัน 4 เดือน ล่าสุดเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้นถึง 11.3% เทียบจากพฤษภาคมที่ 8.3% เมษายนที่ 7.5% และมีนาคมที่ 16% ขณะที่ภาคการบริโภคก็ขยายตัวดีเช่นกันเฉลี่ย 6 เดือน (มกราคม - มิถุนายน) สูงถึง 10% ส่วนภาคการผลิตขยายตัวติดต่อกัน 3 เดือน (เมษายน - มิถุนายน) ล่าสุดอยู่ที่ 51.1 จุด สูงสุดในรอบ 4 เดือน

ตัวเลขเศรษฐกิจของจีนข้างต้น นอกจากจะขยายตัวสูงแล้ว ในมุมมองของ IMF ที่ระบุว่าจีนจะเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของเศรษฐกิจโลก จึงได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP ของจีนปีนี้เป็นโต 6.7% และ 6.4% ในปีหน้าภาพรวมเศรษฐกิจจีนที่ดีวันดีคืน หนุนให้ตลาดหุ้นจีนกลับมาอยู่ในความสนใจของนักลงทุนทั่วโลกอีกครั้ง เห็นได้จาก MSCI ได้เพิ่มหุ้นจีน A-Share เข้าไปคำนวณในดัชนี MSCI Emerging Market ซึ่งจะมีผลในเดือนพฤษภาคม ปี 2561 หลังจากที่รัฐบาลจีนใช้ความพยายามกับเรื่องนี้มานานถึง 4 ปี โดย A-Share ของจีน มีมูลค่าตลาดราว 7.5 ล้านล้านเหรียญสหรัฐฯ สูงสุดเป็นอันดับสองรองจากตลาดหุ้นนิวยอร์ค เราเชื่อว่าหลังจากนี้ A-Share ยังมีโอกาสเติบโตได้อีก

valuation ของหุ้นจีน ยังอยู่ในระดับที่น่าสนใจ เมื่อเทียบกับตลาดหุ้นประเทศพัฒนาแล้วเทียบกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ มี PER สูงราว 18.9 เท่าและตลาดหุ้นยุโรป มี PER เฉลี่ยที่ 15.9 เท่า เชื่อว่าด้วย valuation ที่ยังถูกกว่าจะทำให้หุ้นจีนกลับมาอยู่ในความสนใจอีกครั้ง

การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกกับการใช้นโยบายการเงินตึงตัว เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้เกิดการหมุนเวียนของเงินลงทุนข้ามชาติเมื่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟื้นตัวเร็ว ธนาคารกลางสหรัฐ ใช้นโยบายการเงินตึงตัว โดยมีการขึ้นดอกเบี้ยไปแล้ว 4 ครั้ง รวม 1% นับจากปลายปี 2558 และมีโอกาสขึ้นอย่างน้อย 3 ครั้ง ราว 0.75% เป็น 2% จนถึงสิ้นปี 2561 พร้อมจะทยอยลดขนาดงบดุล 50% ของยอดสินทรัพย์ 4.25 ล้านล้านเหรียญฯ กรณีดังกล่าว ทำให้สภาพคล่องทางการเงินของสหรัฐฯ เริ่มลดลง ขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐ ตอบรับความหวังเชิงบวกต่อการฟื้นตัวเศรษฐกิจไปแล้ว

PER ที่แพงแล้ว ทำให้ความน่าสนใจของหุ้นสหรัฐลดลง เม็ดเงินเริ่มหมุนเวียนไปตลาดอื่นที่เศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัวซึ่งหนึ่งในนั้นก็คือ จีน และที่คาดว่าจะใช้นโยบายการเงินตึงตัว เช่น ยุโรปและอังกฤษ ยุโรปน่าจะใช้นโยบายการเงินตึงตัวตามสหรัฐฯ เราคาดว่าธนาคารกลางยุโรป จะขึ้นดอกเบี้ยในปี 2561 และทยอยลดวงเงินซื้อพันธบัตร จากเฉลี่ย 6 หมื่นล้านยูโรต่อเดือนที่จะสิ้นสุดเดือนธันวาคมปี 2560 แต่จะทำแบบค่อยเป็นค่อยไป เพราะประเทศสมาชิกบางแห่งยังฟื้นตัวช้า โดยเฉพาะประเทศกลุ่ม PIIGS ที่ยังมีปัญหาหนี้สาธารณะ และบางประเทศมีแนวคิดที่จะแยกตัวออกจากยุโรปโดยเฉพาะอิตาลีที่จะเลือกตั้งปลายปีนี้

ผลตอบแทนคลาดหุ้นพัฒนาแล้ว และตลาดหุ้นกำลังพัฒนา ปี 2559 และ ปี 2560 (สิ้นสุด ณ กรกฎาคม)

<figure><img style="width: 680px; height: 424px;" src="http://forbesthailand.com/uploads/library/76b83a5137a78e932e4569d2b6189718.png" alt="" width="680" height="424" /><figcaption> ที่มา: Bloomberg และ รวบรวมโดย Asia Plus Securities (ASPS)</figcaption></figure>

สำหรับบริษัทจดทะเบียนในตลาดหุ้นจีนที่เรามองว่ามีโอกาสเติบโตและน่าลงทุน คือกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาขึ้น 3 กลุ่มคือ กลุ่มธนาคารพาณิชย์ที่โดดเด่นคือ Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank, Agricultural Bank of China และ Bank of China

ตามด้วยกลุ่มประกันที่เด่น คือ Ping An Insurance และ AIA กลุ่มเทคโนโลยี เราชอบ Tencent เจ้าของแอพพลิเคชั่นแชท WeChat เว็บไซต์ Sanook และแอพพลิเคชั่นเพลง JOOX ที่ได้รับความนิยมมากในกลุ่มวัยรุ่น และ Alibaba รวมทั้งหุ้นกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค และสินค้าฟุ่มเฟือย ที่ได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีน และกำาลังซื้อที่เพิ่มขึ้น

ปัจจุบันมีนักลงทุนไทยจำนวนไม่น้อยที่ออกไปลงทุนในตลาดหุ้นต่างประเทศไม่ว่าจะเป็นสหรัฐฯ ยุโรป หรือแม้กระทั่งจีนซึ่งนักลงทุนเหล่านี้ถือว่ารับความเสี่ยงสูงได้ด้วยตัวเอง แต่หากไม่มีเวลาติดตามสภาวะตลาดหรือยังไม่มีความชำนาญอาจเลือกลงทุนในกองทุนรวมต่างประเทศที่มีนโยบายลงทุนในตลาดหุ้นจีนก็ได้

ยกตัวอย่างเช่น บลจ. แอสเซท พลัส ที่มีกองทุน ASP-CHINA ให้เป็นทางเลือกกับลูกค้ากองทุน ASP-CHINA มีนโยบายลงทุนในหุ้นจีน ผ่านกองทุนหลักในต่างประเทศคือ กองทุน E.I. Sturdza Strategic China Panda Fund และมีนโยบายป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนทั้งจำนวนตั้งแต่ต้นปีมา กองทุน ASP-CHINA ให้โอกาสรับผลตอบแทนไปแล้ว 33.22% เทียบกับดัชนี MSCI CHINA ที่ให้ผลตอบแทน 31.97% ถือเป็นกองทุนต่างประเทศกองหนึ่ง ที่เป็นทางเลือกน่าสนใจเหมาะสำหรับผู้ลงทุนที่ต้องการลงทุนระยะยาว มีโอกาสรับผลตอบแทนสูงจากการเติบโตของศรษฐกิจและตลาดหุ้นจีน

อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่ต้นปีมา MSCI China ปรับตัวขึ้นมาแล้วถึง 34.95% (ข้อมูล จาก Bloomberg วันที่ 31 กรกฎาคม) ดังนั้นผู้ลงทุนที่สนใจลงทุนในตลาดหุ้นจีนระยะยาวอาจต้องติดตามภาวะตลาดอย่างใกล้ชิด และเลือกจังหวะที่ตลาดย่อตัวลงเพื่อเข้าลงทุนโดยเรามองว่าปัจจัยที่อาจกดดันตลาดหุ้นจีนให้ย่อตัวลง คือ การประชุมสมัชชาพรรคแห่งชาติของจีน ครั้งที่ 19 ที่จะมีขึ้นในเดือนพฤศจิกายนนี้

Expected P/E ตลาดหุ้นสำคัญของโลก

<figure><img style="width: 680px; height: 347px;" src="http://forbesthailand.com/uploads/library/321f3c1915cc02fe25ccdb9b3d6cc0bc.png" alt="" width="680" height="347" /><figcaption> กราฟคู่ชิด สีอ่อน Expected P/E ปี 2560, สีเข้ม Expected P/E ปี 2561 ที่มา: Bloomberg</figcaption></figure>

นอกจากตลาดหุ้นจีนน่าสนใจแล้วตลาดหุ้นยุโรปก็เป็นอีกทางเลือกหนึ่งเช่นกัน เพราะเป็นตลาดที่เราเชื่อว่ากระแส fund flow จะไหลเข้าไปลงทุนเนื่องจากมีแนวโน้มที่จะใช้นโยบายการเงินตึงตัวตามสหรัฐฯ เราเน้นหุ้นที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาขึ้น 2 กลุ่มหลัก คือ กลุ่มธนาคารพาณิชย์ ที่น่าสนใจมี 4 แห่ง คือ ING ของเนเธอร์แลนด์, Credit Suisse ของสวิตเซอร์แลนด์, Deutsche Bank ของเยอรมัน, BNP Paribas และ Societe Generale ของฝรั่งเศส และ HSBC ของอังกฤษ และกลุ่มประกัน เช่น Alliance, AXA, Zurich Insurance และ Swiss Re

ปัจจุบัน เรามีกองทุนรวมต่างประเทศคือ กองทุน ASP - Europe Value ที่น่าจะตอบโจทย์นักลงทุนที่ชื่นชอบยุโรปได้บริหารโดยผู้จัดการกองทุนมืออาชีพ และมีการปรับสัดส่วนการลงทุนรายหุ้นและรายอุตสาหกรรม ไปตามความเหมาะสมตามภาวะตลาด เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ดีที่สุดกับผู้ลงทุน

ส่วนตลาดหุ้นสหรัฐ แม้เริ่มดูแพงขึ้นแต่มีบางกลุ่มได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาขึ้นและน่าสนใจ เช่น กลุ่มธนาคารพาณิชย์ หุ้นที่เราชอบคือ Bank of America, Citibank, JP Morgan, Wells Fargo และ Morgan Stanley ทั้ง 5 ธนาคารนี้มีสถานะการเงินแข็งแกร่ง ผ่านการทดสอบความแแข็งแกร่งด้านเงินกองทุนแล้ว ตามด้วยกลุ่มประกันหุ้นเด่นคือ AIG กลุ่มเทคโนโลยีที่ชื่นชอบเป็นตัวหลักๆ คือ Apple, Facebook, Microsoft,  Alphabet หรือ Google และกลุ่มพาณิชย์จะเติบโตตามการซื้อขายออนไลน์ เช่น Amazon และ Alibaba

ขณะที่เศรษฐกิจไทยปี 2560 เป็นปีที่จะฟื้นตัว เราคาด GDP โตราว 3.5% และน่าจะแตะ 4% ปีหน้า แรงหนุนจากภาคการส่งออกฟื้นตัวได้ดีต่อเนื่อง การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานภาครัฐ และการส่งเสริมลงทุนระเบียงเศรษฐกิจตะวันออกใน 3 จังหวัด หรือ EEC ล้วนหนุนให้เกิดการลงทุนของภาคเอกชนรอบใหม่ตามมา หลังจากที่ชะลอการลงทุนมานานนับ 10 ปี นับตั้งแต่วิกฤตปี 2540 เราเชื่อว่าธนาคารแห่งประเทศไทยจะยืนดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.5% โดยคาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยต้นปี 2561 ด้วยเหตุนี้จะทำให้กำาไรตลาดหุ้นไทยโตเฉลี่ย 10% ในปี 2561 ดีขึ้นจาก 7 % ปีนี้ และทำให้ PER หุ้นไทยลดลงเหลือ 14 เท่าในปี 2561 จากที่เกือบ 16 เท่าขณะนี้ หุ้นไทยจึงน่าจะกลับมาน่าสนใจอีกครั้ง

<img style="width: 200px; height: 231px;" src="http://forbesthailand.com/uploads/library/576894eb3427c244bbfd794bd7d39e4a.png" alt="" />
รัชต์ โสดสถิตย์
กรรมการผู้จัดการ
บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน แอสเซท พลัส จำกัด

<hr />

<a href="https://goo.gl/hxJLvV">อ่านบทความทางด้านธุรกิจและการลงทุนได้ที่ Forbes Thailand Magazine ฉบับ กันยายน 2560 ในรูปแบบ e-Magazine</a>
<a href="https://goo.gl/hxJLvV"><img style="width: 250px; height: 330px;" src="http://forbesthailand.com/uploads/library/e09455f207b9668923eadb71ef5fb133.png" alt="" /></a>

News

Forbes lists

World

Leaderboard

Commentaries

Forbes life

Events