<h2>เมื่อคืนวันที่ 19 มี.ค. 68 ธนาคารกลางสหรัฐ หรือ Fed ประกาศคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 4.25 - 4.50% ถือว่าเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ และเห็นการส่งสัญญาณการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้งในปีนี้ โดยประธาน Fed ยังระบุถึงปัจจัยที่ต้องจับตามองอย่างนโยบายภาษีของทรัมป์ และ นโยบายที่เกี่ยวข้องกับกรณีสงครามยูเครน - รัสเซีย</h2> ตลาดหุ้นบวก! หลัง Fed ประกาศคงดอกเบี้ย&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;บล. เอเซีย พลัส เปิดเผยว่า ตลาดหุ้นสหรัฐปรับตัวขึ้นหลัง Fed ประกาศคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และยังคงส่งสัญญาณการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้งในปีนี้ โดยดัชนี S&amp;P500 เพิ่มขึ้น 1.08% ดัชนี Dow Jones เพิ่มขึ้น 0.92% และ ดัชนี Nasdaq เพิ่มขึ้น 1.41% ซึ่งในภาพรวมพบว่า กลุ่มอุตสาหกรรมที่ปรับตัวขึ้นโดดเด่น ได้แก่ Consumer Discretionary เพิ่มขึ้น 1.90%, Energy เพิ่มขึ้น 1.59% และ Information Technology เพิ่มขึ้น 1.42%&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้ Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 4.25 - 4.50% และ Fed ยังคงประเมินผ่าน Dot Plot ว่ามีแนวโน้มจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 2 ครั้ง ในปี 2568 โดยกรรมการหลายท่านได้ให้น้ำหนักไปทางลดอัตราดอกเบี้ยน้อยลง หรือไม่ปรับลดลงเลย (ในรายละเอียดพบว่ามีกรรมการ 2 ท่าน คาดลด 3 ครั้ง, 9 ท่าน คาดลด 2 ครั้ง, 4 ท่าน คาดลด 1 ครั้ง และมี 4 ท่าน คาดไม่ลด)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ขณะเดียวกัน Fed ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ Core PCE Inflation หรือเงินเฟ้อปี 2568 เป็น 2.8% จาก 2.5% และปรับลดประมาณการ GDP โตเพียง 1.7% จาก 2.1%&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ด้านอัตราว่างงานปรับเพิ่มเล็กน้อยเป็น 4.4% จาก 4.3% รวมถึงประกาศชะลอลดงบดุลพันธบัตร (Quantitative Tightening) โดยลดปริมาณการถือครองพันธบัตรรัฐบาลให้ช้าลง จาก 25,000 ล้านเหรียญสหรัฐต่อเดือน เหลือ 5,000 ล้านเหรียญสหรัฐต่อเดือนเดือน เริ่มเดือนเมษายน ส่วน MBS คงระดับเดิมในการปรับลดที่ 35,000 ล้านเหรียญสหรัฐต่อเดือน​<div class="se-component se-image-container __se__float- __se__float-center" contenteditable="false"><figure style="margin: auto;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2025/03/u1ckXzYuCmSpwf8d14AD.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="center" data-file-name="u1ckXzYuCmSpwf8d14AD.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-rotatex="" data-rotatey="" data-percentage="auto,auto" style="" data-index="0" origin-size="720,480"><figcaption><div>ที่มา&nbsp;investing​</div></figcaption></figure></div> ประธาน Fed รับความไม่แน่นอนยังสูงมาก&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;นอกจากนี้ตลาดยังติดตามถ้อยแถลงของ เจอโรม พาวเวลล์ ประธาน Fed ที่ออกมายอมรับว่านโยบายภาษีศุลกากรใหม่ของประธานาธิบดี โดนัลด์ ทรัมป์ เป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ผลักเงินเฟ้อขึ้น และกดการเติบโตลง พร้อมระบุว่าความไม่แน่นอนยัง “สูงมาก” แต่ยังเชื่อว่าผลกระทบเงินเฟ้อจากภาษีจะเป็น "ชั่วคราว" (Transitory)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;โดย พาวเวลล์ เน้นจุดยืนไม่รีบร้อนปรับนโยบาย ยังต้องรอข้อมูลเศรษฐกิจชัดเจน และต้อง "แยกแยะ สัญญาณแท้จริงจากความผันผวนชั่วคราว" อย่างไรก็ตาม กรณีสงครามยูเครน - รัสเซีย มีความคืบหน้าว่าประธานาธิบดีโวโลดิเมียร์ เซเลนสกี เห็นชอบข้อเสนอของประธานาธิบดีทรัมป์ในการหยุดโจมตี โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานเป็นขั้นแรกเพื่อยุติสงครามยูเครน - รัสเซีย​<div class="se-component se-image-container __se__float- __se__float-center" contenteditable="false"><figure style="margin: auto;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2025/03/s7oGK4KwdRXn4j3Pnsbs.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="center" data-file-name="s7oGK4KwdRXn4j3Pnsbs.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-rotatex="" data-rotatey="" data-percentage="auto,auto" style="" data-index="1" origin-size="720,480"><figcaption><div>​ที่มา&nbsp;investing​</div></figcaption></figure></div>​ เงินบาทแข็งค่าขึ้น คาดวันนี้ขยับในกรอบ 33.45 - 33.70 บาท/เหรียญสหรัฐ&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;กลุ่มงานตลาดการเงิน ธนาคารไทยพาณิชย์ เปิดเผยว่า ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้น หลัง Fed ประกาศคงดอกเบี้ยนโยบายที่ 4.25-4.50% ตามคาด โดยยังคงระดับ Median dot plot ไว้เท่าเดิม แต่มีการปรับลดประมาณการเศรษฐกิจลง ปรับเงินเฟ้อขึ้น ทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐปรับตัวอ่อนค่าลง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้ ประเมินค่าเงินบาทวันนี้เคลื่อนไหวในกรอบ 33.45 - 33.70 บาทต่อเหรียญสหรัฐ นอกจากนี้หลังจาก คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ของไทยได้เปิดเอกสารผลการประชุมในรอบที่ผ่านมา ระบุว่า เศรษฐกิจไทยโตต่ำกว่าที่เคยประเมินไว้ แต่การลดดอกเบี้ยไม่ใช่จุดเริ่มต้นของวัฐจักรการผ่อนคลายนโยบาย และสามารถรองรับความไม่แน่นอนในระยะข้างหน้าได้ ภาพ : investing,&nbsp;<a href="https://www.freepik.com/free-ai-image/dynamic-data-visualization-3d_396662931.htm#fromView=search&amp;page=1&amp;position=2&amp;uuid=d58c1441-26b7-44e1-b2d6-b20dc88e9924&amp;query=Stocks+go+up">Image by freepik</a> เรื่องราวอื่นๆ ที่น่าสนใจ :&nbsp;<a href="https://forbesthailand.com/news/finance-and-investment/kampol-jantavibool-new-president-kkp" alt="KKP เปิดตัวผู้นำคนใหม่ แต่งตั้ง ‘กัมพล จันทวิบูลย์’ เป็นกรรมการผู้จัดการใหญ่"></a><a href="https://forbesthailand.com/news/finance-and-investment/kkp-kkp-lifecare-saving-mar-2025" alt="มีเงินฝาก ฟรีประกันโรคร้ายแรง! เกียรตินาคินภัทร เปิดตัว KKP Lifecare Saving บัญชีเงินฝากดอกเบี้ย 0.75%/ปี คุ้มครอง 40 โรคร้ายแรง">มีเงินฝาก ฟรีประกันโรคร้ายแรง! เกียรตินาคินภัทร เปิดตัว KKP Lifecare Saving บัญชีเงินฝากดอกเบี้ย 0.75%/ปี คุ้มครอง 40 โรคร้ายแรง</a><a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

เมื่อ Fed ประกาศคงดอกเบี้ยที่ 4.25-4.50% ส่งผลต่อค่าเงิน-ตลาดหุ้นสหรัฐอย่างไร

<h2>ประเด็นความขัดแย้งเชิงเศรษฐกิจระหว่างรัฐบาลใหม่ที่บริหารโดย Trump สมัยที่ 2 ดูเหมือนพร้อมจะขัดแย้งกับธนาคารสหรัฐฯ หรือ Fed ได้ตลอดเวลา หลังจากที่ยึดหลักแนวคิด Phillips Curve เป็นสรณะ แต่ในโลกแห่งความเป็นจริงไม่ได้เป็นเช่นนั้น และกราฟที่ว่านี้ก็ยังมีจุดอ่อนอยู่ถึง 2 จุด</h2> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;รัฐบาล Trump สมัยที่ 2 พร้อมชนกับ Fed หรือธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งสื่อแทบทุกแขนงต้องเข้าข้าง Jerome Powell ประธาน Fed อย่างไม่ต้องสงสัย และสื่อต่างๆ จะประโคมข่าวว่าการที่รัฐบาลขัดแย้งกับ Fed จะเป็นอันตรายอย่างแสนสาหัสต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลาง และจะเป็นเหตุให้เงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นในอนาคตเราอย่าหลงเชื่อเรื่องเหลวไหลพรรค์นี้&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ประเด็นความขัดแย้งข้อใหญ่มันไม่ใช่เรื่องความเป็นอิสระของ Fed แต่มันเป็นเรื่องการดำเนินงานของธนาคารกลางต่างหาก ถ้าจะพูดให้ชัดก็คือ มันเป็นเรื่องของแบบจำลองที่ Fed ใช้เป็นฐานในการตัดสินนโยบายการเงินต่างหาก ซึ่งแนวคิดหลักของแบบจำลองที่ Fed ใช้ก็คือ ความรุ่งเรืองของเศรษฐกิจทำให้เกิดเงินเฟ้อ ซึ่งแนวคิดนี้มาจากนักเศรษฐศาสตร์ที่ชื่อ A.W. Phillips ซึ่งตั้งสมมติฐานว่าระบบเศรษฐกิจจะต้องยอมแลกระหว่างเงินเฟ้อกับการว่างงาน กล่าวคือ ถ้าอยากให้การว่างงานลดลงก็ต้องยอมให้เงินเฟ้อสูงขึ้น และถ้าอยากให้เงินเฟ้อลดลงก็ต้องยอมให้การว่างงานเพิ่มขึ้น&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้ง Fed และธนาคารกลางส่วนใหญ่ต่างพากันยึดสิ่งที่เรียกว่า Phillips Curve เป็นสรณะ แต่ในโลกแห่งความเป็นจริงไม่ได้เป็นเช่นนั้น กราฟนี้ผิดและมีจุดอ่อนที่สำคัญมาก 2 ข้อด้วยกัน&nbsp;ยกตัวอย่างเช่น ในช่วงหลายปีมานี้อัตราการว่างงานของสหรัฐฯ ยังอยู่ในระดับต่ำ แม้ว่าค่าครองชีพจะพุ่งขึ้นมาสูงที่สุดในรอบกว่า 40 ปีก็ตาม&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ถึงแม้ Fed จะสับสนกับสิ่งที่เกิดขึ้น แต่ก็ยังไม่ยอมทบทวนความเชื่อหลักของตัวเอง การยอมรับว่าตัวเองใช้ทฤษฎีผิดเป็นสิ่งที่สถาบันไหนๆ ก็ยอมรับได้ยาก ดังนั้น ธนาคารกลางจึงยังทู่ซี้อยู่กับคำสอนแบบผิดๆ ที่ใช้สืบต่อกันมาตลอดต่อไป&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;โดยจุดอ่อนที่สำคัญข้อแรกคือ Fed ไม่ยอมแยกเงินเฟ้อ 2 ประเภทออกจากกัน&nbsp;เงินเฟ้อที่ไม่ได้มาจากภาคการเงินเกิดจากการที่ภาคการผลิตสะดุดอย่างรุนแรง ภัยธรรมชาติอย่างแผ่นดินไหว ทำให้ราคาสินค้าพุ่งสูงขึ้น เช่นเดียวกับการต้องย้ายถิ่นฐานเพราะสงคราม หรือการกักตัวเพราะโควิด นอกจากนี้ กฎเกณฑ์ทางการและภาษียังมีส่วนทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นด้วยเช่นกัน ซึ่ง Fed ไม่สามารถจัดการกับเงินเฟ้อที่ไม่ได้มาจากภาคการเงินได้ การขึ้นดอกเบี้ยไม่ได้ทำให้ปัญหาคอขวดที่ท่าเรือหมดไป&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; ทั้งนี้ เงินเฟ้อจากภาคการเงินเกิดจากการที่มูลค่าของเงินลดลงซึ่งมักจะเกิดจากการที่มีปริมาณเงินมากเกินไป พูดอีกอย่างก็คือ เงินเฟ้อจากภาคการเงินไม่อาจแก้ได้ด้วยการกดดัน หรือชะลอการขยายตัวของเศรษฐกิจ แต่ต้องแก้ด้วยการสร้างเสถียรภาพให้กับค่าเงิน เพราะถึงที่สุดแล้วเงินก็ถูกใช้วัดมูลค่าแบบเดียวกับที่นาฬิกาใช้จับเวลาและไม้บรรทัดใช้วัดความยาว แต่ทั้ง Fed และธนาคารกลางอื่นต่างก็ไม่เคยพูดถึงเสถียรภาพของค่าเงินเลย&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;และสิ่งนี้ก็ทำให้เกิดจุดอ่อนข้อที่ 2 นั่นก็คือความเชื่อที่ผิดมหันต์ว่าเศรษฐกิจที่กำลังเฟื่องฟูต้องถูกฉุดให้ชะลอตัวลง บวกกับแนวคิดผิดๆ ว่า ธนาคารกลางสามารถชี้นำกิจกรรมทางเศรษฐกิจด้วยการปั่นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งหากคุณลองคิดถึงประเด็นนี้มันก็เหมือนกับการคุมค่าเช่านั่นแหละ สิ่งที่ต่างกันก็คือ สิ่งที่ถูกเช่าในกรณีนี้ไม่ใช่อะพาร์ตเมนต์แต่เป็นเงินแทน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ถึงตอนนี้เรามาถึงจุดที่รัฐบาล Trump ต้องชนกับ Fed แล้ว โดยทั้ง Powell และเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางคนอื่นๆ จะพากันออกมาเตือนว่า แผนของ Trump จะทำให้เงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น ซึ่งอาจจะทำให้ Fed ต้องขึ้นดอกเบี้ยอีก&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Powell พูดถึง “ความยั่งยืนทางการคลัง” ทั้งๆ ที่ตอนรอให้ Biden แต่งตั้งเขารอบ 2 กลับไม่ส่งเสียงค้านใดๆ เมื่อทำเนียบขาวและสภาคองเกรสผ่านร่างงบประมาณที่ทำให้สหรัฐฯ เกิดภาวะขาดดุลแบบทะลุโลก&nbsp;อย่างแรกที่ทีมงานของ Trump ควรทำก็คือ ทำให้คนเข้าใจว่าแบบจำลองของ Fed ผิดตรงไหน และทำไมเราถึงต้องเลิกใช้ Phillips Curve&nbsp; เรียบเรียง :&nbsp;&nbsp;พิษณุ&nbsp;พรหมจรรยา เรื่องราวอื่นๆ ที่น่าสนใจ :&nbsp;<a href="https://forbesthailand.com/commentaries/thought-leaders/the-end-of-monroe-doctrine" alt="วาระสุดท้ายของลัทธิมอนโร 2 ศตวรรษแห่งความมั่นคงของอเมริกา">วาระสุดท้ายของลัทธิมอนโร 2 ศตวรรษแห่งความมั่นคงของอเมริกา</a>​ ​<a href="https://www.mebmarket.com/?action=book_details&amp;book_id=348467" alt="อ่านบทความฉบับเต็มและเรื่องราวธุรกิจอื่นๆ ที่น่าสนใจได้ที่นิตยสาร Forbes Thailand ฉบับเดือนกุมภาพันธ์ 2568 ในรูปแบบ e-magazine">อ่านบทความฉบับเต็มและเรื่องราวธุรกิจอื่นๆ ที่น่าสนใจได้ที่นิตยสาร Forbes Thailand ฉบับเดือนกุมภาพันธ์ 2568 ในรูปแบบ e-magazine</a><div class="se-component se-image-container __se__float-none" contenteditable="false"><figure style="margin: 0px;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2025/02/kePD3566dkQAuCrfybzi.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="none" data-file-name="kePD3566dkQAuCrfybzi.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-rotatex="" data-rotatey="" data-percentage="auto,auto" style="" data-index="0"></figure></div>

เมื่อ Fed เรียกทัวร์มาลง จากการยึดแนวคิด 'Phillips Curve'

<h2>หลัง Fed ลดดอกเบี้ย 0.25% มาสู่ระดับ 4.50-4.75% โดยตลาดเชื่อว่า Fed จะพักเบรคการลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือน ธ.ค. 2024 อย่างไรก็ตาม ศูนย์วิจัยกสิกรไทย มองว่า การปรับลดดอกเบี้ยของ Fed ในระยะต่อไปจะขึ้นอยู่กับตัวเลขเศรษฐกิจและเงินเฟ้อที่ออกมาเป็นหลัก และต้องติดตามนโยบายของรัฐบาลสหรัฐฯ ภายใต้ประธานาธิบดีทรัมป์ที่อาจเร่งเงินเฟ้อให้สูงขึ้นในระยะข้างหน้า </h2> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ศูนย์วิจัยกสิกรไทย เปิดเผยว่า ผลการประชุม FOMC 6-7 พ.ย. 2567 ที่ผ่านมา ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มีมติเป็นเอกฉันท์ให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% จากระดับ 4.75-5.00% สู่ระดับ 4.50-4.75% เพื่อสนับสนุนการบรรลุเป้าหมายการจ้างงานสูงสุดและเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อที่อัตรา 2% ในระยะยาว ท่ามกลางแนวโน้มเศรษฐกิจที่ยังไม่แน่นอน ขณะเดียวกัน Fed จะยังคงลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลพันธบัตรรัฐวิสาหกิจ และหลักทรัพย์ค้ำประกัน (Mortgage-Backed Security: MBS) ต่อไป&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้ Fed มองผลการเลือกตั้งไม่มีผลต่อทิศทางนโยบายการเงินในระยะสั้น และ ณ ปัจจุบันยังไม่มีความกังวลว่าทิศทางเงินเฟ้อจะเร่งสูงขึ้นจากผลการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;อย่างไรก็ดี ในแถลงการครั้งนี้ Fed มีการตัดข้อความว่า “คณะกรรมการมีความมั่นใจมากขึ้นว่าอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มลดลงสู่ระดับ 2% อย่างยั่งยืน” ออกไป โดย Fed มองว่าเงินเฟ้ออาจเร่งสูงขึ้นในช่วงที่เหลือของปีจากปัจจัยฐานต่ำในช่วงปลายปี 2023 แต่อัตราเงินเฟ้อในช่วงต้นปี 2025 คาดว่าจะกลับมาชะลอลงและแนวโน้มเงินเฟ้อในภาพรวมยังคงลดลงสู่เป้าหมาย&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;อย่างไรก็ดี ตลาดมองโอกาสที่ Fed จะหยุดจังหวะการลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือน ธ.ค. 2024 มีมากขึ้น โดยจากข้อมูล CME FedWatch Tool (7 พ.ย. ณ 9:00 น. ตามเวลาสหรัฐฯ Central Time) ตลาดมองโอกาส Fed คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมเดือน ธ.ค. 2024 อยู่ที่ 29% และมองโอกาส Fed ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 bps อยู่ที่ 71%&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้ ศูนย์วิจัยกสิกรไทย มองว่าการปรับลดดอกเบี้ยในระยะข้างหน้าคงขึ้นอยู่กับตัวเลขเศรษฐกิจและเงินเฟ้อที่ออกมาเป็นสำคัญ ประกอบกับคงต้องติดตามนโยบายของรัฐบาลสหรัฐฯ ภายใต้ประธานาธิบดีทรัมป์ที่อาจเป็นปัจจัยผลักดันเงินเฟ้อให้เร่งสูงขึ้นในระยะข้างหน้า&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้ หลังผลการประชุม FOMC ออกมา ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ตอบรับเป็นบวก โดยดัชนี S&amp;P 500 และดัชนีแนสแดคปรับเพิ่มขึ้นต่อเนื่องมาแตะระดับสูงสุดใหม่ ขณะที่ดัชนีดาวโจนส์ไม่เปลี่ยนแปลงจากระดับปิดในวันก่อนหน้า หลังจากพุ่งขึ้นกว่า 1,500 จุดหลังผลการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ออกมา ขณะที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ย่อตัวลงเล็กน้อย หลัง Fed ส่งสัญญาณปรับลดดอกเบี้ยนโยบาย และไม่กังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากนโยบายของรัฐบาลใหม่ ภาพ:&nbsp;​federalreserve เรื่องราวอื่นๆ ที่น่าสนใจ :&nbsp;<a href="https://www.forbesthailand.com/motoring/news/global/byd-q-3-2024-revenue-beat-tesla" alt="รายได้ BYD แซง Tesla แล้ว! Q3 นำหน้ากว่า 3 พันล้านเหรียญ"></a><a href="https://www.forbesthailand.com/news/travel/scb-eic-pet-tourism-nov-2024" alt="Pet tourism เทรนด์ที่มาพร้อมโอกาสทางธุรกิจ เมื่อเจ้าของต้องการเที่ยวกับสัตว์เลี้ยง">Pet tourism เทรนด์ที่มาพร้อมโอกาสทางธุรกิจ เมื่อเจ้าของต้องการเที่ยวกับสัตว์เลี้ยง</a> <a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

Fed หั่นดอกเบี้ยต่อ 0.25% ในการประชุมล่าสุด แต่รอบต่อไปยังต้องลุ้นเงินเฟ้อ-นโยบายของทรัมป์

<h2>หนึ่งในปริศนาข้อใหญ่ในโลกที่เต็มไปด้วยปัญหาของเราทุกวันนี้ก็คือ ธนาคารกลางสหรัฐ หรือ Federal Reserve ถึงได้เล็ดลอดจากการตรวจสอบอย่างละเอียดยิบอย่างที่สถาบันอันทรงอำนาจทุกแห่งควรต้องถูกตรวจสอบไปได้อย่างไร </h2> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;แบบจำลองเศรษฐกิจของ Fed มีข้อบกพร่องอย่างหนัก จากการใช้สมมติฐานว่าวิธีที่จะสู้กับเงินเฟ้อคือต้องทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจชะลอตัวลง หรือแม้แต่ดำเนินการบางอย่างเพื่อกดมันให้ลดลง &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;สาเหตุที่แท้จริงของเงินเฟ้อทางการเงินก็คือ การทำให้ค่าเงินเหรียญสหรัฐฯ อ่อนค่าลง ซึ่งตามปกติแล้วจะเกิดจากการพิมพ์เงินออกมามากเกินไป แต่ Fed กลับไม่เคยออกมาพูดถึงการปกป้องค่าเงินเหรียญสหรัฐฯ เลย&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ถึงแม้ว่า Fed จะไม่สามารถดูแลเงินเฟ้อที่ไม่ได้เกิดจากสาเหตุทางด้านการเงิน เช่น ราคาสินค้าที่เพิ่มขึ้นจากกฎเกณฑ์ของรัฐบาล การขึ้นภาษี และสายโซ่อุปทานที่สะดุดเหมือนที่เกิดในช่วงที่โควิดระบาด&nbsp; แต่สมมติฐานของ Fed ในด้านนี้ก็ไม่เคยถูกตั้งคำถามอย่างจริงจังมาก่อนเลย&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ข้อผิดพลาดอีกข้อที่เกี่ยวข้องกับ Fed ก็คือ ความเชื่อผิดๆ ที่ว่าการปลุกปั่นอัตราดอกเบี้ยเป็นวิธีการที่ดีที่สุดในการชี้นำกิจกรรมทางเศรษฐกิจ แต่ Fed กลับลืมไปว่าตอนที่อัตราดอกเบี้ยขึ้นไปสูงมากในช่วงทศวรรษที่ 1970 เงินเฟ้อก็สูงมากเหมือนกัน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;วิธีที่จะแก้ปัญหาเงินเฟ้อให้ได้ผลชะงัดที่สุดคือ การนำมาตรฐานทองคำ (gold standard) กลับมาใช้อีกครั้ง ซึ่งมันอาจจะเกิดขึ้นเร็วกว่าที่คนส่วนใหญ่คิดเอาไว้ก็ได้ ​เรียบเรียง: พิษณุ พรหมจรรยา​

ทำไม Fed ถึงได้พลาด 

<h2>เบบี้บูมเมอร์ ไม่ได้เยอะแค่อายุ แต่มูลค่าทรัพย์สินก็สูงเช่นกัน</h2> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;เมื่อวันอังคารที่ 20 ธันวาคม 2023 ที่ผ่านมา Bloomberg รายงานว่า ชาวอเมริกันอายุ 70 ปีขึ้นไปครอบครองความมั่งคั่งราว 30% ของประเทศ อ้างอิงจากข้อมูลของธนาคารกลางสหรัฐอเมริกา ที่เผยว่าชาวเบบี้บูมเมอร์มีมูลค่าทรัพย์สินเพิ่มขึ้นจากปี 2019 ถึง 14 ล้านล้านเหรียญสหรัฐฯ&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ตัวเลขเหล่านี้ยิ่งดูน่าตื่นตาตื่นใจ หากพิจารณาข้อเท็จจริงที่ว่าช่วงอายุดังกล่าวนั้นคิดเป็นเพียง 11% ของจำนวนประชากรทั้งหมด มูลค่าที่เพิ่มขึ้นนี้สืบเนื่องมาจาก 2 ปัจจัย ได้แก่&nbsp; &nbsp;&nbsp;1. ประชากรอเมริกากำลังมีอายุมากขึ้น ซึ่งหมายความว่าจำนวนผู้มีอายุ 70 ปีขึ้นไปในตอนนี้มีมากกว่าเมื่อสองสามปีที่แล้ว โดยชาวอเมริกันช่วงอายุดังกล่าวเพิ่มขึ้นถึง 2.3 ล้านคนเทียบกับปี 2019&nbsp; &nbsp;&nbsp;2. ผู้ที่อายุสูงขึ้นมีแนวโน้มครอบครองบ้านและหุ้นมากกว่า ซึ่งทรัพย์สินทั้งสองประเภทนี้เพิ่งมีมูลค่าเพิ่มในช่วงที่ผ่านมา มูลค่าบ้าน หุ้น และกองทุนรวมต่างมีแนวโน้มที่ดีหากเลือกเก็บเพื่อสะสมความมั่งคั่ง&nbsp; &nbsp;&nbsp;และแม้เศรษฐกิจจะตกต่ำในช่วงโควิด-19 แพร่ระบาด ชาวอเมริกันอายุมากก็ได้กำไรจากการสะสมทรัพย์สินเพิ่มขึ้นถึง 5 ล้านล้านเหรียญนับตั้งแต่ปี 2019 อ้างอิงจาก Bloomberg นอกจากนี้ยังมีข้อมูลจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่เผยตัวเลขการถือครองทรัพย์สินเฉลี่ยของผู้ที่มีอายุ 65 ปีขึ้นไปเติบโต้ะเพิ่ม 1.8 ล้านล้านเหรียญในปี 2022 ต้องขอบคุณกลุ่ม Ultra Rich&nbsp; &nbsp;&nbsp;โดยรวมแล้ว ในไตรมาสสามของปีนี้ หุ้นบริษัทสหรัฐฯ และหุ้นกองทุนรวมเกือบ 38% ถูกถือครองโดยชาวบูมเมอร์อายุ 70 ปีขึ้นไป ถือเป็นตัวเลขสูงสุดในบันทึกที่ย้อนไปไกลถึงปี 1989&nbsp; &nbsp;&nbsp;อย่างไรก็ตาม ในขณะเบบี้บูมเมอร์กำลังมีผลกำไรงดงาม กลุ่มช่วงอายุอื่นกลับไปได้ไม่สวยเท่าใดนัก กลุ่มคนอายุระหว่าง 40 ถึง 70 ปีซึ่งได้รับการประเมินว่าอยู่ในช่วงสร้างรายได้สูงสุด กลับมีมูลค่าความมั่งคั่งภาคครัวเรือนต่ำกว่าเมื่อปี 2019 ด้านกลุ่มคนอายุระหว่าง 55 ถึง 69 ปีต้องเผชิญมูลค่าหุ้นที่ตกจาก 45.2% เหลือเพียง 42.2% ส่วนชาวอเมริกันอายุ 40 ถึง 54 ปีต้องประสบหุ้นที่ตกจาก 23.4% เหลือ 20.5%&nbsp; &nbsp;&nbsp;หากมองในระยะยาว ความมั่งคั่งของผู้มีอายุต่ำกว่า 55 ปีนั้นเพิ่มขึ้นเพียง 2.5 เท่าตลอด 25 ปีที่ผ่านมา ต่างจากชาวอเมริกันอายุ 70 ปีขึ้นไปที่มีความมั่งคั่งเพิ่มขึ้นถึงหกเท่า แปลและเรียบเรียงจาก <a href="https://robbreport.com/lifestyle/news/baby-boomer-wealth-gains-1235453953/" alt="Baby Boomers Now Hold More Than 30% of America’s Wealth">Baby Boomers Now Hold More Than 30% of America’s Wealth</a> เรื่องราวอื่นๆ ที่น่าสนใจ :&nbsp;<a href="https://www.forbesthailand.com/news/finance-and-investment/3-techniques-to-know-bfore-reduce-tax-by-krungsri-consumer" alt="3 เทคนิคควรรู้ก่อนยื่นภาษี จากกรุงศรี คอนซูมเมอร์">3 เทคนิคควรรู้ก่อนยื่นภาษี จากกรุงศรี คอนซูมเมอร์</a> <a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

สูงวัยกำไรงาม เบบี้บูมเมอร์อเมริกันครองความมั่งคั่ง 30% ของประเทศ

<h2>SCB CIO&nbsp; มองเฟดส่งสัญญาณคงดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง อาจปรับลดลงไตรมาส 3/2567 ส่งผลกดดันกลุ่มประเทศหรือธุรกิจที่มีหนี้สูง อาจมีปัญหาสภาพคล่องหรือถูกลดอันดับความน่าเชื่อถือ คาดเศรษฐกิจสหรัฐฯ ปี 2567 โต 1.5% ชะลอลงจากปีนี้ ที่คาดว่าจะเติบโต 2.1% แนะหลีกเลี่ยงลงทุนในหุ้นกู้หรือหุ้นกลุ่มนื้ เน้นลงทุนผลิตภัณฑ์ที่อ้างอิงผลตอบแทนจากอัตราดอกเบี้ยในต่างประเทศ&nbsp; ซึ่งออกโดยสถาบันการเงินในไทย รวมถึงลงทุนหุ้นกู้ Investment grade เนื่องจากส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯและไทย ยังกว้าง หลีกเลี่ยงหุ้นกู้ High yield กลุ่มธุรกิจที่ก่อหนี้สูง เช่น กลุ่มอสังหาฯ จีน พร้อมปรับมุมมองหุ้นจีน A-share และ EM REITs เป็น Neutral (ถือ) และแนะรอจังหวะสะสมหุ้นสหรัฐฯ </h2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; ​<div class="se-component se-image-container __se__float- __se__float-none" contenteditable="false"><figure style="margin: 0px;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2023/09/QcHxZpT8s5wtxcyGuHc3.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="none" data-file-name="QcHxZpT8s5wtxcyGuHc3.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-rotatex="" data-rotatey="" data-percentage="auto,auto" style="" data-index="0" origin-size="1920,1280"></figure></div> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ดร.กำพล&nbsp; อดิเรกสมบัติ&nbsp;ผู้อำนวยการอาวุโส และหัวหน้าทีม SCB Chief Investment Office (SCB CIO) ธนาคารไทยพาณิชย์&nbsp; เปิดเผยว่า การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ครั้งล่าสุด ได้ส่งสัญญาณการคงดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง และปรับลดลงช้า โดยอาจจะต้องรอจนถึงไตรมาส 3 ปี 2567 ขณะที่ เศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปี 2567 ยังมีแนวโน้มชะลอตัว แต่น่าจะเป็นแบบจัดการได้ (Soft Landing) โดยล่าสุด Fedคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปี 2567 จะเติบโต 1.5% ชะลอลงจากปี 2566 ที่คาดว่าจะเติบโต 2.1% ส่วนเศรษฐกิจในภูมิภาคอื่นๆ เช่น ญี่ปุ่น จีน อินเดีย รวมถึงเศรษฐกิจในอาเซียน และไทย ที่พึ่งพาอุปสงค์ต่างประเทศ ในด้านการส่งออกและการท่องเที่ยว ค่อนข้างมาก ขณะที่ เศรษฐกิจยุโรปแม้มีแนวโน้มฟื้นตัว แต่ก็มาจากฐานต่ำ จึงทำให้เศรษฐกิจโลกในปี 2567 ไม่ได้ฟื้นตัวอย่างชัดเจน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้ จากแนวโน้มดอกเบี้ยในประเทศพัฒนาแล้ว โดยเฉพาะสหรัฐฯ ที่คงอยู่ในระดับสูงและลดลงช้า ขณะที่ดอกเบี้ยในประเทศตลาดเกิดใหม่ (Emerging markets) มีแนวโน้มลดลงได้เร็วมากกว่า ทำให้ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย (Rate differentials) มีแนวโน้มดำเนินต่อไป และเป็นแรงกดดันทำให้ค่าเงิน Emerging markets อาจอ่อนค่า โดยเฉพาะประเทศที่ดุลบัญชีเดินสะพัดฟื้นตัวช้า และยังมีแนวโน้มขาดดุลการคลังเพิ่มสูงขึ้น เช่น ไทย โดย SCB CIO เชื่อว่า ค่าเงินบาทจะยังมีแรงกดดันอ่อนค่าในช่วงที่ยังมีความกังวลเรื่องการขาดดุลการคลังในระยะข้างหน้า แต่ค่าเงินบาทน่าจะกลับมาแข็งค่าขึ้นได้เล็กน้อยช่วงปลายปี ซึ่งเป็นฤดูกาลท่องเที่ยว (high season) โดยเราปรับมุมมองค่าเงินบาทเป็น 34.5-35.5 บาท/ดอลลาร์ สรอ. ณ สิ้นปี 2566 &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ขณะที่เรายังคงแนะนำให้ระมัดระวังการลงทุนในกลุ่มประเทศ/ธุรกิจที่มีหนี้สูง ซึ่งอาจเกิดปัญหาสภาพคล่องในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยสูง และเศรษฐกิจชะลอตัว รวมถึงอาจถูกบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือ ลดอันดับลง(downgrade) ได้ โดยประเทศส่วนใหญ่ยังมีหนี้สาธารณะต่อ GDP ในระดับสูงและลดลงช้า เป็นผลจากการออกมาตรการประคับประคองเศรษฐกิจขนาดใหญ่ในช่วง COVID-19 ขณะที่เมื่อพิจารณาหนี้ครัวเรือนต่อ GDP พบว่า จีน อยู่ที่ 64% และไทย 91% ซึ่งเพิ่มขึ้นค่อนข้างเร็ว โดยเฉพาะไทย ที่มีหนี้ครัวเรือนต่อ GDP สูง เมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ในตลาดเกิดใหม่ด้วยกัน สำหรับหนี้ภาคธุรกิจต่อ GDP พบว่า จีน อยู่ที่ 132% และ เวียดนาม 128% โดยหนี้ภาคธุรกิจเพิ่มขึ้นเร็วและอยู่ในระดับสูงเช่นกัน ขณะที่หนี้ภาคธุรกิจของไทย อยู่ที่ 80% เริ่มมีแนวโน้มชะลอตัวลง จากที่เคยเพิ่มขึ้นในช่วงวิกฤต COVID-19&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;นอกจากนี้ จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ และไทย ที่ยังมีแนวโน้มสูงในช่วง 6-12 เดือนข้างหน้า เรายังคงแนะนำการลงทุนในผลิตภัณฑ์ที่อ้างอิงผลตอบแทนจากอัตราดอกเบี้ยในต่างประเทศ หรืออัตราแลกเปลี่ยนเหรียญสหรัฐฯ - บาท ซึ่งออกโดยสถาบันการเงินในไทย เนื่องจากในช่วงที่ตลาดยังมีความผันผวนจากการลดดอกเบี้ยช้าของ Fed เราเชื่อว่าสินทรัพย์เสี่ยงยังคงมีความผันผวนสูง ในขณะที่ส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และไทย ยังมีแนวโน้มอยู่ในลักษณะกว้างต่อไป&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ในส่วนของการลงทุนในพันธบัตร/หุ้นกู้ เรายังคงเน้นการลงทุนในหุ้นกู้คุณภาพสูง (Investment grade) และเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อที่มีแนวโน้มชะลอลงบวกกับท่าทีของ Fed ในการหยุดขึ้นดอกเบี้ย จะส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั้งระยะสั้นและยาว ทยอยลดลงในช่วง 6-12 เดือนข้างหน้า อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยที่ค้างในระดับสูงในช่วงที่เหลือของปี มีแนวโน้มทำให้ความเสี่ยงด้านเครดิตของหุ้นกู้กลุ่มที่ให้ผลตอบแทนสูงแต่มีความเสี่ยงสูง (High yield) ยังมีโอกาสขยับสูงขึ้นอีก จึงแนะนำหลีกเลี่ยงหุ้นกู้ High yield ในกลุ่มธุรกิจที่มีการก่อหนี้สูง เช่น กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ในจีน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;อย่างไรก็ตาม&nbsp; เราได้ปรับมุมมองการลงทุนบนหุ้นจีน A-share เป็น Neutral โดยเรามองว่า ถึงแม้ดัชนีหุ้น A-share จะมีมูลค่า (Valuation) ค่อนข้างถูก (forward P/E อยู่ที่ 10.9x, -1 s.d. เมื่อเทียบค่าเฉลี่ย 5 ปี) และมีแนวโน้มได้แรงหนุนจากการที่ทางการจีนมีแนวโน้มออกมาตรการฝั่งการเงิน การคลัง ภาคอสังหาฯ และค่าเงินหยวน แต่ดัชนีมีแนวโน้มเคลื่อนไหวกรอบจำกัด ในระยะ 3-6 เดือนค่อนข้างจำกัด จาก sentiment ของนักลงทุนจีนที่ยังซบเซา และแรงขายสุทธิหุ้นจีนของต่างชาติ ประกอบกับความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ที่มีอยู่ ทั้งกับสหรัฐฯ และยุโรป โดยเราประเมินว่าหุ้นจีน A-share มีแนวโน้มผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว แต่ฟื้นตัวได้ในกรอบจำกัด จนกว่าจะเห็นมาตรการกระตุ้นอย่างมีนัยยะสำคัญ&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;นอกจากนี้ ยังปรับมุมมอง ทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REITs) ในตลาดเกิดใหม่ หรือ EM REITs เป็น Neutral เช่นกัน โดยแนะนำให้เลือกลงทุนรายตัว (selective buy) เป็นหลัก เนื่องจากกลุ่ม REITs เอเชีย หรือ Asian REITs เผชิญแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Bond yield) ที่ยังอยู่ในระดับสูง ประกอบกับ REITs ไทยยังเผชิญแรงขายจากกองทุนที่ลงทุนในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ (Fund of property funds) อย่างไรก็ดี Valuation ยังอยู่ในระดับน่าสนใจทั้งในแง่ของ ราคาต่อมูลค่าหุ้นตามบัญชี (PBV), อัตราการจ่ายเงินปันผล (Dividend yield) และส่วนต่างของผลตอบแทนเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาล (Yield Spread) ด้าน REITs ของ สิงคโปร์ พบว่า Yield Spread อยู่ในระดับที่ไม่น่าสนใจ&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SCB CIO&nbsp; แนะนำให้รอจังหวะสะสมหุ้นสหรัฐฯ โดย หุ้น Big-Tech ขนาดใหญ่ ที่มีมูลค่าตามราคาตลาด (market cap) มากที่สุด 7 ตัวแรกในดัชนี S&amp;P 500 และเป็นตัวชี้นำผลตอบแทนการลงทุนในปี 2566 เพิ่มขึ้นมากกว่า 50% นับตั้งแต่ต้นปี ขณะที่หุ้นที่เหลือของดัชนีเพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 5% เท่านั้น เราจึงมองว่า Valuation ของหุ้น Big-Tech 7 ตัว ได้สะท้อนกำไรที่ดีกว่าคาดไปพอสมควรแล้ว และมีโอกาสที่จะปรับฐานเข้าสู่ค่าเฉลี่ยของตลาด โดยล่าสุด Trailing P/E&nbsp; และ Forward P/E ของ Big Tech 7 ตัว อยู่ที่ 60.1x และ 36.1x ขณะที Trailing P/E และ Forward P/E ของ S&amp;P500 อยู่ที่ 24.7x และ 19.5x ตามลำดับ โดยเราประเมินว่าแม้ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะปรับตัวลงในช่วงที่ผ่านมา แต่ยังอยู่ในระดับที่ Valuation ค่อนข้างตึงตัว จึงแนะนำให้รอ Valuation ถูกลงมากกว่านี้ค่อยเข้าทยอยสะสม&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;อ่านเพิ่มเติม :&nbsp;​<a href="https://forbesthailand.com/preview/71391" alt="“เนเบอร์ 24” คอมมูนิตี้มอลล์สไตล์ญี่ปุ่น รวมร้านค้าและบริการตอบโจทย์คนหัวใจญี่ปุ่น" style="background-color: initial; font-family: &quot;DB FongNam X&quot;, sans-serif; font-size: 34px; text-align: var(--bs-body-text-align);">“เนเบอร์ 24” คอมมูนิตี้มอลล์สไตล์ญี่ปุ่น รวมร้านค้าและบริการตอบโจทย์คนหัวใจญี่ปุ่น</a>​&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;​​<a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>​

SCB CIO คาดเฟด ปรับลดดอกเบี้ยไตรมาส 3 ปี 67 แนะเลี่ยงลงทุนหุ้นกู้-หุ้นกลุ่มธุรกิจหนี้สูง รอจังหวะสะสมหุ้นสหรัฐ

<h2>มหาเศรษฐีนักลงทุนชื่อดัง Paul Tudor Jones คาดการณ์ ตลาดหุ้นปี 2023 หลังจากนี้เตรียมพุ่งขึ้นในแดนบวก มั่นใจ Fed ปรับขึ้นดอกเบี้ยเพื่อแก้ปัญหาภาวะเงินเฟ้อจนสูงเต็มเพดานแล้วและคงไม่ปรับเพิ่มอีก</h2> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Paul Tudor Jones มหาเศรษฐีผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ให้สัมภาษณ์ผ่านรายการ Squawk Box ของทางสถานีโทรทัศน์ CNBC โดยมั่นใจว่า ธนาคารกลางสหรัฐอเมริกา (Fed) ได้ดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อเรียบร้อยแล้ว ดังนั้น Fed ไม่น่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยใดๆ อีกในช่วงครึ่งปีหลังต่อจากนี้ และคาดว่าน่าจะส่งผลให้ตลาดหุ้นมีแนวโน้มจะปรับตัวในแดนบวกเพิ่มสูงขึ้นในปี 2023&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้ Jones ได้ให้เหตุผลต่อความเชื่อมั่นของตนเองด้วยการอ้างถึงดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งเป็นมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อที่ปรับตัวลดลงมา 12 เดือนติดต่อกันแล้ว และนับเป็นการปรับตัวลดลงต่อเนื่องอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อนในประวัติศาสตร์&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;นอกจากนี้ ตามรายงานยังระบุด้วยว่า Fed ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 10 ครั้งติดต่อกัน นับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายของ Fed ในปัจจุบันอยู่ที่ 5-5.25% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2007&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคปรับตัวชะลอความร้อนแรงลงอย่างมาก นับตั้งแต่พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดที่ราว 9% ในเดือนมิถุนายน 2022 มาเหลืออยู่ที่ 4.9% ในเดือนเมษายนที่ผ่านมา​<div class="se-component se-image-container __se__float- __se__float-center" contenteditable="false"><figure style="margin: auto;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2023/05/N4zfbzjw7UZ1MjZyzuWD.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="center" data-file-name="N4zfbzjw7UZ1MjZyzuWD.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-rotatex="" data-rotatey="" data-percentage="auto,auto" style="" data-index="0"></figure></div> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;เหล่าบรรดานักลงทุนส่วนหนึ่งมองว่าตลาดหุ้นในช่วงนี้คล้ายกับสถานการณ์ที่เกิดขึ้นช่วงกลางปี 2006 ก่อนเกิดวิกฤตการเงินโลกที่หุ้นขยับตัวสูงขึ้นเป็นเวลากว่าหนึ่งปีหลังจากที่ Fed หยุดใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวด&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jones กล่าวเสริมด้วยว่า ราคาหุ้นในปีนี้น่าจะทยอยปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นอย่างช้าๆ ขณะที่นักลงทุนรายอื่นๆ ต่างมองว่า ในระยะเวลาอันใกล้นี้หุ้นอาจปรับตัวลดลงบ้าง เนื่องจากปัญหาการต่อสู้เพื่อเพิ่มเพดานหนี้ของสหรัฐฯ ซึ่ง Jones ยอมรับว่าสถานการณ์ดังกล่าวทำให้เจ้าตัวเตรียมช้อนซื้อท่ามกลางปัจจัยผันผวนทางการเมือง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;สำหรับ Paul Tudor Jones หรือมหาเศรษฐีนักลงทุนรายนี้ มีชื่อเสียงเป็นที่รู้จักจากการออกมาคาดการณ์วิกฤตตลาดหุ้นที่เกิดขึ้นในปี 1987 ได้อย่างแม่นยำ รวมถึงสามารถทำกำไรได้จากสภาวะตลาดหุ้นตกต่ำในครั้งนั้นได้&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;นอกจากนี้ Jones ยังดำรงตำแหน่งประธานของกลุ่ม Just Capital องค์กรที่ไม่แสวงหากำไรที่ทำหน้าที่จัดอันดับบริษัทมหาชนของสหรัฐฯ โดยพิจารณาจากมาตรวัดด้านสังคมและสิ่งแวดล้อม อ่านเพิ่มเติม: <a href="https://www.forbesthailand.com/news/it/nia-%E0%B9%80%E0%B8%9B%E0%B8%B4%E0%B8%94%E0%B8%84%E0%B8%A7%E0%B8%B2%E0%B8%A1%E0%B8%AA%E0%B8%B3%E0%B9%80%E0%B8%A3%E0%B9%87%E0%B8%88%E0%B8%A2%E0%B9%88%E0%B8%B2%E0%B8%99%E0%B8%81%E0%B8%B2%E0%B8%A3%E0%B9%81%E0%B8%9E%E0%B8%97%E0%B8%A2%E0%B9%8C%E0%B9%82%E0%B8%A2%E0%B8%98%E0%B8%B5%E0%B8%81%E0%B8%B1%E0%B8%9A%E0%B9%82%E0%B8%A1%E0%B9%80%E0%B8%94%E0%B8%A5-%E0%B8%AD%E0%B8%B4%E0%B8%99%E0%B9%82%E0%B8%99%E0%B9%80%E0%B8%A7%E0%B8%8A%E0%B8%B1%E0%B8%99%E0%B9%81%E0%B8%8A%E0%B8%A3%E0%B9%8C%E0%B8%A3%E0%B8%B4%E0%B9%88%E0%B8%87" alt="NIA เปิดความสำเร็จย่านการแพทย์โยธีกับโมเดล “อินโนเวชันแชร์ริ่ง”">NIA เปิดความสำเร็จย่านการแพทย์โยธีกับโมเดล “อินโนเวชันแชร์ริ่ง”</a> <hr class="__se__solid">​<a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

นักลงทุนชื่อดังฝั่งอเมริกา คาดตลาดหุ้นเตรียมพุ่งแดนบวก มั่นใจ Fed ไม่ปรับดอกเบี้ยเพิ่ม

<h2>หลังตลาดหุ้นลุ้นผลประกอบการกลุ่มธนาคารไตรมาสแรก ออกมาดีกว่าที่คาด นำโดยธนาคารกรุงเทพ ของตระกูลโสภณพนิช ที่มีกำไรเพิ่มสูงสุด 42.3% สะท้อนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทย จับตากรณี STARK กระทบผู้ซื้อหุ้นกู้ 9,000 ล้านบาท หลังไม่ส่งงบการเงิน-ผู้บริหารทยอยลาออก</h2> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ตลาดหุ้นไทยสัปดาห์ที่ผ่านมา ดัชนีอยู่ที่ 1,558.36 ล้านบาท (21 เมษายน 2566) ลดลงเล็กน้อย จากความกังวลกรณีบริษัท สตาร์ค คอร์เปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ STARK ที่เลื่อนส่งบการเงินเป็นครั้งที่ 3 และมีการแจ้งเปลี่ยนแปลงคณะกรรมการ (บอร์ด) ทั้งชุด ทำให้ทริสเรทติ้ง ปรับลดอันดับเครดิตของ STARK จากระดับ BBB+ เหลือ BB- ขณะที่มีธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่อย่างธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) มีการตั้งสำรองหนี้สูญเพิ่มขึ้น แต่ผลประกอบการกลุ่มธนาคารยังออกมาดีกว่าที่คาด ผลประกอบการกลุ่มแบงก์แข็งแกร่ง &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;สำหรับผลกำไรสุทธิของธนาคารพาณิชย์ไทยในช่วงไตรมาสแรก มีอัตราการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง นำโดยธนาคารกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) ของตระกูลโสภณพนิช ที่มีกำไรสุทธิ 10,129 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 42.3 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ถือว่ามีกำไรสุทธิสูงสุดเป็นอันดับ 3 ในกลุ่มธนาคาร ขณะที่ธนาคารไทยพาณิชย์ มีกำไรสุทธิสูงสุด 10,995 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 9.5 ตามด้วยธนาคารกสิกรไทย ที่มีกำไร 10,741 ล้านบาท ลดลงร้อยละ 4.2 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ประกิต สิริวัฒนเกตุ กรรมการผู้จัดการ บลจ.เมอร์ชั่น พาร์ทเนอร์ กล่าวว่า ผลประกอบการของกลุ่มธนาคารพาณิชย์ไทยถือว่ามีอัตราการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง และบางธนาคารมีกำไรสุทธิสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างธนาคารกรุงเทพ และแม้จะมี 2 ธนาคารที่มีการตั้งสำรองหนี้สูญเพิ่มขึ้นจากความเสี่ยงของลูกหนี้รายใหญ่ แต่ยังมีอัตรากำไรสุทธิที่แข็งแกร่ง สะท้อนถึงการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทย ซึ่งแนวโน้มหลังจากนี้ ผลประกอบการของภาคธุรกิจต่าง ๆ จะทยอยปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากการท่องเที่ยว เช่น สนามบิน โรงแรม ร้านอาหาร และกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากการเลือกตั้ง เช่น กลุ่มค้าปลีก เป็นต้น เชื่อว่าจะทำให้ตลาดหุ้นไทยขึ้นมาแตะระดับ 1,600 จุดได้​<div class="se-component se-image-container __se__float- __se__float-center" contenteditable="false"><figure style="margin: auto; width: 569px;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2023/04/jGhZk36W5ALWewcsK3MC.jpg" alt="" data-proportion="true" data-size="569px,197px" data-align="center" data-index="1" data-file-name="jGhZk36W5ALWewcsK3MC.jpg" data-file-size="0" origin-size="1300,450" data-origin="569px,197px" style="width: 569px; height: 197px;"></figure></div> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;“คาดว่าหลังจากนี้ แนวโน้มตลาดหุ้นไทย จะค่อย ๆ ปรับตัวดีขึ้น และสามารถกลับไปอยู่ที่ระดับ 1,600 จุดได้ ส่วนกรณีที่ 2 ธนาคารใหญ่ มีการตั้งสำรองหนี้สูญเพิ่มขึ้นจากกรณีความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากลูกค้ารายใหญ่ แต่กำไรสุทธิที่ออกมาสะท้อนได้ว่าเอาอยู่ ซึ่งกรณีเช่นนี้ เป็นเรื่องปกติที่สามารถเกิดขึ้นได้ จากบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ 500 – 600 บริษัท จึงไม่น่ากังวล”&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;สำหรับแนวโน้มหุ้นไทยหลังจากนี้ คงต้องรอลุ้นหลังการเลือกตั้งว่าผลจะเป็นอย่างไร แต่ก็เป็นโอกาสของหุ้นหลายกลุ่มที่จะได้อานิสงส์จากนโยบายหาเสียงของพรรคการเมืองทั้งภาคเกษตร ค้าปลีก และการท่องเที่ยว ส่วนกรณีของ STARK ต้องจับตาผลกระทบกับผู้ถือหุ้นกู้ 4,500 ราย จากการขายหุ้นกู้ 5 รุ่น รวมกว่า 9,000 ล้านบาท จับตาตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐ &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ที่ต้องจับตาทิศทางการลงทุนในสัปดาห์นี้ คือตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐในหลายธุรกิจที่จะทยอยประกาศออกมา รวมถึงการประกาศตัวเลขอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ ขณะที่ตัวเลขเศรษฐกิจจีนที่ประกาศในสัปดาห์ที่แล้วมีอัตราการขยายตัวร้อยละ 4.5 ถือว่าดีกว่าที่คาด และประเมินว่าจะส่งผลดีต่อเศรษฐกิจไทย ซึ่งเป็นคู่ค้าสำคัญ รวมถึงตัวเลขนักท่องเที่ยวจีนที่เดินทางมาประเทศไทยมากขึ้น ส่งผลดีต่อประเทศไทย&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ศูนย์วิจัยกสิกรไทยประเมินว่ามีปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามในสัปดาห์นี้ ได้แก่ ทิศทางเงินทุนต่างชาติและสกุลเงินในเอเชีย ผลการประชุมนโยบายการเงินและธนาคารกลางญี่ปุ่น รวมถึงตัวเลขการส่งออกและรายงานเศรษฐกิจและการเงินของไทยในเดือนมีนาคมของธนาคารแห่งประเทศไทย&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ขณะที่ตัวเลขเศรษฐกิจในสหรัฐ จะมีการประกาศดัชนีความเชื่อมั่นและคาดการณ์เงินเฟ้อ ยอดขายบ้านใหม่ ยอดทำสัญญาขายบ้านที่รอปิดการขาย ซึ่งชะลอตัวอย่างมีนัยยะสำคัญ รวมถึงตัวเลขจีดีพีไตรมาสแรกของสหรัฐและยุโรป อ่านเพิ่มเติม:&nbsp;<a href="https://www.forbesthailand.com/news/finance-and-investment/%E0%B8%88%E0%B8%B1%E0%B8%9A%E0%B8%95%E0%B8%B2-%E0%B8%AB%E0%B8%B8%E0%B9%89%E0%B8%99-stark-%E0%B8%AB%E0%B8%A5%E0%B8%B1%E0%B8%87%E0%B8%9A%E0%B8%AD%E0%B8%A3%E0%B9%8C%E0%B8%94-%E0%B8%AD%E0%B8%AD%E0%B8%81%E0%B8%A2%E0%B8%81%E0%B8%97%E0%B8%B5%E0%B8%A1-%E0%B9%80%E0%B8%A5%E0%B8%B7%E0%B9%88%E0%B8%AD%E0%B8%99%E0%B8%AA%E0%B9%88%E0%B8%87-%E0%B8%87%E0%B8%9A%E0%B8%81%E0%B8%B2%E0%B8%A3%E0%B9%80%E0%B8%87%E0%B8%B4%E0%B8%99-%E0%B8%AB%E0%B8%A5%E0%B8%B2%E0%B8%A2%E0%B8%A3%E0%B8%AD%E0%B8%9A" alt="จับตา “หุ้น STARK” หลังบอร์ดออกยกทีม เลื่อนส่งงบการเงินหลายรอบ">จับตา “หุ้น STARK” หลังบอร์ดออกยกทีม เลื่อนส่งงบการเงินหลายรอบ</a><hr class="__se__dotted"><a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

ธนาคารไทยแข็งแกร่ง STARK ไม่สะเทือน

<h2>SCB CIO มองธนาคาร SVB ปิดกิจการ เป็นปัญหาเฉพาะตัว โอกาสยังค่อนข้างน้อยที่จะนำไปสู่วิกฤตการเงิน แต่ Fed จะพิจารณาผลการขึ้นดอกเบี้ยสะสมต่อเสถียรภาพระบบการเงินมากขึ้น แนะนำรอประเมินประสิทธิภาพมาตรการของธนาคารกลางสหรัฐฯ แต่ทยอยสะสมพันธบัตรคุณภาพสูงได้ </h2>​<div class="se-component se-image-container __se__float- __se__float-center" contenteditable="false"><figure style="margin: auto;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2023/03/4Lm3e96Wx9iQvPLPQjsa.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="center" data-file-name="4Lm3e96Wx9iQvPLPQjsa.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-rotatex="" data-rotatey="" data-percentage="auto,auto" style="" data-index="0" origin-size="650,656"></figure></div> &nbsp;&nbsp;&nbsp; กำพล อดิเรกสมบัติ ผู้อำนวยการอาวุโส และหัวหน้าทีม SCB Chief Investment Office (SCB CIO) ธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า กรณีที่ Silicon Valley Bank (SVB) ธนาคารในแคลิฟอร์เนีย ถูกทางการสั่งปิดกิจการนั้น เป็นปัญหาเฉพาะตัวที่เกิดจากโครงสร้างฐานลูกค้าที่มีการกระจุกตัว (client base concentration) อยู่ในกลุ่มธุรกิจร่วมลงทุน (Venture Capital) และ Startup รวมทั้งมีการบริหารสินทรัพย์และหนี้สินที่ผิดพลาด (asset/liability mismatching)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ในส่วนของหนี้สิน หรือเงินฝาก ส่วนใหญ่เป็นเงินฝากระยะสั้น และเป็นดอกเบี้ยลอยตัว เมื่อต้องเผชิญกับภาวะดอกเบี้ยขาขึ้น ต้นทุนของธนาคาร SVB จึงขยับขึ้นค่อนข้างเร็ว&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ขณะที่ฝั่งสินทรัพย์ ในช่วงดอกเบี้ยต่ำ SVB ได้นำเงินฝากกว่า 9.1 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐฯ ซึ่งคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของสินทรัพย์ที่มีอยู่ 2.09 แสนล้านเหรียญ ไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลและเอกชนระยะยาว&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;เมื่อต้องเผชิญกับภาวะดอกเบี้ยขาขึ้นแบบเร็วและแรงทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเหล่านี้เร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งหมายถึงราคาที่ลดลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน จึงทำให้มูลค่าการลงทุนลดลงอย่างรวดเร็ว กลายเป็นผลขาดทุนที่ต้องรับรู้ค่อนข้างมาก และกระทบฐานทุน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ยิ่งมีการแห่ถอนเงินฝาก ก็ทำให้ SVB ต้องขายพันธบัตรเหล่านี้ออกมา ธนาคารจึงขาดทุนส่วนนี้มากขึ้น จนส่งผลให้อัตราส่วนทุนของธนาคารไม่เพียงพอตามเกณฑ์ของทางการสหรัฐฯ และถูกทางการสั่งหยุดดำเนินกิจการในที่สุด &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;อย่างไรก็ตาม SCB CIO มีมุมมองว่า โอกาสที่ประเด็นปัญหาของ SVB จะลุกลามจนกลายเป็นวิกฤตการเงินการธนาคารทั้งระบบ คล้ายกับที่เคยเกิดขึ้นในสหรัฐฯ ในปี 2551 ยังมีค่อนข้างน้อย&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;เนื่องจากในรอบนี้ปัญหาที่เกิดเป็นปัญหาเฉพาะตัวของธนาคารที่มีเงินฝากเติบโตรวดเร็วแต่ฐานกระจุกตัวและมีการนำเงินฝากส่วนใหญ่ไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ยคงที่แต่ราคาลดลงเมื่อในภาวะดอกเบี้ยขาขึ้นแทนที่จะนำไปปล่อยสินเชื่อ ซึ่งถ้าเป็นดอกเบี้ยลอยตัว อย่างน้อยรายได้ดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นในช่วงดอกเบี้ยขาขึ้น&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ล่าสุดเมื่อคืนวันที่ 12 มี.ค. ที่ผ่านมา Fed ได้จัดตั้ง 2 เครื่องมือหลักได้แก่ Systematic Risk Exception (SRE) และ Bank Term Funding Program (BTFP) เพื่อเข้ามาจัดการเงินฝากของลูกค้าของ SVB และธนาคารที่ถูกปิดอีกแห่งคือ Signature Bank (ในส่วนที่เกินกว่า 2.5 แสนเหรียญฯ ซึ่งอยู่ภายใต้การคุ้มครองเงินฝาก) รวมถึงดูแลปัญหาสภาพคล่องที่อาจจะเกิดขึ้นในอนาคตกับธนาคารพาณิชย์อื่นๆ &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้ง 2 เครื่องมือ นอกจากจะจัดการกับปัญหาเงินฝากของธนาคารที่มีปัญหาเพื่อให้มั่นใจว่าผู้ฝากเงินทุกคนจะสามารถถอนเงินได้ หรือในกรณีธนาคารที่ถูกสั่งปิด (เช่น SVB และอีกธนาคารคือ Signature Bank ได้เงินคืนอย่างรวดเร็ว) จะยังช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้กับผู้ฝากเงินในสหรัฐฯ เพื่อไม่ให้กลายเป็นปัญหาแห่ถอนเงิน (Bank run) ตามมา&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;โดยธนาคารที่เริ่มมีประเด็นสภาพคล่องแทนที่จะเอาพันธบัตรหรือ MBS หรือหลักทรัพย์อื่นๆ ออกไปขายขาดทุนในตลาด สามารถนำเอามาเป็นหลักประกันในการกู้ยืมสภาพคล่องเป็นเวลา 1 ปี เพื่อจะเอาเงินไปให้ผู้ฝากเงินที่ต้องการถอนเงินคืน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;สำหรับ มุมมองดอกเบี้ยในช่วงที่เหลือของปีนี้ SCB CIO เชื่อว่า Fed จะนำประเด็นรอยร้าวที่เกิดขึ้นในระบบการเงินแม้จะมีการอุดรอยร้าวนี้ทัน มาเป็นปัจจัยที่ใช้ตัดสินใจในการประชุม FOMC 21-22 มี.ค. โดย Fed fund futures และตลาดพันธบัตร บ่งชี้ว่า ตลาดเริ่มประเมินว่า โอกาสที่ Fed จะกลับไปขึ้นดอกเบี้ยแบบเร็วและแรงเริ่มมีน้อยลง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้ SCB CIO ยังคงมุมมอง Fed ขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ในการประชุมเดือน มี.ค. สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยครั้งต่อๆ ไป เราวิเคราะห์เป็น 2 กรณี คือ &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1) Base Case (โอกาส 80%) : มาตรการ SRE และ BTFP เข้ามาจัดการปัญหาสภาพคล่องสถาบันการเงินอย่างทันท่วงที ทำให้ Fed น่าจะขึ้นดอกเบี้ยครั้งละ 0.25% อีก 1-2 ครั้ง ดังนั้น อัตราดอกเบี้ยนโยบายสูงสุด (Terminal rate) จะอยู่ที่ 5.25%-5.5% และคงดอกเบี้ยไว้ระดับนี้จนถึงปลายปี 2566&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2) Worse case (โอกาส 20%) : Fed ให้น้ำหนักกับเสถียรภาพระบบการเงินและควบคุมสถานการณ์ไว้ได้ แต่ยังห่วงเงินเฟ้อที่ลงช้า Fed อาจปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องจน Terminal rate อยู่ที่ 5.75-6% แต่ในกรณีนี้เราเชื่อว่ามีโอกาสที่ Fed อาจจะต้องลดดอกเบี้ยลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;กลยุทธ์การลงทุน คือ การลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงยังคงต้องติดตามว่ามาตรการ SRE และ BTFP จะมีประสิทธิภาพในการจัดการเรื่องสภาพคล่องของภาคธนาคารมากน้อยและรวดเร็วแค่ไหน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;อย่างไรก็ดี SCB CIO มองว่า จากแนวโน้มนโยบายของ Fed ที่น่าจะเริ่มเห็นการหยุดขึ้นดอกเบี้ยภายในไตรมาสที่ 2 นี้ บวกกับแรงขายพันธบัตรจากสถาบันการเงินที่มีก่อนหน้าเริ่มชะลอลง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;หลังจาก Fed น่าจะเริ่มเข้าไปจัดการกับปัญหาสภาพคล่องของสถาบันการเงินที่มีปัญหา ดังนั้น เรายังเชื่อว่า ในช่วงครึ่งแรกของปี 2566 เป็นจังหวะที่ทยอยสะสมพันธบัตรคุณภาพสูง อ่านเพิ่มเติม: <a href="https://forbesthailand.com/news/other/%E0%B8%AD%E0%B8%B1%E0%B8%A2%E0%B8%A2%E0%B8%A7%E0%B8%B1%E0%B8%92%E0%B8%99%E0%B9%8C-%E0%B8%A8%E0%B8%A3%E0%B8%B5%E0%B8%A7%E0%B8%B1%E0%B8%92%E0%B8%99%E0%B8%9B%E0%B8%A3%E0%B8%B0%E0%B8%A0%E0%B8%B2-%E0%B8%9B%E0%B8%A3%E0%B8%B1%E0%B8%9A%E0%B8%97%E0%B8%B1%E0%B8%9E%E0%B9%83%E0%B8%AB%E0%B8%A1%E0%B9%88-%E0%B8%84%E0%B8%B4%E0%B8%87-%E0%B9%80%E0%B8%9E%E0%B8%B2%E0%B9%80%E0%B8%A7%E0%B8%AD%E0%B8%A3%E0%B9%8C-%E0%B9%83%E0%B8%99%E0%B8%A3%E0%B8%AD%E0%B8%9A-3-%E0%B8%97%E0%B8%A8%E0%B8%A7%E0%B8%A3%E0%B8%A3%E0%B8%A9-%E0%B8%9C%E0%B8%B8%E0%B8%94-2-%E0%B9%82%E0%B8%9B%E0%B8%A3%E0%B9%80%E0%B8%88%E0%B8%81%E0%B8%95%E0%B9%8C%E0%B8%A2%E0%B8%B1%E0%B8%81%E0%B8%A9%E0%B9%8C" alt="อัยยวัฒน์ ศรีวัฒนประภา ปรับทัพใหม่ คิง เพาเวอร์ ในรอบ 3 ทศวรรษ ผุด 2 โปรเจกต์ยักษ์">อัยยวัฒน์ ศรีวัฒนประภา ปรับทัพใหม่ คิง เพาเวอร์ ในรอบ 3 ทศวรรษ ผุด 2 โปรเจกต์ยักษ์</a>​<hr class="__se__solid">​<a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>​

"SCB CIO" สะท้อนปัญหา Silicon Valley Bank ปิดกิจการ

<h2>อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งขึ้นท่ามกลางสงครามระหว่างรัสเซียและยูเครนที่ยังยืดเยื้อและไม่มีท่าทีที่จะสงบลง ประกอบกับผลกระทบจากการ Lockdown เพื่อควบคุมผู้ติดเชื้อโควิด-19 ในจีน ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ โดยล่าสุดตลาดซื้อขายล่วงหน้าสะท้อนว่า Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยไปที่ 3.5% ณ สิ้นปีนี้ ซึ่งหากเป็นไปตามที่ตลาดคาด วัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้จะเป็นรอบที่รุนแรงที่สุดในรอบกว่า 30 ปี และเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่อาจฉุดเศรษฐกิจโลกให้เข้าสู่ภาวะถดถอย</h2>
จากการศึกษาวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ในอดีตตั้งแต่ปี 1965 ซึ่งมีทั้งหมด 11 รอบ เราพบว่ามีถึง 8 ครั้งที่การขึ้นดอกเบี้ยนำไปสู่ภาวะถดถอย และมีเพียง 3 ครั้งเท่านั้นที่ Fed สามารถควบคุมเงินเฟ้อได้สำเร็จโดยไม่ทำให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย (Soft Landing) โดยใน 3 ครั้งดังกล่าว ได้แก่ ในปี 1965, 1983 และ 1993 เป็นการขึ้นดอกเบี้ยในช่วงที่เงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำ (สูงสุดในช่วงการขึ้นดอกเบี้ยอยู่ในระดับไม่เกิน 4%) ทำให้ Fed ไม่จำเป็นต้องเร่งขึ้นดอกเบี้ย จึงทำให้เศรษฐกิจยังสามารถขยายตัวต่อไปได้ แต่ในครั้งนี้อัตราเงินเฟ้อได้พุ่งขึ้นไปสูงถึงกว่า 9% ซึ่งทำให้ Fed จำเป็นต้องเร่งขึ้นดอกเบี้ยเร็ว จึงทำให้ความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยเพิ่มมากขึ้น

เครื่องชี้เศรษฐกิจหลายตัว สะท้อนถึงความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ไม่ว่าจะเป็น เครื่องชี้ “คลาสสิก” อย่างการเกิด Yield Curve Inversion ซึ่งสามารถเตือนการเกิด Recession ล่วงหน้าได้ทุกครั้ง และก็เริ่มส่งสัญญาณตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา โดย Yield Curve Inversion หรือภาวะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวอายุ 10 ปี ลดลงต่ำกว่าผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นอายุ 2 ปี มักเกิดขึ้นในช่วงปลายวัฏจักรเศรษฐกิจที่ Fed ขึ้นดอกเบี้ยเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้ผลตอบแทนพันธบัตระยะสั้น ปรับตัวขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ Fed ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวมักปรับตัวลดลงตามแรงซื้อของนักลงทุนที่ต้องการถือครองสินทรัพย์ปลอดภัยท่ามกลางความเสี่ยงที่เศรษฐกิจที่เพิ่มสูงขึ้น

ส่วนตัวเลขเศรษฐกิจที่สำคัญของสหรัฐฯ เช่น ยอดขายบ้าน ยอดค้าปลีก ยอดคำสั่งซื้อภาคอุตสาหกรรม และดัชนีความเชื่อมั่น ที่มักเป็นดัชนีชี้น้ำ Recession ในช่วง 6-12 เดือนข้างหน้า ก็เริ่มส่งสัญญาณหดตัวอย่างชัดเจน ในขณะที่เศรษฐกิจหลักอื่นๆ ของโลกยังมีความเสี่ยงสูง ทั้งในจีนซึ่งยังมีความไม่แน่นอนจากมาตรการ "Zero COVID" และยุโรปที่ยังเผชิญกับปัญหาการขาดแคลนพลังงาน ซึ่งอาจกระทบต่อภาคอุตสาหกรรม

นอกจากนั้น ความเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์ตั้งแต่กลางปี 2020 จนถึงปัจจุบัน ยังสะท้อนถึงความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้ โดยปกติการเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์ตามวัฏจักรเศรษฐกิจจะเริ่มจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ซึ่งทำให้นักลงทุนเริ่มขายสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างพันธบัตรรัฐบาล และทยอยซื้อสินทรัพย์เสี่ยง เช่น หุ้น ดังนั้น ณ จุดต่ำสุดของวัฏจักรเศรษฐกิจ ในช่วงกลางปี 2020 ราคาพันธบัตรจะเริ่มปรับตัวลดลง สวนทางกับตลาดหุ้นที่ฟื้นตัวขึ้น

ต่อมาอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของเศรษฐกิจจะทำให้ธนาคารต้องเริ่มใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งจะส่งกดดันต่อ Valuation และทำให้ตลาดหุ้นปรับตัวลดลงในช่วงปลายปี 2021 ที่นโยบายการเงินเริ่มเปลี่ยนทิศ ในขณะที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์มักปรับตัวขึ้นต่อได้ในช่วงนี้ ท่ามกลางเศรษฐกิจที่ยังขยายตัวได้และความกังวลเงินเฟ้อ ซึ่งนำไปสู่การเก็งกำไรในสินค้าโภคภัณฑ์

และในที่สุดนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นและกำลังซื้อที่ลดลงจากอัตราเงินเฟ้อจะกดดันให้การลงทุนและการบริโภคชะลอตัวลง และส่งผลให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ปรับตัวลดลงมาเป็นลำดับสุดท้าย ซึ่งมักเป็นสัญญาณของการ “จบรอบ” ของวัฏจักรเศรษฐกิจ โดยเราเริ่มเห็นการปรับฐานรุนแรงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์เกือบทุกประเภท ไม่ว่าจะเป็น สินค้าเกษตร โลหะอุตสาหกรรม และน้ำมัน ตั้งแต่เดือนมิถุนายนที่ผ่านมา

แต่คำถามที่สำคัญสำหรับนักลงทุนอาจไม่ใช่คำถามว่า Recession จะเกิดขึ้นหรือไม่ แต่คือ ตลาดหุ้นที่ปรับตัวลงมาแรงถึงกว่า 20% จากจุดสูงสุดนั้นได้สะท้อนความเสี่ยงจาก Recession ไปมากน้อยขนาดไหน ?

หากย้อนดูสถิติการปรับฐานของตลาดหุ้นสหรัฐฯ นับตั้งแต่ปี 1950 ดัชนี S&amp;P 500 เข้าสู่ภาวะตลาดหมี (Bear Market) มาแล้วรวม 10 ครั้ง (ไม่รวมครั้งนี้) โดยเราสามารถจำแนกตลาดหมีออกเป็นสามแบบ ได้แก่

หนึ่ง ตลาดหมีขนาดใหญ่ ซึ่งเกิดในภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นเวลายาวนานเกินหนึ่งปี (ปี 1973 และ 2008) หรือเกิดหลังฟองสบู่แตก (ฟองสบู่ Dot Com ปี 2000) ซึ่งค่ากลางของการปรับฐานในช่วงตลาดหมีขนาดใหญ่จะอยู่ที่ 49% และใช้เวลามากกว่า 5 ปีในการฟื้นตัวกลับสู่จุดสูงสุดเดิม

สอง ตลาดหมีขนาดย่อม ซึ่งเกิดในภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นเวลาน้อยกว่าหนึ่งปี (ปี 1957 และ 1969) หรือในภาวะที่เศรษฐกิจถดถอยยาวนาน แต่ตลาดหุ้นซื้อขายที่ Valuation ตั้งต้นค่อนข้างถูก (ปี 1981) ซึ่งค่ากลางของการปรับฐานอยู่จะที่ 27% และใช้เวลา 2 - 3 ปีในการฟื้นตัว

สาม ตลาดหมีที่เกิดจากเหตุผิดปกติ เช่น โควิด-19 ปี 2020 หรือ Black Monday ปี 1987 ซึ่งทำให้ตลาดปรับฐานแรงในระยะเวลาอันสั้น แต่ตลาดจะสาสามารถฟื้นตัวกลับมาได้เร็วภายใน 2 ปี

ดังนั้น หากเราคาดว่า Recession ที่กำลังจะมาถึงนั้นเป็น Recesssion ขนาดย่อมในช่วงระยะเวลาสั้นๆ ตลาดหุ้นก็อาจเหลือ Downside อีกราว 10% จากระดับปัจจุบัน แต่หากเราคาดว่า Recession ครั้งหน้าจะเป็นการถดถอยที่รุนแรง ตลาดหุ้นก็อาจลดลงจากปัจจุบันได้อีกถึง 30% เลยทีเดียว

แผนภาพที่ 1: การปรับฐานในช่วงตลาดหมีของดัชนี S&amp;P 500
<img class="alignnone size-full wp-image-67201" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2022/08/Forbes.png" alt="" width="879" height="476" />

ที่มา: Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (TISCO ESU)

นั่นก็หมายความว่า ตลาดหุ้นในปัจจุบันนั้นยังไม่ได้ซึบซับความเสี่ยงจาก Recession ไปทั้งหมด ดังนั้น กลยุทธ์การลงทุนจึงยังต้องเน้นความระมัดระวัง โดยเราแนะนำให้นักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงทยอยซื้อหุ้นในช่วงที่ดัชนี S&amp;P 500 ลดลงต่ำกว่าระดับ 3,800 จุด โดยเน้นสะสมหุ้นกลุ่มที่กำไรมีศักยภาพในการเติบโตสูงในระยะยาวและไม่ผันผวนตามภาวะเศรษฐกิจระยะสั้นมากนัก เช่น กลุ่ม Tech ที่โดนเทขายอย่างหนักในช่วงที่ผ่านมา ในขณะที่กำไรของหุ้นกลุ่ม Tech เติบโตสูงถึง 10% ต่อปีโดยเฉลี่ยในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา สูงกว่าดัชนี S&amp;P 500 ที่กำไรเติบโตโดยเฉลี่ย 7% ต่อปี และกลุ่ม Healthcare เป็นอีกกลุ่มหนึ่งที่กำไรเติบโตสูงในระยะยาว (เฉลี่ย 10.2% ต่อปีในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา) และสามารถเติบโตได้ต่อเนื่องแม้ในภาวะเศรฐกิจถดถอย

<img class="alignnone wp-image-35838 size-thumbnail" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/10/คมศร-ประกอบผล-150x150.jpg" alt="" width="150" height="150" />
บทความโดย
คมศร ประกอบผล
หัวหน้าศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจและกลยุทธ์ทิสโก้ (TISCO ESU)

นับถอยหลังสู่ Recession

<h2 class="p1">ท่ามกลางการระบาดของโรค COVID-19 ที่แผ่ขยายไปทั่วโลก และส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจเป็นวงกว้าง ธนาคารกลาง หรือ Fed ได้ตัดสินใจเรียกประชุมฉุกเฉิน และประกาศลดดอกเบี้ยลงถึง 50bps ในวันที่ 3 มี.ค.ที่ผ่านมา แต่แทนที่หุ้นจะวิ่งรับข่าวดี ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กลับปิดลบถึง 3% ในคืนวันนั้น และยังลงยาวต่อเนื่องมาจนถึงปัจจุบัน</h2>
เพราะเหตุใดมาตรการลดดอกเบี้ยที่ ธนาคารกลาง เคยใช้ได้ผลมาโดยตลอดในช่วงหลายปีที่ผ่านมา จึงกลับกลายเป็นกระสุนด้าน ที่ไม่เพียงแต่จะล้มเหลวในการเรียกความเชื่อมั่นให้กับตลาด แต่ยิ่งกลับสร้างความตื่นตระหนกและจุดชนวนให้เกิดการเทขายหุ้นซ้ำอีก?
การลดดอกเบี้ยฉุกเฉินครั้งนี้ นับเป็นครั้งที่ 8 ในประวัติศาสตร์ โดย 7 ครั้งก่อนหน้านี้เป็นการลดดอกเบี้ยในช่วง 3 เหตุการณ์ ได้แก่ 1) วิกฤตเศรษฐกิจในรัสเซียและการล้มของกองทุน Hedge Fund LTCM ในปี 1998 2) ช่วงวิกฤต Dot-com และการก่อการร้าย 9/11 ในปี 2001 รวม 3 ครั้ง และ 3) ในช่วงวิกฤต Subprime ปี 2007-2008 รวม 3 ครั้ง 
การลดดอกเบี้ยฉุกเฉินที่ผ่านมา หลายครั้งกลับเป็นการส่งสัญญาณลบต่อตลาดหุ้น เนื่องจากนักลงทุนมองว่า Fed ประเมินเศรษฐกิจแย่กว่าที่คาด จึงจำเป็นต้องผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างเร่งด่วน โดยการลดดอกเบี้ยฉุกเฉิน 7 ครั้งที่ผ่านมามักอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการเกิด Recession และตลาดหุ้น (ดัชนี S&amp;P500) มักให้ผลตอบแทนติดลบ -6.8% โดยเฉลี่ยในช่วง 1 ปีหลังการลดดอกเบี้ยฉุกเฉิน ซึ่งเป็นสาเหตุที่ทำให้การลดดอกเบี้ยครั้งล่าสุด ยิ่งเป็นการบั่นทอนความเชื่อมั่นของตลาดซ้ำไปอีก
ไม่เพียงแต่เฉพาะ Fed ที่ล้มเหลวในการพยายามฟื้นความเชื่อมั่นให้กับตลาด ธนาคารกลางอื่นๆ ที่ทยอยประกาศมาตรการการเงินตามมาก็ไม่สามารถชะลอการเทขายหุ้นได้เช่นกัน เช่น แบงก์ชาติของอังกฤษ (BoE) ที่ประกาศลดดอกเบี้ยลง 50bps สู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 0.25% ในการประชุมฉุกเฉินวันที่ 11 มี.ค. และธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่ประกาศจะเพิ่มการเข้าซื้อสินทรัพย์ (QE) มูลค่ารวม EUR120bn ไปจนถึงสิ้นปี   
เมื่อตลาดหมดความเชื่อมั่นกับมาตรการของธนาคารกลางแล้ว ปัจจัยอะไรที่จะฟื้นความเชื่อมั่นและทำให้ตลาดหุ้นฟื้นตัวกลับมาได้? เรามองว่าตลาดต้องการข่าวดีจาก 3 ปัจจัย ดังต่อไปนี้
หนึ่ง มาตรการการคลัง เช่น การออกมาตรการลดภาษี หรือการกระตุ้นเศรษฐกิจ ที่มีขนาดใหญ่มากเพียงพอที่จะทำให้ตัวเลขเศรษฐกิจและความเชื่อมั่นฟื้นตัวได้อย่างฉับพลัน ซึ่งในระยะสั้น การออกมาตรการการคลังเหล่านี้ยังดูเป็นไปได้ยาก โดยเฉพาะในประเทศใหญ่ๆ เช่น สหรัฐฯ ซึ่งจะมีการเลือกตั้งประธานาธิบดีในช่วงปลายปีนี้ และพรรค Democrat ที่ครองเสียงข้างมากในสภาผู้แทน ยังน่าจะออกเสียงคัดค้านมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่จะช่วยหนุนคะแนนของ Trump ในการเลือกตั้งที่จะมาถึง 
สอง การควบคุมโรคระบาด จำนวนผู้ติดเชื้อที่ยังเพิ่มขึ้นเร็วต่อเนื่องในหลายๆ ประเทศ นับเป็นปัจจัยหลักที่กดดันเศรษฐกิจและความเชื่อมั่น ซึ่งหากยังควบคุมไม่ได้เป็นเวลานาน ก็อาจลุกลามจนทำให้เกิดการปลดคนงาน หรือการผิดนัดชำระหนี้ระลอกใหญ่ ซึ่งเป็นชนวนให้เกิด Recession แต่หากการระบาดของโรคควบคุมได้เร็ว ความเสี่ยง Recession ก็จะลดลงอย่างมาก
สาม การกลับมาเจรจาลดปริมาณการผลิตน้ำมันระหว่างซาอุฯ และรัสเซีย ซึ่งจะช่วยให้ราคาน้ำมันฟื้นตัวขึ้น และลดความเสี่ยงที่ผู้ผลิต Shale Oil ในสหรัฐฯ จะผิดนัดชำระหนี้ก่อนที่ตลาดจะผันผวนไปมากกว่านี้ แต่การกลับมาเจรจากันก็ดูจะยังเป็นไปได้ยากในเวลาอันสั้น เนื่องจากซาอุฯ ยังดูมีท่าทีที่แข็งกร้าว และยังเดินหน้าที่จะผลิตน้ำมันเพิ่มเพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดอย่างต่อเนื่อง
หากไม่มีปัจจัยบวกดังกล่าวมาช่วย ความเชื่อมั่นของตลาดของนักลงทุนก็จะถูกบั่นทอนไปเรื่อยๆ จนอาจทำให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยได้ในที่สุด
&nbsp;
<ul>
 	<li>อ่านเพิ่มเติม <a href="https://forbesthailand.com/commentaries/economic-outlook/covid-19-%e0%b8%81%e0%b8%b1%e0%b8%9a%e0%b8%81%e0%b8%b2%e0%b8%a3%e0%b8%96%e0%b8%94%e0%b8%96%e0%b8%ad%e0%b8%a2%e0%b8%82%e0%b8%ad%e0%b8%87%e0%b9%80%e0%b8%a8%e0%b8%a3%e0%b8%a9%e0%b8%90%e0%b8%81%e0%b8%b4.html">COVID-19 กับการถดถอยของเศรษฐกิจไทย</a></li>
</ul>
&nbsp;

<img class="alignnone wp-image-4797" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/02/คมศร-ประกอบผล-03.jpg" alt="" width="300" height="300" />
โดย คมศร ประกอบผล
หัวหน้าศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจและกลยุทธ์ทิสโก้ (TISCO ESU)


<hr />

<a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/">ไม่พลาดบทความด้านธุรกิจ กดติดตามได้ที่ Facebook Fanpage: Forbes Thailand Magazine</a>

เมื่อ "ธนาคารกลาง" หมดน้ำยา ตลาดยังเหลือความหวังอะไรอีก?

<h2>เมื่อเร็วๆ นี้ Jerome Powell ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือเฟด คนใหม่ เปิดประชุมนัดแรกคณะกรรมการนโยบายการเงิน (Federal Open Market Committee) ซึ่งทำหน้าที่กำหนดนโยบายธนาคารกลาง โดยเฉพาะอัตราดอกเบี้ย Powell ตั้งใจจะสานต่อนโยบายที่ได้สร้างความเสียหายมากมายกับเศรษฐกิจของประเทศต่อไปการประชุมตอกย้ำว่าธนาคารกลางของเราจะไม่ยกเลิกข้อผิดพลาดร้ายแรง 3 ประการในเร็ววันนี้ อันได้แก่</h2>
• ความเชื่อมั่นในดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งไม่ได้มีมูลค่าอย่างที่ควรจะเป็น เมื่อกระทรวงการคลังของรัฐบาลประธานาธิบดี George W. Bush ต้องการให้มูลค่าเงินดอลลาร์อ่อนลง ดังที่เกิดขึ้นในช่วงทศวรรษแรกหลังปี 2000 เฟดไม่ทัดทาน ประเทศที่สกุลเงินไร้เสถียรภาพย่อมไม่สามารถพาเศรษฐกิจไปได้ดี เงินดอลลาร์ที่ไร้เสถียรภาพเป็นสาเหตุสำคัญของหายนะในช่วงปี 2008-2009 ค่าเงินที่ลอยตัวมีประโยชน์ไม่มากไปกว่านาฬิกาที่บอกเวลาไม่เที่ยง เป็นอันตรายต่อการลงทุนในระยะยาว ซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของคุณภาพชีวิตที่ดีขึ้น

• ทฤษฎีลวงโลกที่ว่าความมั่งคั่งเป็นผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ คอลัมนิสต์หนังสือพิมพ์คนหนึ่งสะท้อนความคิดที่คนส่วนใหญ่คิดกันโดยกล่าวว่า Powell กำลังเจองานยากในการหลีกเลี่ยงภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจขณะที่อัตราการว่างงานขยายตัว ความเห็นที่หลอกลวงแต่ใครๆ ก็เชื่อนี้มีที่มาจาก ทฤษฎีเส้น Phillip Curve (เส้นแสดงประธานเฟดคนใหม่กับความคิดเก่าๆ แย่ๆ ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราการว่างงานกับเงินเฟ้อ) หลักของทฤษฎีนี้มีอยู่ว่าถ้าคุณต้องการลดอัตราเงินเฟ้อ คุณต้องปล่อยให้อัตราการว่างงานสูงขึ้น ในทางกลับกัน ถ้าต้องการให้อัตราการว่างงานลดลงสิ่งที่ต้องทำคือเพิ่มอัตราเงินเฟ้อด้วยการลดค่าเงิน และที่พยายามพล่ามกันมาทั้งหมดนี้ก็เพื่อให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ร้อยละ 2

• ความเชื่อที่ว่าเฟดสามารถควบคุมจังหวะของกิจกรรมทางเศรษฐกิจและขับเคลื่อนเศรษฐกิจได้ราวกับขับรถ เครื่องมือที่เฟดใช้ในการนี้คือการควบคุมการขึ้นหรือลงของอัตราดอกเบี้ย แต่การที่ธนาคารกลางคาดเดาทิศทางเศรษฐกิจผิดพลาดตลอดกว่าทศวรรษที่ผ่านมา ความมั่นใจของเราที่มีต่อบุคลากรธนาคารในการมองโลกจึงหลงเหลืออยู่ไม่มากนัก ความเข้าใจที่ว่านักเศรษฐศาสตร์ฟากรัฐบาลจะสามารถควบคุมเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่ประกอบด้วยผู้คนหลายร้อยล้านคนและนิติบุคคลอีกนับล้านนั้น เป็นเรื่องไร้สาระน่าขันมาก

นอกจากนี้ ทำไมบรรดานักอนุรักษ์นิยมทั้งหลายจึงยอมรับแบบไม่มีข้อโต้แย้งกับข้อเสนอของเฟดในการควบคุมราคาในเรื่องของต้นทุนของเงิน (cost of money) พวกเขาตระหนักดีถึงหายนะของการควบคุมค่าเช่า แต่กลับยอมรับการควบคุมราคาที่ต้องจ่ายให้กับเงินที่ “เช่า” จากสถาบันการเงินไม่แน่ สักวัน Jerome Powell อาจสร้างความประหลาดใจโดยเลิกทำตัวเป็นแค่ขุนพลพลอยพยัก แต่ที่แน่ๆ คือไม่ใช่ตอนนี้

&nbsp;

เรียบเรียง: เอมวลี อัศวเปรม

News

Forbes lists

World

Leaderboard

Commentaries

Forbes life

Events